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600346恒力石化 150万吨乙烯项目投产 带来净利润43亿

7月17日,恒力石化盘中涨幅达5%,截至9点56分,报15.85元,成交2.28亿元,换手率0.32%。
恒力石化(600346)2020-07-17融资融券信息显示,恒力石化融资余额582,104,294元,融券余额16,328,864.03元,融资买入额63,657,019元,融资偿还额98,531,712元,融资净买额-34,874,693元,融券余量1,039,393股,融券卖出量15,000股,融券偿还量700股,融资融券余额598,433,158.03元。
2020年7月9日13时31分,恒力石化出现异动,附加大幅拉升1.92%,创历史新高(前复权价格)。截至发稿,该股15.95元/股,成交量37.882万手,换手率0.82%,振幅3.32%,量比1.13。
(2020-07-08)该股净流出金额2303.83万元,主力净流出191.1万元,中单净流出889.97万元,散户净流出1222.76万元。
截止2020年3月31日,恒力石化营业收入297.705亿元,归属于母公司股东的净利润21.4335亿元,较去年同比增加323.8354%,基本每股收益0.31元。

 公司主要从事 囊括至石油炼化、石化以及聚酯化纤全产业链上、中、下游业务领域涉及的 PX、醋酸、PTA、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售。

7月13日从恒力石化(600346),公司投资建设的150万吨/年乙烯项目投产后,目前已达到满负荷运行的设计目标并于本月成功投入商业运营,成为公司今年发展的重要亮点。借此,恒力石化跻身全球单体规模最大的乙烯工厂,标志着公司炼化、石化、聚酯的全产业链一体化运营模式再获新突破。
2019年5月,恒力石化独资建设的2000万吨/年炼化一体化项目率先全面投产并投入商业运营。在该炼化项目的支撑下,恒力石化2019年业绩实现爆发式增长,公司也因此成为“千亿元营收、百亿元利润”的民营炼化巨头。
恒力石化150万吨/年乙烯项目是2000万吨/年炼化一体化项目的重要配套项目,总投资达220亿元,主要建设150万吨/年蒸汽裂解装置及下游共12套化工装置。该项目进一步丰富和完善了恒力石化全产业链结构,打通除PTA产业链以外的“烯烃—乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”另一个产业链条。根据项目可行性研究报告,项目全部达产后,预计年可实现销售收入243亿元,年均净利润约43亿元。

7月10日恒力石化(600346.SH)公布,由于公司实施了2018年年度权益分派,“陕国投·恒力股份第二期员工持股集合资金信托计划”持有公司股票2666.84万股,占公司总股本0.38%。截至本公告日,公司第二期员工持股计划所持有的公司股票已全部出售完毕。

恒力石化(600346):石化航母乘风破浪 炼化项目迎来业绩释放期
类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2020-07-16
石化航母迎来业绩释放期和低成本原油红利期,首次覆盖,给予“买入”评级2020 年初,炼化行业遭遇疫情蔓延和油价下跌的双向冲击;当前时点,随油价回升、疫情缓和,民营大炼化否极泰来。目前,公司150 万吨乙烯项目已投入商业化运行,250 万吨PTA-4 于1 月正式投产,250 万吨PTA-5 于6 月底投料,以上新增产能将为公司持续贡献业绩。我们认为,公司作为国内八大石化产业基地中率先投产的石化航母,拥有突出的产业链一体化优势和规模优势,当前已全面进入业绩释放期和低成本原油红利期。我们预测公司2020-2022 年归母净利润为129.89 亿元、153.27 亿元、163.74 亿元,EPS 分别为1.85、2.18、2.33 元/股,当前股价对应2020-2022 年PE 为8.2、6.9、6.5 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
公司成功打通“一滴油”到“一匹布”全产业链布局,实现产品结构均衡发展公司具备992 万吨成品油产能,成品油收率约为50%,与中石油、中化集团等签订战略合作协议,确保炼化产品销售畅通。公司拥有450 万吨PX 生产能力,实现部分PX 的进口替代。目前公司PTA 产能已达1160 万吨,PTA 行业龙头地位稳固,根据公司年报,2019 年炼化项目全面投产后,公司PTA 的毛利率由2018年的8.48%大幅提升至2019 年的22.66%。在下游生产领域,公司已布局约280万吨聚酯产品产能,在建涤纶长丝产能共计155 万吨,预计将于2020-2021 年投放。公司全产业链布局促进产品结构均衡发展,大幅增强盈利能力和协同效应。
150 万吨乙烯项目将最大限度发挥炼化一体化优势,进一步增强公司盈利能力公司150 万吨乙烯项目与2000 万吨炼化一体化项目紧紧相邻,可大幅降低原料运输成本。且乙烯项目的原料由炼化一体化项目的各类炼厂干气、正丁烷和石脑油提供,可充分利用炼化一体化装置的副产品,最大限度发挥炼化一体化优势,提升深加工能力和产品附加值。乙烯项目全面达产后,公司将实现乙二醇的自给自足,同时SM、HDPE、PP 等产能全面释放,将进一步增厚公司利润空间。
风险提示:油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产、短期因负债比例较高有较大财务风险等。

