股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

002600领益智造股票行情分析

3月13日,领益智造盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至13点20分,报10.48元,成交7.97亿元,换手率4.64%。

2月27日消息,领益智造近日发布2019年年度业绩快报公告,2019年营业总收入为238.15亿元,比上年同期增长5.85%;归属于上市公司股东的净利润为19.12亿元,较上年同期扭亏转盈。
公告显示,领益智造总资产为275.02亿元,比本报告期初增长24.32%;基本每股收益为0.28元,上年同期为-0.10元。
数据显示,截至03月13日领益智造于深股通持股量为7143.51万股,占其A股股本比例为1.05%,比上一交易日增加214.27万股。据数据统计,该股近一个月内累计涨幅为-12.56%,深股通累计加仓355.70万,深股通持仓累计变化比例为5.24%,近三个月内累计涨幅为-3.01%,深股通累计减仓132.95万,深股通持仓累计变化比例为-1.83%。

领益智造(002600):智造王者 云起龙骧
类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯 日期:2020-03-12
领益智造是全球领先的精密智造企业。领益智造主要业务包括精密功能件(领益科技)、精密结构件(东方亮彩)、充电器(Salcomp)、磁性材料(江粉磁材)等;未来显示及触控模组(帝晶光电)、贸易及物流业务将逐步退出,产品广泛应用于消费电子、智能安防/家居、新能源汽车等领域。公司设有自动化、模切、冲压、CNC、组装、结构件、充电器、磁材八大事业部。根据公司2019 年业绩快报,2019 年领益智造实现收入和归母净利润为238.15 和19.12 亿元;其中领益科技实现收入和净利润为145.38 和24.71 亿元,同比增长17.9%和24.6%。
精密功能结构器件行业:千亿市场,领益龙头。精密功能器件包含单双面胶、保护膜、电磁屏蔽器件、导热器件、绝缘片、紧固件、功能按键等器件,实现手机、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、防尘、绝缘、标识等功能;精密结构件指起保护和支撑作用的塑胶或五金部件,主要包括电池壳和中框等。我们预计2020 年全行业约2400 亿元市场空间,行业竞争格局分散,领益智造作为全球龙头企业,市占率约15%。
领益科技:全球精密功能器件龙头企业。领益科技从2006 年开始经营模切业务,并于2018 年借壳江粉磁材A 股上市。领益智造是苹果模切件、CNC 件、冲压件的核心供应商之一。苹果手机应用的领益科技产品的总金额处于逐年提升的趋势,iPhone 6s、7、8、8Plus、X 应用的领益科技各产品合计单价分别为3.11、6.59、8.35、9.05 和16.94 美元。公司在深度服务好苹果的基础上,优选了HOVM、ODM(闻泰华勤龙旗)等国内安卓系客户进行拓展。
五大业务驱动领益智造步入快速成长通道。(1)模切业务:在手机大客户份额保持同时,单机价值量有望趋于提升。(2)CNC 业务:安卓系消费电子业务有望稳步增长,智能家居、5G 基站、新能源汽车打开广阔空间。(3)冲压业务:
5G 有望催化智能机等终端的电磁屏蔽件需求大幅提升。(4)充电器业务:并购领先的充电器厂商Salcomp,未来盈利能力有望提升。(5)结构件业务:HOVM和ODM 客户有望驱动东方亮彩收入和盈利快速增长。
盈利预测、估值与评级。我们预计公司2019-2021 年净利润为19.12、31.20和40.62 亿元,当前750 亿元市值对应20-21 年P/E 分别为24x 和18x。公司未来目标是为消费电子、新能源汽车等领域的客户提供“材料——器件——模组”的一站式解决方案,内生优选方向,外延优选标的,上游布局材料,下游延伸模组是未来的四大重要方向。考虑到领益智造作为全球智能终端功能结构器件的龙头企业,未来有望保持快速发展,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:客户集中度过高的风险、内部整合风险、汇率波动风险。

领益智造:精密器件龙头 多维布局抢乘东风

研究机构,中泰证券
全球优质精密功能器件供应商,细分业务能力显著。公司行业龙头地位稳固,过去5年营收实现稳步增长,整体毛利率维持在20%左右。公司早期打入苹果供应链,分别是苹果第一大模切供应商和第二大金属件供应商,后续不断扩大国内客户的开发与认证,已经和华为、OPPO、VIVO以及小米等主流手机厂商产生合作。公司各项细分业务能力显著,市场份额有望持续增长;模切业务作为公司主要营收板块,驱动力主要来源于IPhone手机升级和其他终端产品导入;CNC业务的短期增长动力来自于TWS耳机的增长以及安卓客户份额提升;冲压件的需求则来自于5G手机内部屏蔽件数量的增长。
下游消费电子需求爆发,龙头厂商领先受益。精密功能器件行业处于产业链中上游,属于资本、技术密集型行业,拥有快速研发和大批量交付能力的厂商才能取得较高的毛利率。公司跟随大客户成长,精密功能件整体毛利率保持在28%-29%左右,高于其他竞争对手。随着5G带来智能手机换机潮和可穿戴设备等消费电子的爆发,带动精密功能器件向高集成、高性能方向发展,行业在小幅回暖的同时出现向头部集中的趋势。公司拥有全部自制的模组+设备、足够的完成折旧的CNC机台和每年高速增加的自动化设备(以及“减少一万名作业员计划”),在工艺、成本、交付能力、模具开发方面形成了隐形护城河,将率先受益于下游行业的爆发。
多业务协同发展,打造消费电子一体化解决方案。公司与旗下东方亮彩进行客户资源导入(华为)、管理资源输出、生产设备整合(CNC机台)等一系列协同操作,持续提升东方亮彩的盈利能力,预计20年利润率将大幅提升。此外公司收购赛尔康,开启由零部件供应商升级为模组供应商的发展之路。通过本次交易公司向产业链下游延伸,并完善生产基地全球化的布局,加大境外市场的拓展力度;同时公司将金属件业务(冲压件与CNC小件)导入赛尔康,进一步整合资源降低成本发挥协同效应。以上业务的整合与协同将有助于公司抓住消费类电子终端品牌快速增长的契机,强化持续盈利能力。
投资建议:考虑到公司未来持续进行设备投入、工艺研发和新客户新应用的培养和拓展,对后续利润产生正向影响,预计公司 2019-2020 年归母净利润分别为19.1、28亿元。
风险提示:原材料涨价,贸易关系引起消费电子增速不及预期。

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