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非对称非均衡股市交易

600438通威股份 光伏企业龙头 今市值破千亿

7月22日,通威股份开盘跌幅达5%,截至9点30分,报21.92元,成交9370.98万元,换手率0.10%。
7月21日,光伏概念走强。
7月21日,通威股份(600438.SH)早盘股价急速拉升至24.2元,市值一度突破千亿元大关,达到其上市以来最高点。
截至当天收盘时,该公司股价报收23.09元,上涨近5%,市值为990亿元,或成A股第二家市值突破千亿的光伏企业。

通威股份

600438通威股份公司消息
通威股份是全球产能规模和出货量最大的光伏电池企业,2004年在A股上市,其第一大股东为通威集团,最终实际控制人为刘汉元。该公司的另一身份为全球最大水产饲料生产企业。
得益于光伏业务的强劲增长,通威股份去年营收达375.55亿元,同比增长36.39%;净利润26.35亿元,同比增长30.51%。该公司拟每10股派发红利1.86元。
去年,通威股份硅料、电池及组件业务的销量猛增。高纯晶硅销量达6.38万吨,同比增长232.5%;电池及组件销量13.33 GW, 同比增长106.92%。
但今年一季度,通威股份业绩出现下滑,实现营收78.25亿元,同比增长26.85%;净利润3.44亿元,同比减少29.79%。
通威股份并未披露业绩下滑的具体原因。今年以来,受新冠肺炎疫情影响,光伏市场需求受到明显冲击。
通威股份目前的光伏电池产能为20 GW。根据规划,其2023年将形成80-100 GW的产能。该公司也在加足马力,朝着全球最大硅料供应商的位置靠近。
今年以来,通威股份已宣布了近300亿元的产能扩张计划,其中包括30 GW高效太阳能电池及配套项目、7.5万吨的高纯晶硅项目等。
根据已有及在建项目的进度情况,通威股份预计乐山二期及保山项目实施后,其高纯晶硅年产能将达15.5万吨。
这意味着,通威股份大概率将在明年超越保利协鑫能源(03800.HK),成为全球硅料老大。
庞大的新建产能计划,需要巨额资金的加持。
4月,通威股份接连宣布了多项融资计划,包括非公开发行募资60亿元、发行50亿元超短期融资券以及申请400亿元综合授信额度。
截至2019年年末,通威股份负债合计287.33亿元,同比增长23.58%;资产负债率61.37%。
其中,长期借款及应付债券增长较快,应付票据期末余额为52.95亿元,同比增长143.4%;财务费用为7.08亿元,同比增长124%,高于负债规模以及净利增长速度。

通威股份(600438):受益硅料涨价和大电池紧缺 盈利望提升
类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞/庞钧文 日期:2020-07-21
本报告导读:
硅料供需反转价格上涨,大电池结构性紧缺,通威股份作为硅料和大电池双龙头有望充分受益。
投资要点:
维。、持“增持”评级 。上调2020~2022 年EPS 预测至0.64(+0.02)、0.97(+0.13)、1.21(+0.13)元,上调原因为产品供需结构改善,ASP 有望大幅上升。同时光伏行业估值中枢上移,通威股份作为龙头应享有估值溢价,上调目标价至29.10(+12.54)元,对应2021 年30 倍PE。
硅料环节开启涨价预期,通威作为全球龙头将充分受益。硅料环节自2017年12 月以来价格连降10 个季度,价格长期低于高成本产能的现金成本,导致高成本产能清退,最典型为韩国OCI 产能关停、德国瓦克降负荷生产。2020 年6 月以来,随着高成本产能的清退,硅料供给逐渐紧张,硅料新建低成本产能已经投放完毕,未来新产能释放要等到2022 年初,未来18 个月硅料环节无新增供给。若要老产能复工,则需要硅料价格上涨至80 元/kg 以上,也就是韩国OCI 的现金成本。而当前硅料价格为60 元/kg,因此硅料价格持续上涨趋势十分明显。通威股份作为全球领军的硅料企业,年产出有望达到9 万吨,将充分受益硅料景气上行。
电池片环节技术迭代,大硅片电池可享受超额收益。大尺寸电池成本更低,封装功率更高,能够给电站带来更高受益,然而供需存在不匹配。通威股份在大电池处于行业领先地位,成都4 期、眉山1 期均生产166 等大尺寸电池,预计产能已达8~9GW,将显著增厚公司盈利能力。通威股份ROIC>WACC,通过融资大比例扩产硅料、电池,实现利润跨越式增长。
催化剂。硅料及大电池涨价、非硅成本继续下降、新产能持续建设。
风险提示。疫情、汇率、贸易等影响海外光伏需求。

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