股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

002925盈趣科技一季报分析点评报告

盈趣科技(002925)2020-05-07融资融券信息显示,盈趣科技融资余额201,784,463元,融券余额8,381,850元,融资买入额25,797,496元,融资偿还额18,198,287元,融资净买额7,599,209元,融券余量161,500股,融券卖出量5,900股,融券偿还量1,000股,融资融券余额210,166,313元。
数据显示,截至05月07日盈趣科技于深股通持股量为218.09万股,占其A股股本比例为0.48%,比上一交易日减少4.53万股。据数据统计,该股近一个月内累计涨幅为8.23%,深股通累计加仓27.57万,深股通持仓累计变化比例为14.47%,近三个月内累计涨幅为-9.73%,深股通累计减仓368.20万,深股通持仓累计变化比例为-62.80%。

盈趣科技(002925)季报点评:Q1业绩受疫情影响较小,看好IQOS中长期增长空间 来源:天风证券
事件:公司发布2020年一季报,报告期内实现营业收入7.39亿元,同比增长6.63%;归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元,同比上升9.05%;归属于上市公司股东的扣非净利为1.58亿元,同比上升17.76%。
业绩受疫情影响较小,盈利水平基本保持稳定
Q1报告期内,公司实现营业收入7.39亿元,同比增长6.63%;归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元,同比上升9.05%,订单整体受疫情影响较小;销售毛利率为38.96%,同比下降0.19pct,环比下降3.2pct;销售净利率22.79%,同比上升0.4pct,环比下降3.31pct,盈利水平在排除季节性波动因素后基本保持稳定;此外,由于汇兑收益增加,报告期内公司财务费用由正转负,同比减少303.01%。
PMI发布一季报,IQOS烟弹出货量同比增长45.5%
2020Q1,IQOS烟弹全球出货量167.3亿支,同比增长45.5%,HNB烟弹出货量占公司烟草总出货量的9.6%;新型烟草板块Q1实现营收15.64亿美元,同比增长25.1%,新型烟草板块占公司总营收的21.7%。从消费者数据来看,截止2020Q1,全球已拥有1460万IQOS用户,其中超1060万消费者完全转化为忠实用户(不再使用传统卷烟)。2020年Q1,IQOS在欧盟、俄罗斯和日本的市占率分别为3.9%、6.5%和19.1%。我们认为,PMI在现有产品和技术的基础上不断迭代,升级产品及营销策略,持续提升新型烟草在传统烟民中的吸引力与渗透率,进一步体现了新型烟草在PMI乃至烟草产业中的地位与战略重要性不断增强,未来空间可期。
受疫情影响海外订单或短期承压,看好IQOS中长期增长空间
近期由于新冠疫情在海外蔓延,或将导致消费者需求受到暂时性压制,但在疫情得到有效控制后我们认为消费需求有望得到回补,公司的主要产品例如雕刻机、电子烟、游戏鼠标等均为符合长期消费趋势的产品,此外我们认为随着IQOS系列产品继续在全球范围内推广市场不断增加,公司业绩仍有较大增长空间。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2020-22年营收为42.82/54.45/69.65亿元,净利润为10.80/14.36/18.32亿元,考虑到公司UDM模式独特,且有望长期受益于IQOS稳定订单,维持“买入”评级。

盈趣科技(002925)一季报点评:业绩符合预期 疫情影响将逐渐消退
类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:范益民 日期:2020-05-06
投资要点:
业绩符合预期,营收净利润均实现增长:公司一季度实现营业收入7.39 亿元,同比增长6.63%;实现归母净利润1.68 亿元,同比增长9.05%;实现扣非归母净利润1.58 亿元,同比增长17.76%;经营性现金流净额为2.20 亿元,同比显著增长94.6%。
海外疫情蔓延对公司业绩影响将逐渐消退:海外疫情的蔓延阶段性影响新型烟草渗透率的提升。菲莫国际披露一季度新增用户数100万,环比130 万有所回落;HTU 烟弹出货量保持强劲增长,一季度出货167 亿支,同步增长45.5%;HTU 烟弹出货量占菲莫国际整体出货量比重已由2016 年的0.9%增长至今年一季度的9.6%。随着海外对IQOS 销量影响将逐步消退,公司电子烟部件将逐步进入正轨。
依然看好公司的核心竞争力:公司核心竞争力主要是技术创新能力和新客户持续开拓能力。公司在自研、自制、自用自动化设备的同时,与公司UMS 系统相配套外销自动化设备,为中小企业客户提供软件与硬件相结合的智能制造解决方案,体现了公司具备较强的技术创新能力和产业链把控能力。
给予“买入”评级。预计2020-2022 年营业收入分别为45.8 亿元、61.4 亿元、80.9 亿元;归母净利润分别为11.4 亿元、15.9 亿元、21.3亿元;动态PE 分别为20、15、11 倍,维持“买入”评级。
风险提示:烟草消费国对加热型烟草准入政策变化风险;疫情导致家用雕刻机等产品出口放缓速度超预期;国内消费不振影响自有品牌开拓国内市场等。

