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非对称非均衡股市交易

002304洋河股份 产品渠道变革 获21家机构评级买入

7月2日盘中洋河股份(002304)涨停,截至发稿,股价报122.01元,成交20.25亿元,换手率1.40%,振幅11.22%。
资金面上,洋河股份近5日主力资金净流入3.44亿元,主力资金总体呈现净流入状态。
从融资融券数据来看,最近一个交易日数据显示,洋河股份融资余额10.85亿元,融券余额22.99万股,融资买入额2.34亿元,融资净买入6384.1万元。
洋河股份公司主营业务为白酒、其他业务、红酒,2020年一季报显示,公司实现营业收入92.68亿元,同比降14.89%;净利润40.02亿元,同比降0.46%;每股收益2.66元。
过去180天,共有21家机构对公司进行了评级,综合评级建议为买入-。

洋河股份人事变动
6月30日晚间,洋河股份(002304)发布公告,近日收到监事会主席冯攀台先生的辞职报告。
资料显示,冯攀台先生生于1960年10月,现任江苏洋河酒厂股份(苏酒集团)有限公司董事、副总裁,是设立公司的发起人之一。
冯攀台先生辞任监事会主席是近年来继洋河集团总经理韩锋被免、副总裁朱伟辞职的第3次高管变动公告。

洋河股份市场销售行情
洋河股份曾陷“散酒门”,有媒体报道洋河酒厂在四川宜宾高县收购散酒贴牌出售,每年在高县采购散酒的量超过4万吨,而一些小酒厂也为洋河提供了大量散酒。其中,宜宾地区的酒主要被洋河用于生产高档产品,经过勾兑、酒瓶包装后可以卖到数百元/瓶。事件被报道后,大量权威媒体和消费者均对此事予以了高度关注。
因深度分销模式崛起的洋河最终又掉到了营销模式的“坑”里,洋河的深度分销模式是把双刃剑,在带领洋河走向高光时刻的同时,也埋下了渠道压货严重、产品价格体系混乱的“雷”。2019年以来,洋河不断“爆雷”,无论收入、利润增速,还是有白酒行业“蓄水池”之称的预收账款都令人大失所望,在资本市场更是不断下挫。洋河是否会把行业“探花”宝座拱手相让打赏一个大大的问号。

洋河股份(002304):产品渠道全面变革 梦之蓝引领核心增量
类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:文献/虞晓文 日期:2020-07-02
主要观点:
摘要:1600亿的洋河怎么看?我们认为,公司当下处于平台调整期的关键阶段,产品及渠道变革已逐步落地,M6+引领的核心增量正蓄势待发。本文从“因何进入调整?改革举措几何?未来作何展望?”三方面展开,深度挖掘洋河基本面,力求呈现一个不一样的洋河。
因何进入调整?渠道现结构性困境
公司自2018年下半年以来进入调整期,渠道层面:受制于渠道布局成熟,深度分销模式带来渠道价格体系透明、渠道利润率低、经销商动力不足等问题;产品层面:海天系列阶段性销售收入下滑主要来自于渠道库存高企、渠道利润不足等多方面原因。
改革举措几何?渠道产品全面调整
当前公司聚焦渠道营销转型,推出包括“一商为主”、优化费用投放、单独分离海天销售队伍、重塑品牌形象、重构品牌定位等多重举措,尤其重点聚焦拉高梦之蓝品牌势能,目标将M6+打造为百亿大单品;此外,股权激励正待落地,渗透深度或相对充分。
未来作何展望?梦之蓝引领核心增量
行业层面:看好高端、次高端白酒持续扩容;产品层面:海之蓝低点已过、天之蓝仍在调整、梦之蓝静待M6+放量;格局层面:省内看消费升级带动产品结构升级,省外看M6+导入。业绩层面:全年预计实现归母净利润75.44亿元,同比微增2%企稳,2021年业绩或有望加速。
投资建议
洋河股份渠道及产品战略调整方向明确、且正逐步落地,因此我们认为公司经营基本面底部已现,梦之蓝引领业绩增量,中长期量价空间正在打开,目前处于预期低点,有望迎来估值修复,我们预计公司2020~2022年收入分别为233、257、281亿元,同比分别+1%、+10%、+9%,归母净利润分别为75.7、86.4、97.1亿元,同比分别+3%、+14%、+12%,当前股价对应2020~2022年P/E分别为21.0x、18.4x、16.4x,首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示
渠道营销调整进度不及预期;海之蓝、天之蓝恢复进度不及预期;梦之蓝M6+推广进度不及预期。

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