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非对称非均衡股市交易

002705新宝股份:股价2020年以来大涨创历史新高

7月29日,新宝股份盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至10点08分,报51.48元,成交9296.59万元,换手率0.23%。
7月24日新宝股份开盘报49.18元,截止14:15分,该股跌10%报45.1元,封上跌停板。
(2020-07-22)该股净流出金额-272.95万元,主力净流出-190.98万元,中单净流出-271.39万元,散户净流入189.42万元。
截止2020年3月31日,新宝股份营业收入19.561亿元,归属于母公司股东的净利润1.2441亿元,较去年同比增加39.9211%,基本每股收益0.1552元。
新宝股份(002705)2020-07-29融资融券信息显示,新宝股份融资余额291,865,332元,融券余额670,187元,融资买入额19,804,025元,融资偿还额10,474,088元,融资净买额9,329,937元,融券余量13,300股,融券卖出量3,400股,融券偿还量34,900股,融资融券余额292,535,519元。
公司主要从事 从事设计研发、生产、销售小家电产品
截至7月28日收盘,新宝股份报收49.84元/股,涨幅达8.235%。盘中一度涨超50元/股,创历史新高。
进入2020年以来,新宝股份的股价一路上扬,从17.58元/股涨至近50元/股,涨幅高达183.50%,领涨A股上市小家电企业。
资本市场未受疫情波及,不降反升,业绩层面也有利好传出。新宝股份预计,2020年上半年营收同比增长25%左右,归母净利润增长50%-80%。
目前,新宝股份收入的80%仍来自出口外销,“贴牌出口”的ODM模式使其整体毛利率低于小熊、九阳等小家电企业,常年维持在20%左右。
自代理海外品牌摩飞以来,新宝股份的内销占比有所增加。2019年摩飞业务内销收入6.5亿元,同比增长350%,贡献近四成内销收入,带动内销收入增长50%。
而打造爆款所需的广告费用也逐年递增。2019年新宝股份广告费大涨86.29%至5376.13万元,带动整体销售费用上涨41.52%至4.70亿元。
“贴牌出口”起家,外销收入占八成
新宝股份成立于1995年,靠“贴牌出口”起家,现已成为国内小家电行业的出口龙头企业。
其出口业务主要以OEM/ODM模式展开。数据显示,2009至2011年,新宝股份外销贴牌产品比重始终在91%-94%之间。
2015至2019年,国外销售收入占比逐年下降,从88.06%跌至80.20%,但仍占据八成左右营收。
2019年,新宝股份共实现营收91.25亿元,其中国外销售收入73.18亿元,国内销售收入18.06亿元。
由于进出口业务主要以美元结算,人民币汇率的波动性始终对新宝股份的盈利能力产生着较大影响。
2017年,新宝股份财务费用同比上升206.15%,主要受人民币兑美元汇率波动影响,汇兑损失比上年同期增加1.72亿元。
2018年,受人民币兑美元汇率波动影响,新宝股份的汇兑损失比上年同期减少1.08亿元。而报告期内已交割的远期外汇、期权合约投资损失4868.86万元;报告期末尚未到期交割的远期外汇合约、期权合约产生的公允价值变动损失3514.37万元。
2019年受人民币兑美元汇率波动影响,报告期内公司远期外汇合约、期权合约产生的投资损失及公允价值变动损失合计较2018年同期减少5610万元。
近年来,为把握国内消费升级红利,新宝股份开始在国内推行“自主品牌+独家代理海外品牌”的战略,逐步注重内销市场的开拓。
然而,国内市场增速仍较缓慢。2015至2018年,内销收入占比从11.94%逐渐增至14.20%。
至2019年,新宝股份的内销收入实现18.06亿元,同比增长50.62%,占比升至19.80%。内销收入的增长主要靠独家代理海外品牌摩飞产生的销售拉动。
而自主品牌东菱业务则仍未有起色,2019年实现内销收入2.4亿元左右,与2018年基本持平。

