股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

600859王府井 免税概念股价暴涨

由于搭乘“免税概念”,王府井股价出现了暴涨,半年时间股价涨幅超过447%。
截至7月10日,王府井报收73.77元,虽然涨幅只有1.3%,但从6月29日算起,10个交易日,王府井累计涨85.25%。
王府井融资融券信息显示,2020年7月10日融资净买入1.57亿元;融资余额14.1亿元,创历史新高,较前一日增加12.51%
融资方面,当日融资买入6.5亿元,融资偿还4.93亿元,融资净买入1.57亿元。融券方面,融券卖出14.57万股,融券偿还10.47万股,融券余量76.44万股,融券余额5639.17万元。融资融券余额合计14.66亿元。
其实在6月9日,也就是王府井收到控股股东北旅转发的公司获得免税品经营资质牌照通知的前夕,王府井的股价就已经蠢蠢欲动。

600859王府井 免税概念股价暴涨
7月8日晚间,王府井发布公告,拟设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司,注册资本金5亿元,用于开展免税品等业务。
根据公告,王府井拟设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司,注册资本金5亿元,用于开展免税品经营等业务。同时明确,根据实际经营需要,拟新增免税品经营这一经营范围。“本次投资设立免税品经营公司,将有利于公司进入免税市场,将有税业务与免税业务相结合,助力现有零售业务的转型升级。”王府井方面在公告中提到。

王府井获得免税牌照对公司有什么影响?
6月9日晚间,王府井发布关于公司获得免税品经营资质的公告,称公司于2020年6月9日收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》,授予公司免税品经营资质,允许公司经营免税品零售业务,这让王府井成为中国第八个拥有免税牌照的企业。
当天有投资者实名举报王府井内幕交易,要求证监会启动调查程序,彻底厘清上述重大事项的内幕消息形成过程、保密措施和内幕知情人登记情况等。
从财报上看,王府井此前的业绩表现并不令人满意,免税业务能否业绩的巨大提振仍是未知。2019年全年,王府井营收267.89亿元,同比增长0.29%,净利润9.61亿元,同比减少19.98%;一季度受疫情影响营收15.2亿,同比减少78.79%,剔除执行新收入准则影响后,同比下降37.79%,净利润-2.02亿,同比减少150.16%。
在香颂资本执行董事沈萌看来,王府井股价翻倍涨是游资借话题炒作,免税牌照并不见得能够在业绩上很快给王府井带来明显收益增长,“实际业务表现可能远不如二级市场”。

王府井(600859):获得免税牌照 开启公司成长新篇章
类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:李丹 日期:2020-07-10
报告导读
2020 年6 月,在财政部批准下,王府井获得免税经营牌照,这是继上世纪80 年代以来,第一次正式批准新的免税零售经营牌照。
投资要点
王府井获得免税零售经营牌照, 打开公司未来想象空间6 月9 日,王府井公告其获得免税牌照,这是自上世纪80 年代初批准中免/中出服/珠免/深免/港中旅牌照以来,继海南离岛免税政策之后,第一次正式批准新的免税零售经营牌照。我们认为,免税行业空间巨大。2018 年,中国人在海外消费免税品1800 亿元,但仅在本国消费395 亿元,随着国内对免税行业的政策进一步放松,叠加海南离岛免税新政鼓励适度竞争,王府井或大有可为。此外,我们认为,中期公司进入机场、其他市内免税店开店或将成为超预期因素。
他山之石:韩国第三大免税零售商韩际新世界,亦是由百货业务起家韩国免税业务在全球处于领先地位,且以市内免税店为主导,2019 年市内免税店销售额占比超过85%。韩际新世界前身是新世界百货商店,并于1930 年开了第一家百货商店。韩际新世界于2013 年进军免税业务,到2019 年的市场份额达到了17%,仅次于乐天和新罗,2018 年全球免税零售商排名中位列第九。
王府井现有业务布局完善,助推免税业务的发展公司门店布局完善,在全国七大经济区域中拥有53 家门店,自有物业面积达到113.8 万平方米,深耕北京、布局全国。2019 年,公司联营模式营收占比79%、自营模式营收占比14%。公司入驻品牌中多为国际一二线品牌,与热门免税购物品牌重合度较高,在品类经营上具有一定的优势。公司控股股东首旅集团旗下旅游、出行、住宿等其他业务板块,能够很好地与免税业务产生协同效应。
盈利预测及估值
我们假设公司2021 年开始开展北京市内免税业务、2023 年开始开展海南离岛免税业务,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为5.7 /9.8/12.2 亿元;其中,传统业务净利润分别为5.6/9.7/10.7 亿元;免税业务净利润分别为0/0.8/1.8 亿元。
基于分步估值,给予公司中期传统业务PE 10 倍、中期免税业务PE 40 倍,总体市值621.2 亿元,对应股价80.05 元,首次覆盖,“增持”评级。
风险提示
免税开业进度不及预期,免税政策变化等。

天风证券关于王府井股票评级
投资建议:公司是纯正的全国百货龙头企业,百货业态保持稳定,奥特莱斯成为新的增长点,切入免税赛道加速发展。综合预计2020-22 年净利润分别为4.1/9.5/10.5 亿,当前市值对应52/22/20xPE,维持买入评级。
安信证券关于王府井股票评级
投资建议:买入-A 投资评级。我们基于公司北京市内免税业务在2021 年有望开业运营假设下,预计公司2020-2022 年存量百货收入为189 亿元/264 亿元/281 亿元,对应增速-29%/+39%/+7%,存量业务净利润为4.64 亿元/9.63 亿元/11.82 亿元;2020-22年市内免税收入为0 亿元/15.6 亿元/23.8 亿元,对应免税净利润为0 亿元/2.46 亿元/4.25 亿元; 对应整净利润为4.64 亿元/12.10 亿元/16.07 亿元, 对应增速-51%/+161%/+33%,叠加公司的市内免税和离岛免税或均有望实现布局,继续维持公司买入-A 投资评级。

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