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600578股吧 京能电力股票行情分析

京能电力4月28日发布最新公告,披露2019年年度分红派息预案:向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税)。
京能电力2019年年报显示,截至2019年12月31日,公司的营业收入184.38亿元,同比增长27.13%;归母净利润13.62亿元,同比增长54.75%。每股收益0.20元,每股净资产3.50元,净资产收益率5.67%。
京能电力(600578)2020-05-08融资融券信息显示,京能电力融资余额269,781,665元,融券余额103,240元,融资买入额1,186,376元,融资偿还额2,846,584元,融资净买额-1,660,208元,融券余量35,600股,融券卖出量0股,融券偿还量3,200股,融资融券余额269,884,905元。

京能电力(600578):2019年业绩大幅增长 2020Q1业绩略低于预期
类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周妍/张爱宁 日期:2020-05-07
本报告导读:
2019 年量价齐升,业绩大幅增长;2020Q1 电量增长,但由于煤价上涨业绩微降,预计2020 年全年盈利将继续改善。
投资要点:
投资建议:综合考虑电量电价变化,上调2020/2021 年,新增2022年eps 预测为0.27/0.29/0.31 元(调整前2020、2021 年分别为0.24/0.26元),考虑到公司仍有机组在建,具备一定成长性,给予公司2020年略高于行业平均的15 倍PE,维持目标价4.13 元,维持”增持”。
事件:公司发布2019 年报及2020 年一季报,2019 年营业收入184.38亿元,同比增长27.13%,归母净利13.62 亿元,同比增长54.75%;2020Q1 营业收入50.00 亿元,同比增长16.53%,归母净利4.71 亿元,同比下降0.13%。2020Q1 业绩略低于预期。
量价齐升,2019 年业绩显著增长。1)收入端量价齐升:2019 年随着锡林郭勒、十堰发电投产,公司装机容量进一步增长,同时公司利用小时同比有所提升,因此2019 年公司完成发电量694.22 亿千瓦时,同比增加23.22%。同时受益于增值税率调整(16%降至13%),2019年不含税电价 269.04 元/兆瓦时,同比增长5.92%。量价齐升,公司营收同比增长27.13%。2)成本端煤价下降:2019 年全年入厂标煤单价403.07 元/吨,同比降低 0.61%。电价提升叠加煤价下降,电力业务毛利率同比提升6.1 个百分点至17.21%,电力业务毛利增加拉动2019 年归母净利同比大幅增长54.75%。
2020Q1 受煤价上涨影响业绩微降,预计全年将继续改善。2020Q1受益于新增机组投产,电量同比增长7.8%,同时售电单价同比增长3.98%,但由于一季度煤价上涨(Q1 入场标煤单价427.14 元/吨,同比上涨5.17%),Q1 业绩微降。我们预计Q1 煤价上涨与内蒙地区煤炭供给偏紧有关,全年来看2020 年煤价中枢将进一步下移,预计公司受益于新机组投产及煤价下行,2020 年盈利将继续改善。
风险因素:用电需求不达预期,煤价上涨超预期
京能电力(600578)年报点评:业绩低于预期,未来需密切关注煤价 来源:华泰证券(18.320, 0.26, 1.44%)
19年盈利持续复苏,维持“买入”评级
2019年公司实现营收/归母净利184.4/13.6亿元,同比+27.1%/+54.8%,盈利持续复苏,但是低于预期(19年归母净利润预测前值:16.2亿),20Q1归母净利同比-0.1%,主因煤价走高+所得税率&少数股东权益占比提升。考虑到新冠疫情对华北等地区用电需求产生一定抑制,我们下调2020-21年公司盈利预测为16.7/17.8亿元(前值:19.5/21.5亿),预计2022年有望达18.7亿,对应BPS为3.63/3.75/3.87元,给予公司2020年0.9-1.0x目标P/B,目标价3.27-3.63元/股,维持“买入”评级。
2019年业绩取得较好增长,电量/电价是亮点
根据年报,2019年公司实现营收/归母净利/扣非归母净利184.4/13.6/13.1亿元,同比+27.1%/+54.8%/+57.1%。业绩较快增长,主因要素持续好转:1)电量:公司控股电厂发电量达694亿度,同比+23.2%,总体利用小时达4893小时;2)电价:平均售电单价269.04元/千千瓦时(不含税),同比+5.92%;3)煤价:年内公司入厂标煤电价403.07元/吨,同比-0.61%,受益于三要素向好,报告期内公司15家控股发电运营企业中,13家企业盈利,其中锡林发电/岱海发电/宁东发电业绩同比+2.6/2.0/1.4亿元。
20Q1盈利微降主因系煤价走高+所得税率&少数股东权益占比提升根据一季报,20Q1公司实现营收/归母净利/扣非归母净利50.0/4.7/4.7亿元,同比+16.5%/-0.1%/+0.3%。电量电价继续好转驱动营收高增长,其中售电量同比+7.8%,售电价同比+4.0%,但受制于20Q1入炉煤价同比+5.2%,公司毛利率改善并不明显,一季度毛利率同比+2.4pct至19.9%,公司利润总额同比+10.7%。此外所得税率&少数股东权益占比提升进一步影响盈利表现:1)所得税率:20Q1公司同比+2.0pct至8.7%;2)少数股东权益占比:20Q1公司同比+3.3pct至17.7%。
煤价或将下移,未来需密切观察
20Q1公司煤价上行,我们认为或与内蒙部分地区煤炭供给相对紧张有关,根据国家发改委相关数据,1M20蒙东/蒙西电煤价格指数分别同比+24.4/+11.0元/吨。根据内蒙古发改委披露信息,3月中下旬以来随着企业开复工逐步增加,煤矿产能逐渐释放,近期内蒙煤价已趋于回落。目前全国范围内的煤炭供需宽松格局确立,未来煤价有望逐步下行,我们预计2020年秦港Q5500动力末煤平仓价中枢在530元/吨左右,煤价中枢持续下移利好公司主营业务利润持续复苏。
下调盈利预测,维持“买入”评级
考虑到新冠疫情影响,我们下调2020-21年公司盈利预测为16.7/17.8亿元(前值:19.5/21.5亿),预计2022年有望达18.7亿,对应BPS为3.63/3.75/3.87元,参考可比公司2020年平均P/B0.9x,考虑到公司煤价弹性可观,给予公司2020年0.9-1.0x目标P/B,目标价3.27-3.63元(前值:3.64-4.37元),维持“买入”评级。

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