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非对称非均衡股市交易

300114中航电测股票行情分析报告

中航电测2020年6月3日在深交所互动易中披露,截至2020年5月29日公司股东户数为2.44万户,较上期(2020年5月20日)增加1137户,增幅为4.89%。
中航电测股东户数低于市场平均水平。根据Choice数据,截至2020年5月29日A股上市公司平均股东户数为4.9万户。全部A股上市公司中,30.07%的公司股东户数在2万~4万区间内,中航电测也处在该区间范围内。
中航电测是基于力学传感等相关技术的高科技企业。公司以力学传感作为底层技术,深化行业应用,将产品应用拓展至航空、交通等领域。目前主要业务分为航空和军工、应变电测与控制、智能交通和新型测控器件四大板块。
中航电测(300114)6月4日晚间发布第一期员工持股计划草案。草案显示,本次员工持股计划规模不超过545.81万股(约占公司股本总额的0.92%),参加本期员工持股计划的员工总人数预计不超过204人,员工持股计划受让公司回购的股票价格拟为9.25元/股,该价格为公司回购股票的均价,拟筹集资金总额上限为5060万元,具体份额根据实际出资缴款金额确定。
中航电测(300114)员工持股有望释放发展潜力,三大业务增长趋势明确 来源:华创证券
评论:
管理层持股比例将明显提升,覆盖核心骨干员工,有望将释放公司发展潜力:截至2019年年报,公司管理层中共8人合计持股18万股,占比较低。参加本期员工持股计划的董监高预计10人,认购份额占比16.40%,认购之后公司管理层持股比例将得到较大幅度提升。同时,其他员工不超194人认购份额占比83.60%,占比较高。本次员工持股计划覆盖管理层和核心骨干员工,将充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性,助力公司的长远发展。此外,本次受让价格9.25元/股为公司回购股票的均价,不会产生摊销费用。
我们认为公司有望保持增长趋势,重申推荐逻辑如下:
航空军品业务:行业层面受益于军费增长、军费结构向武器装备倾斜以及航空新装备的加速列装,新型直升机放量带动公司配电类业务增长;公司层面不断丰富产品类型,拓展应用领域,测控类军品从直升机、运输机向歼击机领域拓展,航空军品业务或将保持高景气度,成长空间进一步打开。
应变电测与控制业务:传统领域业务预计保持平稳,新领域的拓展逐步取得成效,随着物联网技术的快速发展、公路计重政策调整和消费升级,公司应变电测与控制业务在公路、健康、消费、测量与工控领域有望进一步拓展空间;
智能交通业务:受益于新能源汽车、自动驾驶汽车、汽车新技术带来的检测变化,环保领域排污监管与治理业务的不断加强,电动驾驶人培训考试车将逐步取代燃油车三大因素的驱动,公司智能交通业务有望继续保持高速增长,迎来新的发展机遇。同时,疫情影响下,无接触设备的需求在未来有望大幅增长,智能交通业务的长期发展趋势向好。
盈利预测、估值及投资建议:我们维持预计公司2020-2022年归母净利润为2.74亿、3.41亿和4.13亿,对应EPS为0.46元、0.58元和0.70元。给予公司2020年30倍PE,维持目标价13.8元,维持“强推”评级。
中航电测(300114):员工持股计划出台 经营效益持续改善 业绩增长弹性大
类别:创业板 机构:东方证券股份有限公司 研究员:王天一/罗楠 日期:2020-06-05
核心观点
19 年全年利润实现高增长,盈利能力提升明显。由于18 年股权激励计划的搁置以及19 年佳恒/同心/同德/同力的减持,目前公司管理层和技术骨干整体持股较少,且部分核心员工没有持股。本次激励计划若成功推行,有望更好激发公司活力,同时按回购价受让将不会产生摊销费用。
新型通用直升机交付上量叠加新品推广,公司军品进入高增长通道。子公司汉中一零一巩固“一个专业、两个平台、一种基础器件”发展定位,Z-XX 优质工程专项工作快速推进,19 年配电控制系统类产品由于某型机配套的产品毛利偏低但收入占比增大,整体毛利水平有所下降。考虑到产品结构趋于稳定,年内继续下降空间有限,且相关型号产品一旦定价,有望带来可观的补价利润增量。此外,随着航空装备向智能化方向发展,公司本部基于测控核心技术的驾驶舱控制分系统、直升机吊挂投放系统等业务发展前景广阔。
国家重视新兴产业发展,应变传感等物联产品需求潜力大。2 月12 日,发改委等11 部委出台《智能汽车创新发展战略》,提出2025 基本完成建立健全智能汽车测试评价体系、推进车载高精度传感器研发与产业化等主要任务。2 月23 日,习总书记发表讲话,要以疫情为契机,培育壮大新兴产业,智能制造、无人配送、医疗健康等表现出强大成长潜力。公司依托智能测控核心技术,在智慧物流、无人零售、智能交通、医疗健康等新兴领域有丰富的项目储备。在疫情加大市场对于无人设备的需求,海外停产导致国内高端用户寻求国产替代的背景下,公司应变传感及智能交通业务有望快速发展。
财务预测与投资建议
考虑到税费减免及经营效益改善,预计公司20-22 年每股收益0.43、0.53、0.65 元。维持20 年31 倍估值,给予目标价13.33 元,维持增持评级。
风险提示
费用改善不及预期;军品交付进度不及预期

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