东吴证券–盈趣科技:Q1表现符合预期 短期疫情扰动不改长期成长
东吴证券(7.960, 0.20, 2.58%)–盈趣科技(52.090, 0.19, 0.37%):Q1表现符合预期 短期疫情扰动不改长期成长 来源:金融界
公司发布2020年一季报:期内公司实现营收7.39亿(+6.63%),归母净利润1.68亿(+9.05%),利润端增速较快系期内汇兑收益增加导致财务费用大幅减少;扣非归母利润1.58亿(+17.76%),其中非经常性损益较同期减少0.1亿元(主要系投资的美元远期结汇产品收益减少)。综合来看,由于公司以外销业务为主(19年国外业务占比93%),Q1受疫情影响相对较小,表现符合预期。
海外疫情或干扰公司Q2表现,开源节流减轻影响。公司国内智造基地已于2月3日起复工且基本已经完全复工,马来西亚工厂也已经在稳步复工中,但需求端来看由于欧美国家线下电子烟、雕刻机终端店面大面积关停,预计对公司Q2接单造成一定压力。公司积极落实“开源节流”举措弱化影响,布局防疫物资以及疫情期间迎来发展机遇的新产品等实现开源,并对费用端进行优化。中长期来看,公司基于优秀的UDM制造模式绑定优质大客户,雕刻机、电子烟、智能控部件、汽车电子及自主品牌产品持续开拓,客户结构多元化,业绩增长动力仍然充沛!
20年一季度IQO出货量持续高增,看好公司订单增长。4月23日菲莫国际发布一季报,IQOS实现收入15.55亿美元(+25.1%),烟弹总销量167.27亿支(+45.5%),使用人数达到1460万人(较19Q4+100万人),在日本、欧盟等优势区域渗透率仍持续增长;菲莫国际在3月底提交了IQOS3代PMTA申请,利好美国地区IQOS业务放量。我们持续看好盈趣科技作为IQOS烟具配套产业链核心供应商订单快速增长。
财务费用率下降,盈利能力向好:期内公司毛利率38.96%(-0.19pct);期间费用率费率12.46%(-2.79pct)。其中销售费率1.64%(+0.28pct),管理+研发费率达13.69%(+1.31pct),系股权激励费用(预计19-21年分别摊销2162、1158、362万元)及研发投入增加所致;财务费用率-2.87%(去年同期为1.51%),系汇兑收益增加所致。综合来看,公司的归母净利率22.73%(+0.51pct)。
回款能力提升,现金流表现靓丽:截至20Q1期末公司账上存货5.70亿,较期初增加1.02亿;存货周转天数较去年同期增加27.01天至103.50天;应收账款及票据合计9.30亿,较期初减少3.10亿元,应收账款周转天数较去年同期增加36.80天至132.16天;应付账款及票据较期初减少1.17亿至5.73亿元。综合来看,Q1公司的经营性现金流净额2.20亿元,同比增加94.57%。
盈利预测与投资评级:我们预计公司20-22年分别实现营收43.85/54.62/68.26亿元(+13.8%/+24.6%/+25.0%),归母净利10.65/13.47/16.74亿元(+9.5%/+26.5%/+24.2%),对应PE为21.36X/16.89X/13.59X,维持“买入”评级。
风险提示:海外疫情影响国外客户订单,电子烟业务不达预期

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