恒力石化(600346):乙烯项目顺利投产 世界级石化产业基地稳步落地
类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/裘孝锋 日期:2020-07-15
事件:
7 月13 日,公司投资建设的150 万吨/年乙烯项目已达到满负荷运行的设计目标并正式投入商业运营。
点评:
150 万吨/年乙烯项目正式投产,炼化产业链布局进一步完善公司于2018 年2 月27 日发布公告,开始着手建设150 万吨/年乙烯项目,总投资额达220 亿元。历时两年,目前已实现全面投产。
150 万吨/年乙烯项目的全面投产,标志着继公司实现芳烃路线纵向全产业链布局后,公司横向开拓烯烃路线,打通除PTA 产业链以外的“烯烃—乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”另一个产业链条,生产出国内自给率偏低的聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、乙二醇等为代表的大宗基础原料和高技术含量的化工新材料、高端专用化学品,极大提升公司炼厂一体化的深加工能力与产品附加价值。
装置所需原料自给自足,炼化一体化集成优势显著除原料丁烯-1、己烷通过外购获取,公司乙烯项目的原材料均来自上游炼油装置,包括各类炼厂干气、正丁烷以及石脑油等。这些原料经蒸汽裂解装置裂解、分离,再由裂解汽油加氢装置、丁二烯抽提装置进一步处理,得到乙烯、丙烯、丁二烯、C5、C6~C8 等基本有机化工原料,其中乙二醇经乙烯合成后,再与芳烃路线所产PTA 统一运送至下游生产涤纶POY、涤纶FDY 等聚酯产品。至此,占聚酯原料成本90%以上的乙二醇、PTA,公司均实现覆盖,公司的资源得到充分利用,最大限度地发挥了公司炼化一体化的规模集成优势。
乙烯下游产品国内需求空间大,项目投产推动烯烃国产化乙烯是石化行业最重要的原料之一,主要用于下游生产聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等高端化工品。其中,聚乙烯作为乙烯核心下游领域,应用比例高达60%。根据国家统计局数据,2017 年度全国共生产聚乙烯 1,398.60万吨,表观消费量为2,553.71 万吨,进口依赖度达到46.27%处在较高水平。
因此,推动聚乙烯等高端化工品国产化,实现烯烃进口替代迫在眉睫,而公司乙烯项目所产40 万吨/年聚乙烯、180 万吨/年乙二醇、72 万吨苯/年乙烯、42.3 万吨/年聚丙烯、40 万吨高密度聚乙烯、14 万吨丁二烯等高端化工品将有效缓解国内烯烃产品严重供不应求的问题,市场前景较大,我们认为下半年公司业绩将受益于乙烯项目的全面投产,乙烯项目将成为公司业绩的又一主要增长点。
盈利预测、估值与评级
公司当前业务发展顺利,我们维持公司2020-2022 年盈利预测,预计2020-2022 年的净利润为118.15/135.29/149.08 亿元,对应EPS 分别为1.68/1.92/2.12 元。公司是国内首个投产的民营大炼化企业,我们继续看好其未来发展,故维持“买入”评级。
风险提示:行业周期性风险、原材料价格波动风险、汇率风险、成品油税收政策变化风险。

 

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