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非对称非均衡股市交易

002568百润股份 业绩超预期 鸡尾酒业务表现强劲

7月7日,百润股份盘中加速下跌,5分钟内跌幅超过2%,截至9点43分,报47.21元,成交9411.60万元,换手率0.56%。
2020年7月6日09时55分,百润股份出现异动,附加大幅拉升8.82%,创历史新高(前复权价格)。截至发稿,该股48.6元/股,成交量3.3969万手,换手率0.97%,振幅5.8%,量比5.79。
异动原因揭秘:百润股份:预计2020-01-01到2020-06-30业绩:净利润20510.69万元至21878.06万元,增长幅度为50%至60%,基本每股收益0.39元至0.42元;上年同期业绩:净利润13673.79万元,基本每股收益0.26元。
(2020-07-03)该股净流出金额991.42万元,主力净流出2215.81万元,中单净流入915.85万元,散户净流入308.55万元。
后市分析:该股今日触及涨停,后市或有继续冲高动能。
百润股份(002568)2020-07-06融资融券信息显示,百润股份融资余额117,599,301元,融券余额3,714,228元,融资买入额21,045,487元,融资偿还额31,163,685元,融资净买额-10,118,198元,融券余量75,600股,融券卖出量11,100股,融券偿还量0股,融资融券余额121,313,529元。
公司主要从事 香精香料业务板块和预调鸡尾酒业务板块

百润股份(002568):业绩超预期,行业整体趋势持续向好
来源:东北证券
事件:公司公布2020年中报业绩预告,预计上半年净利润为2.05-2.19亿元,同比增长50%-60%。
预计预调酒业务环比提速,香精香料业务亦有明显反弹。根据公司业绩预告,我们测算2020Q2公司净利润为1.43-1.57亿元,单季度同比增长52%-67%。从收入端来看,我们认为2020Q2预调酒业务在继续加速,线下预计增长25%,环比提高5pct,线上则继续保持接近翻倍的增速。此外,2020Q1受疫情影响较大的香精香料业务在2020Q2也会有比较明显的反弹。利润端的超预期,我们认为主要原因可能包括:1)铝罐、玻瓶等原材料价格的下降,提高了公司Q2的毛利率水平;2)销售费用率继续优化。我们看到过去三年公司销售费用率呈持续下降趋势,在中长期视角下,我们认为公司销售费用率在当前30%左右继续优化的空间依然很大。
行业整体趋势持续向好,公司优化产品和产能,扩大中长期在行业中的领先优势。与成熟市场相比,我国的预调酒市场仍处于比较早期的阶段,在人均消费量、市场规模上相比欧美市场差距较大,根据我们的测算,我国预调酒的人均消费量仅相当于日本的1/150、美国的1/50,而城镇化率的提升、洋酒饮用氛围的增强和龙头公司的带动,都将成为驱动行业加速的动力。自去年下半年以来,预调酒行业开始呈现出了比较明显的向好趋势,行业的长期空间在逐步打开。与此同时,公司也在持续对产品做优化,今年上半年推出了更多细分微醺的口味,扩充产品矩阵。在远期规划中,公司将用自产的威士忌作为基酒,为消费者提供更优质的预调酒产品。伴随行业的加速,公司也在持续的进步,并有望将积累的先发优势转化为中长期中对潜在竞品更大的领先优势。
盈利预测与建议:预计2020-2022年EPS为0.81元(+39.92%)、1.09元(+34.40%)、1.41元(+29.82%),对应PE为55X、41X、32X,上调目标价至54.5元,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,新品销售情况低于预期

百润股份(002568):业绩预告超预期,鸡尾酒延续强劲表现
类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:余驰/周悦琅/吕若晨日期:2020-07-06
预测盈利同比增长50-60%
百润股份发布半年度业绩预告,1H20盈利2.05-2.19亿元,同比增长50-60%,其中2Q20盈利1.43-1.57亿元,同比增长52-67%。公司业绩预告超出市场预期,一方面,随着国内复工复产推进,公司香精香料业务环比有所改善,对整体业绩拖累减弱;另一方面,公司鸡尾酒业务受疫情影响较小,同时二季度随着线下渠道恢复,我们预计公司预调鸡尾酒继续保持快速放量态势,规模效应下,利润弹性更大。
关注要点
高基数下的高增长,RIO延续强劲表现:去年因广告播出的季节性错位,广告费用率从2Q18的14.3%下降至2Q19的6.7%,拉动公司净利率跳升至26.8%,创下2015年调整期后的单季新高;但在高基数基础上,今年二季度公司业绩增速仍达到50%以上,表现亮眼。我们认为其核心原因在于:1)收入端,二季度随着疫情影响弱化,线下渠道恢复较为明显,从我们跟踪的商超零售数据看:RIO 4-5月整体收入2.58亿元,同比+36.2%,其中微醺收入1.43亿元,同比+97.2%。RIO整体和微醺系列环比一季度增速均有大幅提升(1Q20 RIO整体增长22.2%,微醺增长77.1%);2)成本和费用端,香精业务部分固定资产折旧期已满,今年开始折旧减少,另外,公司近两年严控费用,引入数字化营销,推动精细化运作,我们认为公司费效比处于提升过程中,规模效应推动费用率稳步下行。
产品定位得到验证,长期成长趋势明确:在年初疫情影响下,公司鸡尾酒业务受影响较小,消费者的居家饮用频次反而增多,说明”一个人的小酒”的定位得到进一步验证和巩固,产品的消费趋势确立,我们认为未来渗透率和人均饮用量还有较大提升空间。
从短期看,公司将稳步推动消费者培育和新品开发(下半年公司计划有微醺新品推出),这符合成熟市场中类似品类的成长路径;长期看,公司已开始布局威士忌基酒项目建设,积极推动预调鸡尾酒全产业链发展,我们认为这有利于未来产业和公司品牌的持续升级。
估值与建议
由于疫情影响减弱后,线下渠道恢复推动预调鸡尾酒加速放量,我们上调2020/21年盈利预测7/7.6%至4.44/6.15亿元,考虑到业绩上调以及公司长期成长空间较大,我们上调目标价22.7%至54元,对应2021年45.6x P/E,现价对应2021年37.8x P/E,目标价有21%上涨空间,维持跑赢行业评级。
风险
微醺放量不及预期,会影响收入增速;未来潜在新品开发和消费者培育效果不佳;其他消费品龙头参与预调鸡尾酒市场竞争,竞争格局可能恶化。
百润股份(002568)公司点评:鸡尾酒板块持续发力 规模效应随复苏而放大 来源:天风证券股份有限公司
投资建议: 根据公司业绩预告, 预计公司2020-2022 年实现营收18.13/22.68/28.69 亿元, 同比+23.46%/25.11%/26.50%,归母净利润由3.87/5.00/6.45 亿元调整至4.08/5.14/6.63 亿元, 同比+35.88%/26.06%/28.95%,EPS 分别为0.79/0.99/1.28 元,按21 年EPS 将目标价由37.5 元上调至59.4 元,维持公司“买入”评级。

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