股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

000403股票双林生物股价创新高 双林生物股票分析

6月9日,双林生物盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点46分,报66.74元,成交3706.82万元,换手率0.21%。
2020年6月8日09时49分,双林生物出现异动,附加大幅拉升2.13%,创历史新高(前复权价格)。截至发稿,该股68.99元/股,成交量6537手,换手率0.24%,振幅2.78%,量比1.56。
6月5日,双林生物盘中最高价68.97元,股价连续两日创历史新高。截至收盘,双林生物最新价为67.55元,下跌1.93%,全日成交金额达到2.76亿元,换手率1.5%。根据最新收盘价进行计算,双林生物总市值为184.13亿元。
最近一个月内,双林生物共计登上龙虎榜3次,表明双林生物股性一般。
公司主要从事 生物化工、化学药品原药及制剂、动物药品、基因药物的研制与生产、电力。
截止2020年3月31日,双林生物营业收入2.1049亿元,归属于母公司股东的净利润2498.6719万元,较去年同比增加2.6405%,基本每股收益0.0917元。
双林生物(000403)2020-06-10融资融券信息显示,双林生物融资余额328,986,582元,融券余额7,978,191元,融资买入额12,843,483元,融资偿还额11,863,066元,融资净买额980,417元,融券余量120,900股,融券卖出量0股,融券偿还量0股,融资融券余额336,964,773元。

双林生物:收购派斯菲科,打造千吨级血制品巨头
双林生物 000403
研究机构:华西证券 分析师:崔文亮,周平 撰写日期:2020-05-18
收购派斯菲科100%股权,打造千吨级血制品巨头。
公司公告称拟通过股权+现金收购派斯菲科100%股权,发行价为31.47元/股;向公司第一和第二大股东及派斯菲科实际控制人付绍兰募集配套资金不超过16亿元,发行价为29.86元/股。
重组后将成为另一家采浆潜力超过1000吨的血制品巨头。1)采浆量峰值1050+400+150=1600吨:双林拥有13个浆站采浆量超400吨,预计峰值采浆量不低于650吨。派斯菲科已获批10个浆站,采浆量超过300吨,峰值采浆量预计超过400吨。此外派斯菲科还可在黑龙江新设10个浆站,再增加400吨血浆。双林与新疆德源签订合作协议,德源将5个浆站设置给双林供浆,预计峰值供应量不低于150吨。双林+派斯菲科现有采浆量超过700吨,峰值1050吨;派斯菲科未来10个新批浆站峰值400吨;新疆德源供浆150吨;合计峰值采浆量1600吨。2)因子类产品陆续获批,提升盈利能力。双林8因子已申报生产,纤原已完成临床试验,PCC处于临床试验阶段;派斯菲科纤原已获批,PCC即将申报生产,8因子申报临床。未来3年内双林和派斯菲科将获批所有主要的因子类产品,吨浆收入和吨浆利润将大幅度提升。
重组备考净利润持续高增长。
双林生物的股权/期权激励100%足额授予要求2020-2022年归母净利润不低于3.0/3.7/5.0亿元,新疆德源供浆增量保障业绩承诺顺利完成。派斯菲克承诺2020-2022年扣非后归母净利润不低于0.85/1.35/2.20亿元。2020-2022年双林+派斯菲克合计备考净利润分别为3.85/5.05/7.20亿元,增长121%/31%/43%。
投资建议
由于尚未披露重组细则和发行数量,暂不调整盈利预测。预计2020-2022年归母净利润分别为2.28/3.25/5.15亿元,增速分别为42%/43%/58%,PE分别为47/33/21倍。维持“买入”评级。
风险提示新冠导致采浆量低于预期;产品价格波动;并购重组失败。

双林生物(000403)深度报告:内生+并购齐发力 有望成为血制品新龙头

来源:国融证券股份有限公司
历史问题基本解决,公司开启新征程。剥离非核心资产后,公司主营聚焦血液制品业务,旗下核心资产为广东双林。2017 年12 月,公司控股股东变更为浙民投;2019 年2 月,兆佳业收购振兴集团18.57%股权,成为公司第二大股东。随后,两大股东积极解决振兴集团遗留下来的债务问题,目前已基本解决;公司资产负债率、期间费用率逐年下滑,基本面持续改善。
广东双林即将迈入快速成长期。广东双林近几年经营情况未受到母公司债务拖累,业绩实现持续增长。我们判断广东双林即将迈入快速成长期:1)公司正在加强浆站管理,存量浆站采浆量预计快速提升,有望三年内提高到600 吨左右;2)凝血VIII因子和人纤维蛋白原获批上市在即,公司血浆综合利用率即将提升。
收购派斯菲科,打造千吨级血制品新龙头。公司拟收购哈尔滨派斯菲科100%股权,收购完成后,公司浆站数量上升至24 个、采浆量达640 吨。考虑到公司已经在北方地区有5 个浆站通过县级审批、派斯菲科有望在黑龙江再新设10 个浆站,公司未来浆站数量有望拓展到39 个,按照平均单个浆站40 吨采浆量测算,未来采浆量有望达1560 吨,成为千吨级血制品新龙头。此外,收购派斯菲科进一步补充了公司产品线,有利于提高血浆综合利用率。
拟与新疆德源合作,扩充血浆资源。2020 年5 月,新疆德源旗下泽普、疏勒、新和、策勒、昆玉5 个浆站已经临时设置给广东双林,进一步扩充了血浆资源。
股权激励方案彰显公司管理层信心。本次股权激励采用限制性股票+期权方式,主要激励对象为41 名核心骨干。2020-2022 年解除限售的下限归母净利润分别为1.62 亿元、3.00 亿元、4 亿元;100%解除限售的目标归母净利润分别为2.00 亿元、3.70 亿元、5.00 亿元。按照股权激励解锁触发条件计算,公司三年业绩增长250%、三年复合年增长率为35.7%;并且业绩不包含并购带来的并表收益,体现了管理层对公司未来发展的信心。
盈利预测与投资建议:仅考虑广东双林在采的11 个浆站贡献,我们预测公司2020-2022 年的营业收入分别为10.76、13.50、17.11 亿元;归母净利润分别为2.55、3.41、4.7 亿元;每股收益分别为0.94、1.25、1.71 元。考虑到公司发展进入新时期,内生和并购齐发力,未来在血制品领域的竞争力将大幅提高,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险因素:后疫情时代,下游需求恢复不达预期;短期内血制品供给不足风险;行业事件风险;与新疆德源的合作有一定失败风险;因子类产品上市进度及放量慢于预期;本次重大资产重组完成后,公司股权结构变得复杂。

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