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非对称非均衡股市交易

600547山东黄金股票行情 山东黄金股票评级报告

瑞信发研报,维持山东黄金(01787)优于大市评级,目标价28港元不变
山东黄金发布公告,将以约3.21亿澳元(2.21亿美元)现金收购专注于在加纳进行矿产开采的澳大利亚Cardinal Resources Ltd.。根据Cardinal网站上显示,该公司主要关注加纳的Namdini金矿,该矿拥有510万盎司已探明和基本探明黄金储量,还有其他勘探项目。此外,山东黄金还将以每股0.46澳元的价格认购Cardinal即将发行的2600万股新股,总价为1200万澳元。
瑞信表示,由于黄金业务敞口和成交量增长潜力较高,山东黄金是该行在中国黄金行业的首选之一。该行预计, 这笔交易若可以顺利完成,在2022年之前,将会有助于公司产能进一步提升。
据悉,卡帝诺是一家成立于2010年、总部位于澳大利亚珀斯的黄金勘探开发公司。卡帝诺股份于澳交所和多交所上市。卡帝诺的主要业务活动位于加纳,核心资产是通过其加纳全资子公司分别持有的3个位于加纳的黄金项目,分别是位于加纳东北部Bole-Nangodi成矿带的Namdini项目和Bolgatanga勘探项目,以及位于加纳西南部Sefwi成矿带的Subranum勘探项目。
公告称,收购事项有利于公司拓宽黄金资产的全球化布局;有利于公司实现战略目标;项目建成并生产后,有助于为公司带来良好收益。
山东黄金(600547)2020-06-19融资融券信息显示,山东黄金融资余额2,260,855,987元,融券余额10,804,386.4元,融资买入额113,038,539元,融资偿还额129,871,431元,融资净买额-16,832,892元,融券余量306,160股,融券卖出量26,000股,融券偿还量40,400股,融资融券余额2,271,660,373.4元。

山东黄金(600547):扣响西非黄金市场 全球布局悄然成型
类别:公司机构:中泰证券股份有限公司研究员:谢鸿鹤/郭中伟日期:2020-06-19
投资要点
事件:根据公司公告,2020年6月18日,境外全资子公司山东黄金矿业(香港)有限公司与卡帝诺资源有限公司签署《要约实施协议》,山金香港拟以0.60澳元/股价格,以场外附条件要约收购方式向持有卡帝诺全部已发行股份的股东(包括要约期内因行使期权而新增股份,不包括山东黄金香港及其关联方)发出场外要约收购,要约期为两个月。按照要约协议,山金香港拟以0.46澳元价格认购卡帝诺2600万股普通股的定增,持股占增发后总股本的4.96%,此外要约条件之一是山金香港最终持有卡帝诺股份比例不低于50.1%,可实现对卡帝诺的控制。
卡帝诺核心资产为加纳的三个黄金项目。卡帝诺通过加纳全资子公司持有三个黄金项目分别是Namdini开发项目、Bolgatanga勘探项目,以及Subranum勘探项目。三个金矿项目均位于大的成矿带上,其中Namdini项目是露天开采项目,拥有证实加可信储量157.2吨,平均品位1.13克/吨,卡帝诺专注开发此项目,但目前仍未开始建设,根据可研报告及未来规划,公司预计Namdini将于2023年投产,投产后金产量8.9吨/年。Bolgatanga和Subranum项目仍处于勘探阶段。
标的金矿项目仍处于较为早期阶段,收购对价较低。根据要约协议,考虑定增及股票期权的行使,卡帝诺收购对价3.21亿澳元,约合人民币15.65亿元,要约收购价格相比卡帝诺最新收盘价有25%溢价;在仅考虑勘探完成的Namdini项目情况下,吨资源量收购对价770.9万元/吨、吨储量收购对价995.5万元/吨,相比于此前收购,对价明显较低,因标的的金矿项目均处于早期阶段,且仍需大量资本开支,根据卡帝诺披露可研报告,预计Namdini项目资本开支为3.9亿美元。
坚持资源为先的黄金龙头,未来成长持续性突出。作为国内黄金龙头,公司坚持资源为先的发展理念,不断增强资源实力,2017年公司将重心转向海外,完成对南美洲第二大金矿贝拉德罗金矿50%股权、加拿大Tmac金矿100%股权的收购;卡帝诺项目收购完成并投产后,公司将新增西非金矿生产基地,总资源量增至1500吨左右,总产量有望突破50吨,全球布局逐步成型,未来增长持续性突出。
盈利预测及投资建议:假设2020-2022年黄金销售均价380/450/450元/克,预计2020-2022年归母净利润分别29.31、44.74、46.09亿元,对应目前PE估值分别为37X/24X/23X。维持公司“买入”评级。
风险提示事件:黄金价格波动风险;资源储备下滑风险;安全管理风险;国际化
山东黄金(35.290, 0.22, 0.63%):拟购CARDINAL RESOURCES 全球布局加速 来源:广发证券
给予公司“买入”评级。不考虑收购,预计公司20-22 年EPS 分别为0.77/0.86/1.01 元/股,对应6 月18 日收盘价的PE 分别为46/41/35倍。近3 年公司PE 估值均值为56 倍,我们认为金价趋势上行,公司盈利和估值水平有望得到提升,考虑到公司为国内黄金行业龙头,我们认为给予公司20 年60 倍PE 估值较为合理,对应公司A 股合理价值为46.09 元/股,按照当前AH 股溢价比例,H 股合理价值为27.80港币/股,给予公司A/H 股“买入”评级。
投资建议:不考虑此次收购,我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测为27.0/34.8/43.2 亿元,对应2020-2022 年EPS 预测为0.87/1.12/1.39 元,当前股价对应PE 为40/31/25x。维持目标价46.80 元(对应2020 年1.5 倍市值储量估值比,市值1452亿元)和“买入”评级。

山东黄金(600547):要约收购CARDINAL 海外征途再下一城
类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学/苏东/王丽佳 日期:2020-06-19
盈利预测和评级:暂不考虑并购TMAC 与卡蒂诺资源带来的业绩增厚,维持公司2020,2021,2022 年归属于母公司净利润有望分别实现25.88 亿元、38.77 亿元与39.75 亿元;以6 月18 日收盘价为基准,对应估值为42x、28x 和27.3x。考虑到此次收购资源丰厚,未来若项目开发顺利,或为公司带来较大的业绩增厚,维持对公司的“审慎增持”评级。
山东黄金(600547):要约收购CARDINAL 资源布局落子西非
类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2020-06-19
本次收购每盎司黄金资源量(探明+控制+推断)收购价为30.4 美元/盎司,整体估值偏低(TMAC 收购对价32.3 美元/盎司),金矿为露天采矿,前期开发成本较低,预计公司可较快产生丰厚利润和收回成本。预计2020/2021/2022 年EPS 分别为0.80/0.98/1.12 元(未考虑特麦克并表贡献),对应当前股价的PE 分别为44/36/31X。随着金价上行,2021年估值明显下滑至36 倍,处于历史估值50%中位数以下,维持“推荐”评级。
山东黄金(600547)深度跟踪报告:海外再下一城 世界级金矿企业版图已现
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/商力/敖翀 日期:2020-06-19
投资建议:不考虑此次收购,我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测为27.0/34.8/43.2 亿元,对应2020-2022 年EPS 预测为0.87/1.12/1.39 元,当前股价对应PE 为40/31/25x。维持目标价46.80 元(对应2020 年1.5 倍市值储量估值比,市值1452亿元)和“买入”评级。

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