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非对称非均衡股市交易

603700宁水集团股票分析 受益智能水表替换

宁水集团公布2019年年度分红实施方案
1. 发放年度:2019年年度
2. 分派对象:
截至股权登记日下午上海证券交易所收市后,在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(以下简称“中国结算上海分公司”)登记在册的该公司全体股东。
3. 分配方案:
本次利润分配及转增股本以方案实施前的公司总股本 156,340,000股为基数,每股派发现金红利 0.3元(含税),以资本公积金向全体股东每股转增 0.3股,共计派发现金红利 46,902,000元,转增 46,902,000股,本次分配后总股本为 203,242,000股。

近日,有消息称中国移动与宁水集团在NB-IoT抄表领域将进行深度合作。
5月7日,宁水集团新厂区建设项目开工,该项目有望新增405万台智能水表年产能。
业内认为,随着5G正式商用,依托5G技术高带宽、低时延、大连接的技术特性,结合NB-loT,将为智慧水务的发展带来更优的技术解决方案以及更加丰富的应用场景。
智研咨询调查数据显示,全国水表保有量约占3.5亿台,智能水表产量的渗透率近年来持续增长,从2010年的11%上升至2017年的23%,2020年渗透率或将达到40%-50%。

NB-IoT水表因结构更复杂,其毛利率虽然相对于其他智能表而言稍低,公司拥有行业内领先的 NB-IoT 物联网自动抄表规模商用技术、多项终端制造技术以及其他多项非专利技术,研发实力受到行业与客户的认可。公司一直在通过技术改进、产品升级等方式降低成本,提高智能水表的毛利率,2019年度公司整体毛利率已有所上升。 目前华为事件具体影响还无法确切评估,但公司生产方面一切正常,另外,公司在相关方面并不是单一方案,有一定的技术储备。 公司募投项目正在正常开展中,“年产405万台智能水表扩产项目”将按照计划于五月下旬如期开工。
天风证券研究报告指出,近年来随着技术的不断提升以及智慧城市、智慧水务的加快演进,智能水表的市场需求快速增长,智能水表替代机械水表成为大势所趋。

宁水集团(603700)调研简报:充分受益智能水表替代浪潮 机械表销售表现亮眼
类别:公司机构:民生证券股份有限公司研究员:杨侃/杨任重日期:2020-05-22
一、分析与判断
水表行业领军者,品牌力和渠道优势强
公司前身为全民与集体联营企业宁波水表厂,是行业内最早从事水表制造、同时也是规模最大的水表制造企业,数十年来稳健经营,”宁波牌”水表在行业内具有较高知名度和较大的影响力。据招股说明书,上市前公司在机械水表领域市占率长期维持在20%左右,直销和经销网络遍布全国,且已下沉到县一级,与国内3000多家水司中的2000多家有接触或者合作。2019年NB表开启放量,公司智能水表营收同比+78%,机械表+5.6%,未来有望充分受益智能水表替代浪潮。
Q1收入表现优于同业,机械表表现亮眼
公司此前披露一季报,疫情影响下营收仍然基本与去年同期持平,表现优于新天科技和三川智慧。浙江水利厅此前发布《省农村饮用水达标提标行动计划(2018~2020)》,全面推进农村饮用水一户一表计量收费工作,今年为落地考核年,相关工作有望加速。城乡水网一体化改造以及饮用水水质提标改造工程的实施带来机械表市场的加速释放,将提振公司的机械表销量。
募投智能制造工厂破除产能瓶颈,盈利能力有望持续提升企业改制工作繁复导致公司虽为行业龙头但上市时间较晚。2019年1月公司正式完成IPO,募投6.5亿元用于年产405万台智能水表扩产项目和技术研发中心建设项目。2019年NB表的快速放量带来公司产能的桎梏,需要外协或挪用部分机械表产能以支持智能表生产。随着未来新的智能制造工厂项目建造的完成,公司产能瓶颈有望消除,同时更高的机械化率有望降低公司生产成本,进一步提升机械表和智能表产品毛利。公司2019年摊薄ROE达17%,上市前更是常年维持在25~35%,彰显极强的盈利能力,而未来有望进一步提升。
二、投资建议
公司2017年与深圳水务集团合作推动国内首个NB-IoT智能表商用项目,具备较强先发优势,也是行业内智能水表品类最全、规模最大的龙头企业。我们看好公司渠道积累和技术研发在未来智能表市场竞争中的优势,预计公司2019~2021年EPS分别为1.78、2.14和2.51,对应当前股价PE 21/17/15x,与可比公司21x的2020年平均预测PE一致,考虑到公司稳健的经营风格和行业龙头地位,应享有一定估值溢价,首次覆盖,给予”推荐”评级。
三、风险提示
1、智能水表推广不及预期;2、产能建设不及预期;3、行业竞争加剧。

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