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非对称非均衡股市交易

中金公司一季度业绩大涨 中金公司回A股投资价值分析

5月19日,中金公司03908盘中涨近5%,突破多条均线,创近一个月新高。截至10时16分,涨4.77%,报价12.74港元,成交额6042.05万。
财报显示,截至2020年3月31日,中金公司(03908-HK)实现营业收入47.71亿元(人民币,单位下同),同比增长47.2%;实现归母净利润12.77亿元,同比增长40.5%,
一季度,中金公司实现手续费及佣金净收入25.52亿元,同比增长60.7%,主要因股权融资承销业务较2019年同期增加,使得投资银行业务收入增加;及一季度股票市场交易量与2019年同期相比有所增加,使得经纪业务收入增加。
其中,一季度经纪业务手续费净收入为10.87亿元,同比增长39.54%;投资银行业务手续费净收入为8.74亿元,同比增长200.34%;资产管理业务手续费净收入为1.65亿元,同比增长23.13%。
中金公司能交出一份这样的答卷没让市场失望
2018年,受全球经济不确定性因素增加的影响,A股市场表现持续低迷,年末上证综指收盘2493.90点,较年初开盘下跌24.75%,同期中国证券行业营业收入和净利润同比分别下跌14.47%和41.04%。
而在2019年,资本市场行情逐渐回暖。
彼时年末,上证综指收盘3050.12点,较年初开盘上涨22.11%,同期中国证券行业营业收入和净利润同比分别上涨35.37%和84.77%。
从中金公司近几年的财务状况来看,其稳健的盈利能力为公司“扛”住了不少风险,整体波动较小。
财报显示,2017-2019年公司分别实现营收112.09亿元、129.14亿元、157.55亿元,同期归母净利润分别为27.66亿元、34.92亿元、42.39亿元,连续三年保持正增长。
作为国内第一家中外合资的投资银行,中金公司背后强大的股权结构也在一定程度上提高了经营效率。
从最初由建设银行和摩根士丹利合资设立,到期间经过数次股权变更,中金公司的股东阵营日益强大。
当前,中央汇金直接持有公司19.36亿股内资股,占总股本的44.32%,同时还通过中国建投、建投投资和投资咨询间接持有中金公司0.06%的股份,合计44.38%,为第一大股东;海尔金控则持有公司9.12%的股份,为第二大股东。
瑞幸咖啡财务造假阴影犹在
去年,瑞幸咖啡在多家明星机构的力荐中成功挂牌纳斯达克,中金公司便在其数名联席主承销商之中。
瑞幸的爆雷,虽多家券商被其蒙蔽,一度唱好瑞幸的投资价值,但捧高瑞幸最频繁的则当属中金公司。
在做空机构浑水前脚发布针对瑞幸的89页超长做空报告后,后脚中金公司就发表题为《匿名沽空指控缺乏有效证据》声援瑞幸,指出浑水沽空报告单店观察天数和小票等样本较小,数据代表性不足;沽空报告对在店消费的包装产品适用增值税税率理解有误,以及关于虚增广告费用和单店盈利的指控较为主观等。
“打脸”来得太快,瑞幸财务造假的自爆让中金公司的信誉度一扫而光。
中金公司回A上市,投资价值几何?
综合来看,公司在我国券商行业中属于第一梯队,公司声誉极高,在我国资本市场具有极高的影响力。
公司在投行业务方面一直是我国券商的佼佼者,是众多大型企业上市的承销商;在并购中金财富证券后,中金在资产管理业务方面也迅速崛起。中金的研究部作为市场的意见领袖,对二级市场具有很强的指导作用。
但是中金在经纪业务、自营业务方面是短板,与同业龙头券商相对综合实力有一定的差距。公司发展区域上有较大的不平衡,发力点在大城市,下沉市场不够
在考虑公司的市场地位、管理层优秀程度,未来营收质量等因素后,给予中金公司的基本面评分为7分,建议投资者积极关注。
公司简介行业:非银金融/证券
中金公司成立于1995年7月,是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行。公司自1995年成立以来,一直致力于为客户提供高质量金融增值服务,业务范围覆盖宏观经济、证券和市场研究、股权与债务发行与承销、兼并收购财务顾问、股本销售交易、固定收益、自营投资、资产管理、财富管理、直接投资、证券投资咨询等诸多领域。
公司总部设在北京,在境内设有多家子公司,在上海和深圳设有分公司,在北京、上海、深圳等多个城市设有证券营业部。公司亦积极开拓海外市场,随着业务范围的不断拓展,已在中国香港、纽约、伦敦和新加坡设有子公司
亮点:起点高国际化运作成熟,声誉较高,细分领域具有领先优势。
评级细项获评:
一、行业前景与竞争格局(15%占比)8分
我国证券市场发展时间比较短,目前还处于初期的粗狂式发展中,证券公司的业务同质化比较严重。根据证券业协会数据,截至2019年12年31日,我国共有133家证券公司,总资产合计为7.26万亿元,净资产合计为2.01万亿元,净资本合计为1.62万亿元。2020年至2019年年均复合增长率分别达15.61%、15.16%和15.83%。
但是目前来看,券商的发展也出现了两极化,并且银保监会也在鼓励打造“航母式券商”,所以以后券商的行业格局就是强者愈强。
二、商业模式独特性(15%占比)6分
券商本质上是服务型行业,更加看重资源整合能力和服务水平,整体而言市场空间较大,单个公司不具备商业模式的特殊性。
三、产品和技术竞争力(15%占比)7分
券商本质上服务型行业,所以更加的看重管理层和员工整体的素质。中金的历任一把手都是有很强的政府背景和企业资源,中金的员工人均薪酬业内第一,从业人员素质较高。
四、盈利能力和成长能力(20%占比)7分
中金公司近三年营收分别为112.09亿元、129.14亿元和157.55亿元,平均增速为30%;归母净利润分别为27.66亿元、34.92亿元和42.39亿元,平均增速为32%。公司过去三年毛利率分别为28.03%、29.67%和29.66%;净利率分别为23.47%、26.5%和25.6%。公司投行和自营业务近三年保持较快增长,经纪和资管业务增长缓慢。
五、财务质量(15%占比)8分
公司经营现金流良好,资产负债率为87%,处于行业中等水平。公司的财务费用主要是利息支出,近几年为了满足业务发展需要和监管指标要求,公司发行了公司债券、刺激债券、金融债券等,所以利息支出较大。
六、管治能力(10%占比)8分
公司的管理团队都是资本市场的老将,拥有很强的行业资源和金融风险管理能力。
七、股东背景(10%占比)7分
目前公司最大的股东是中央汇金,持股比例高达44.32%;其次是海尔集团,占比9.12%,海尔的持股系中央汇金转让。公司第三大股东是腾讯,双方合作发力金融科技。

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