分红率超过50%
持续进行主业布局的新宝股份有着不错的竞争力及盈利能力。
仅以近年来大力布局的国内市场销售为例,品牌产品摩飞已成爆款。2019年,新宝股份国内销售收入18.06亿元,同比增长50.62%,其中,摩飞实现国内销售收入近6.5亿元,同比增长350%。
基于产品较强市场竞争力,新宝股份产品出现产销两旺势头。2019年,公司产品产销量为1.06亿台、1.02亿台,同比增长7%、4.20%,产销率为95.48%。
公司产品毛利率也有所上升。电热类厨房电器、电动类厨房电器、家居电器毛利率分别为22.58%、27.76%、19.28%,同比分别上升1.99个百分点、3.78个百分点、3.18个百分点。
从市场来看,国内外销售毛利率为34.57%、20.97%,同比上升1.85个百分点、2.43个百分点。
与毛利率存在一定关系的是研发投入,新宝股份逐年增加。2011年,研发投入为1.46亿元,2016年为2.10亿元,2018年、2019年分别为2.75亿元、3.34亿元。近两年,研发投入占营业收入的比重为3.26%、3.66%。截至2019年底,公司拥有研发人员2434名,占员工总数的11.60%。
新宝股份整体上的经营业绩也算不错。Wind数据显示,2009年,公司实现营业收入34.09亿元、净利润1.53亿元,历经10年不间断增长,2019年,营业收入达到91.25亿元,几乎增长了两倍。同期,公司净利润间有两次小幅调整,至2019年,净利润达6.87亿元,较2009年增长3.49倍。
今年上半年,新宝股份预计实现净利润3.61亿元至4.33亿元,上年同期为2.40亿元,同比增长约50%至80%。
公司解释,受疫情影响,一季度出口订单生产受到影响,二季度恢复正常。随着海外新冠疫情的蔓延,欧美等国家的人们对厨房、家居等类型的小家电需求也有所增加。今年上半年,公司海外销售收入同比增长约9%。此外,同样受疫情影响,国内居民更加注重居家做美食,对多功能锅、烤箱、绞肉机、电热便当盒等小家电需求旺盛,加上公司采取“爆款产品+内容营销”的方法,快速推动公司品牌业务发展。上半年,国内销售收入同比增长约90%。
良好盈利能力下,新宝股份坚持高额分红。2014年上市6年来,公司已累计派发现金红利7次(含2013年度),共计派发13.96亿元红利,分红率超过50%。
二级市场上,新宝股份也有出色表现。今年7月15日,公司股价为46.08元/股,较去年同期的11.17元/股上涨了约3.13倍,对应的总市值增长了279.79亿元。目前,公司总市值为369.32亿元。
新宝股份(002705):定增助力内销 成长空间广阔
类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:隋思誉/陈东飞 日期:2020-07-24
事件描述:2020年7月17日,新宝发布2020年度非公开发行股票预案。公司拟非公开发行股票进行资金募集,募集总额不超过9.7亿元。扣除发行费用后,资金将分别用于压铸类小家电建设项目(3亿元),创意小家电建设项目(2.5亿元),品牌营销管理中心建设项目(3.6亿元)以及企业信息化管理升级项目(0.5亿元)。
提高公司产能,保障内销供应。近年来,随着公司小家电内销业务超预期增长,公司自主品牌产能遭遇瓶颈。2019年,公司实现内销收入18.1亿元,同比增长50.6%,其中公司自主品牌摩飞实现国内营收6.5亿元,同比增长约350%;2020H1,根据业绩预告,公司内销收入同比增长约90%。以摩飞为典型代表,公司聚焦爆款策略,压铸类小家电建设项目和创意小家电建设项目有助于增加公司自主品牌的产能,增强公司后台供应链与前台产品营销策略的配合能力,进一步提升公司国内市场竞争力。压铸类和创意类小家电建设项目预计共为公司增加产能795万件,占2019年公司产量的7.5%;两个项目预计达产后分别实现销售收入7.5亿元和5.2亿元,占2019年公司内销营收41.4%与28.6%。
增强营销能力,提升品牌知名度。近年来,公司在国内自主品牌建设方面发力,成功打造了摩飞系列爆款产品。随着国内居民消费水平的提高,以及新兴媒体的兴起,公司与时俱进,持续探索更适合的营销模式。品牌营销管理中心建设项目主要建立品牌展示区、体验中心、中央展厅、直播区等,通过多种展示方式直接向客户传递品牌内涵,提升品牌知名度。此外,公司国内自主品牌产品的销售以线上为主,这对公司的物流配送能力提出了更高的要求。目前,公司国内自主品牌仓库面积有限、地点分散,且不具有信息化、自动化功能,公司的品牌营销管理中心建设项目同时为品牌小家电配备物流配送中心,提高公司的物流配送能力,从而提高公司的经营绩效。
提高信息化管理水平,实现降本增效。公司的企业信息化管理升级项目主要投资于智慧生态园管理系统(占投资比例30%)、5G+工业互联网应用(占30%)、供应链产业集群(占20%)和品牌客户数据中心(占20%)。该项目不直接产生经济效益,但能为公司业务发展提供信息化管理能力支撑,实现降本增效,提高企业核心竞争力。
投资建议:“抱团”小家电核心优选品种。公司2020H1预计实现营收增长25%,归母净利润增长50%-80%。自主品牌摩飞表现不俗;疫情背景下,强内销、强线上的品种在业绩端表现亮眼,备受青睐。考虑到小家电内销市场的广阔的发展空间、公司外销的稳健性,以及自身超强的供应链价值,维持“强烈推荐-A”评级。预计2020-2022实现eps1.24/1.53/1.77元,对应PE35.3/28.5/24.8x。
风险提示:内销自主品牌产品推广低于预期、人民币汇率波动超预期

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