股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

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000526紫光大学股票行情

6月24日,紫光学大盘中涨幅达5%,截至10点27分,报58.52元,成交8939.29万元,换手率1.63%。
6月24日,紫光学大盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至10点34分,报58.6元,成交1.03亿元,换手率1.88%。
2020年6月22日13时48分,紫光学大出现异动,附加大幅拉升6.97%,创历史新高(前复权价格)。截至发稿,该股58.35元/股,成交量5.9637万手,换手率6.2%,振幅12.76%,量比2.09。
(2020-06-19)该股净流入金额1.46亿元,主力净流入1.53亿元,中单净流出587.31万元,散户净流出120.52万元。
最近一个月内,紫光学大共计登上龙虎榜2次,表明紫光学大股性一般。
公司主要从事 教育培训业务
截止2020年3月31日,紫光学大营业收入5.9995亿元,归属于母公司股东的净利润1603.4348万元,较去年同比减少735.066%,基本每股收益0.1667元。
紫光学大发布股票交易异常波动公告称,公司的主营业务是教育培训业务,依托于学大教育的平台,以“一对一”教学辅导为主,目前主要通过线下(实体)培训中心为国内K12范畴有课外辅导需求的学生提供专业化的个性化培训业务,2019年度公司线下教育收入约占总收入的98.7%,在线教育收入约占到总收入的1.3%。受新冠肺炎疫情的影响,公司子公司学大教育的线下教学于2020年上半年度均曾出现停滞的情况,截至目前,学大教育在北京等部分省市线下教学仍处于停滞状态,同时公司运营成本相对刚性,对公司2020年春季、暑期课程招生和业绩、利润产生了不利影响。
紫光学大(000526):对比精锐教育 如何理解学大教育的双螺旋战略?
类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/王邵哲 日期:2020-06-23
事件
2019年11月份以来,学大教育创始人金鑫持续增持上市公司股份,目前已为上市公司第一大股东,本文将结合2019年5月以来,学大教育推出的线上线下相融合的“双螺旋”战略谈谈公司未来增长潜力。
简评
如何看待K12-对一培训的成长空间?-直以来市场对于K12一对一培训的成长性是有些质疑的,诚然,其市场空间相比5000亿以.上市场规模的K12小班课而言要小很多,但过去几年我们也看到线下精锐教育、线上掌门一对一的快速发展,如精锐教育从FY16至FY19,收入从15.3亿增长至39.9亿元。2016-19 年学大教育收入年复合增速5.6%,远低于同行,主要原因之一是学大教育美股退市再回归A股过程颇为曲折,对上市公司而言保利润重要性超过增长,预计金鑫回归上市公司后网点拓展将加速。
为何学大教育的毛利率远低于精锐教育?FY16-FY19精锐教育毛利率达48.1%-52 2%,高于2016-2019 年紫光学大25 1%-28.8%的毛利率水平,究其原因,精锐教育是以服务–二线城市高端客户为主,截至2019年8月底,精锐教育网点集中在全国35所城市。相比之下,学大教育网点深入二三线城市,截至2019年底,学大教育网点581个,覆盖全国116个城市。2020年上海暑期精锐教育小学三年级-高中三年级一对一课时费在300-500 元/小时不等,而学大教育同类课程价格多在200-400元/小时。位于广州的卓越教育,其以一对一为主的个性化辅导毛利率在35%左右,学大教育毛利率存在改善空间。
“双螺旋”战略将如何改善学大教育利润率和打开成长空间。
2019年5月,学大教育推出线上线下一体化的“双螺旋”授课模式,由单一的线上或线下授课转为线下授课交流为主、线上练习答疑为辅的教学模式。在该模式下:1)学习中心的服务范围大幅提升,线下一般服务3公里内学生,OMO是无地理边界的:2)可利用时段从周六日拓展到工作日晚上,3)下沉过程中,低线城市的学生可通过线上匹配到来自一二线城市的优质师资,提升学大教育在低线城市的教学服务能力和下沉潜力。
盈利预测:基于对学大教育创始人回归上市公司管理层及学大业务长期发展的信心,我们维持“增持”评级。
风险提示:新冠疫情影响超预期、上市公司实际控制权争夺风险
紫光学大(000526):创始人回归有望改善困局 OMO打开未来空间
类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:张凯琳/王紫 日期:2020-06-23
学大教育作为全国个性化教育领导品牌,深耕K12 一对一课外辅导近20 年,拥有全国化网点近600 家。近几年新增3-6 人小班组业务,形成一对一辅导业务的外缘延伸。疫情下,公司加速线上线下融合发展,OMO “双螺旋”模式以科技赋能个性化教育,为未来业务下沉扩张铺路。同时 “教研+”战略夯实教学规范度与质量,不断完善公司教研资源,教师人效持续提升。
私有化时产生的债务问题拖累业绩,盈利能力仍有提升空间。学大教育私有化回A 时,上市公司为收购学大向当时控股股东紫光卓远借款23.5 亿元人民币。近几年公司利润结余多用于偿还相关债务,一定程度上影响了学大业务扩张的节奏,目前该项债务的本金仍有15.45 亿元。当前上市公司由于每年7-8 千万财务费用等支出拖累,总体净利率低于1%。而学大教育部分净利率实际水平在4.8%左右,同时近期公司创始人金鑫回归第一大股东,并重新任职公司总经理,未来有望带领公司理顺机制,业务经营再上新台阶。
小班组延伸一对一市场,OMO 打开未来空间。学大已形成以一对一辅导为主,小班组为辅的业务模式。二者2019 年营收占比分别为74.3%和20.6%。当前多家龙头教育企业纷纷布局OMO,扩大业务覆盖范围。学大19 年推出以OMO 为本质的“双螺旋”教学模式,产品维度将扩展到素质教育、规划发展等多个领域;打通教学在时间及空间上的壁垒,进一步延伸教学半径,师生比逐步优化;同时也有望解决低线城市教育资源问题,推动公司下沉扩张。
把握全国化、多城市布局优势,单网点模型持续改善。学大教育在全国119个城市有近600 个学习中心,且公司品牌力、影响力已经在多数进入的城市逐步建立。回归A 股后,学大教育单个教学中心的平均营收在持续提升,同时近几年学大净利率维持在4.8%上下,已恢复至2013 年高位水平。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022 年营收分别为25、35、40亿元,归母净利分别为0.17、0.57、0.81 亿元,对应EPS 分别为0.18、0.60和0.85 元。当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为331、97 和69 倍。若单看学大教育层面,以平均4.8%的净利率计算,我们预计学大2020-2022年的净利润约为1.21、1.66、1.91 亿元。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:债务风险,疫情反复影响复课,政策监管趋严,行业竞争加剧。

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