股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

600732爱旭股份 光伏电池片龙头

2020年7月2日09时42分,爱旭股份出现异动,附加大幅拉升2.69%,创历史新高(前复权价格)。截至发稿,该股11.44元/股,成交量5.3101万手,换手率1.19%,振幅3.59%,量比2.97。
7月2日,爱旭股份盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点48分,报11.68元,成交9213.13万元,换手率1.81%。
(2020-07-01)该股净流入金额578.86万元,主力净流入1113.22万元,中单净流出604.65万元,散户净流入70.29万元。
截止2020年3月31日,爱旭股份营业收入18.3285亿元,归属于母公司股东的净利润8005.091万元,较去年同比减少63.332%,基本每股收益0.04元。
公司主要从事 房地产开发与经营。
上证e平台投资者提问
一、有投资者提问爱旭股份:通威3月单晶perc电池片降价对公司相关产品毛利和一季度利润是否有影响?爱旭股份表示,今年一季度以来光伏行业产品价格出现一定波动,并不断向上游传导。电池片降价对公司营业收入带来一定影响,但同时原材料价格也在下降。公司针对不同的产品制定不同的生产及营销策略,强化市场服务意识和成本的管控,努力保证公司产品在技术、品质和成本方面的竞争优势,保持生产经营的正常发展。
二、有投资者提问爱旭股份:如何判断海外疫情对公司全年业绩目标影响,公司目前订单保有量如何?爱旭股份对此表示,新冠肺炎疫情确实对公司生产经营带来一定影响。随着国内疫情的逐步好转,目前国内订单提升较快,同时,伴随国外部分国家陆续放松管制,公司海外业务正在逐步恢复。目前市场对大尺寸高效电池的需求十分明确,而公司目前的主力产品正好也切合了市场的需求。
爱旭股份(600732):专业化电池片龙头,引领产品升级浪潮
公司作为光伏高效电池片龙头制造商,稳步推进优势产能扩张升级,有望受益于自身成本控制优势、行业大硅片发展趋势和全球需求复苏机遇,迎来业绩高增长;预计2020-2022年EPS分别为0.38/0.65/0.91元,现价对应PE为28/16/12倍,给予目标价11.70元(对应2021年18倍PE),首次覆盖,给予“增持”评级。
专业化光伏电池片龙头。
公司是全球光伏电池片专业化龙头厂商,2018/2019年连续两年电池片出货量全球第二(2018年PERC电池片出货量全球第一),2016-2019年净利润CAGR超80%,2019年借壳ST新梅登陆上交所上市。公司目前拥有广东佛山、浙江义乌和天津三大PERC电池生产基地,截至2019年产能超9.2GW,目前行业产能份额超7%,并规划2020-2022年底产能将达22/32/45GW,凭借技术及成本优势,市占率有望稳步提升。
光伏装机有望复苏,PERC电池技术维持主导。
国内光伏发展处于平价上网前夕,在电网消纳空间超预期、新增指标大幅增长的情况下,预计2020年装机将大幅复苏至约45GW;海外市场短期受新冠疫情影响装机有所延后,但随着产业链价格下探有望刺激疫后需求加速放量,预计2020/2021年全球光伏装机约120/150GW。单晶PERC电池性价比优势凸显,2019年渗透率将快速升至70%以上,未来3-5年或维持主流技术,头部企业盈利水平有望维持优势地位。
技术成本优势凸显,产品竞争力强劲。
公司2017年通过自主研发的管式PERC技术快速推动高效电池片量产,近4年产销规模CAGR超80%,产能现已全面转向单晶PERC,全球前十大组件厂商均为公司核心客户。在工艺技术的推动下,2019年以来,公司单晶PERC电池片量产转换效率已达22.5%(持续领先行业平均效率0.2-0.3pct),引领166、182、210mm等大尺寸电池片和下一代N型及叠层高效电池片升级浪潮,助力光伏降本增效,推动单瓦盈利提升。目前公司电池片非硅成本降至0.25元/W以内,处于行业第一梯队,并通过优选设备及原材料提供商,不断强化产品质量和生产稳定性。
风险因素:
光伏装机增长不及预期;产能释放不及预期;成本下降不及预期。
投资建议:
考虑公司产能扩张释放及单瓦盈利回稳,预计2020-2022年归母净利润分别为6.9/11.8/16.7亿元,对应EPS预测分别为0.38/0.65/0.91元,现价对应PE为28/16/12倍,给予目标价11.70元(对应2021年18倍PE),首次覆盖,给予“增持”评级。
爱旭股份(600732):PERC最纯龙头 乘大尺寸之风翱翔
类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2020-06-30
投资要点
全球单晶PERC 电池龙头供应商:公司是单晶PERC 电池龙头供应商,自成立以来十年专注于太阳能电池的研发、生产与销售。公司于2019 年借壳ST 新梅上市A股,创始人陈刚深耕光伏十余年,是公司核心技术人员之一,获得过“国家万人计划科技创业领军人才”殊荣,其他高管也基本是技术出身,整个管理层经验丰富。
平价时代光伏星辰大海,电池环节集中度加速提升:光伏度电成本下降迅速,十年间降幅高达87%,2020 年光伏产业链价格下降明显,当前组件最低招标价仅1.38元/W,在此价格下海外大部分地区已经平价或者接近平价。组件端低价也驱动国内平价项目申报超预期,截止6 月14 日,国内15 省市公开平价规模,合计38.55GW,大幅超过19 年14.78GW 规模。长期来看,全球光伏渗透率空间很大,预计2030 年行业每年新增装机749GW。电池环节看,目前格局较为分散,CR5 集中度不到30%,提升空间很大。目前行业龙头通威、隆基、爱旭、晶澳均加速在电池端的布局,同时政策提高了准入门槛,促使集中度加速提升。平价临近,电池环节承担着降本的重任,预计未来在行业上下游话语权将提升。
PERC 最纯龙头,研发实力与成本控制出色:公司是最纯PERC 龙头,无论从产能还是出货来看公司都位列于行业前二:1)公司重视电池技术的研发,研发持续高投入,研发人员占比远高于同业;公司转换效率高于行业,2019 年达22.5%,2020 年末达23.0%。公司在技术上有丰富的储备,产品门类齐全,且对技术趋势嗅觉敏锐,顺应双面的趋势,目前公司电池出货双面占比90%;2)公司非硅成本控制出色,位列行业第一梯队,且非硅成本下降迅速,目前平均非硅仅0.18-0.20 元/W。公司成本优势主要来源于:专精管式PERC 技术;打造智能工厂,人均产出远超行业;生产管理方面经验丰富;单一厂房产能高,利用规模优势降本。
顺应趋势,大尺寸时代先行者:行业大尺寸化已经是大趋势,大尺寸平台能够显著降低LCOE,并且大尺寸电池价格有溢价,非硅成本更低,当前时点公司大尺寸电池毛利率显著高于普通尺寸,公司平均净利达到6 分/W。顺应大势,公司产能加码,预计20 年末拥有10GW 210mm、10GW 166mm 大尺寸产能。
盈利预测与投资评级:预计2020-22 年上市公司归母净利润分别为7.01 亿/11.51 亿/13.39 亿元,同比增长19.8%/64.0%/16.4%,给予公司2021 年20 倍PE,对应目标价12.6 元,给予“买入”评级。
风险提示:竞争加剧;光伏政策超预期变化;技术路线超预期切换等。

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