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非对称非均衡股市交易

002568百润股份:上半年营收7.88亿 公司盈利能力优化

7月31日,百润股份盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点31分,报53.26元,成交2149.69万元,换手率0.12%。
百润股份融资融券信息显示,2020年7月30日融资净买入1797.71万元;融资余额1.5亿元,较前一日增加13.63%。
融资方面,当日融资买入3262.01万元,融资偿还1464.3万元,融资净买入1797.71万元。融券方面,融券卖出0股,融券偿还900股,融券余量7.13万股,融券余额366.91万元。融资融券余额合计1.54亿元。
百润股份2020年中报显示,截至2020年6月30日,公司的营业收入7.88亿元,同比增长24.03%,净利润2.12亿,同比增长55.02%;每股收益0.41元,每股净资产4.26元,净资产收益率10.06%。
公司的主营业务包括预调鸡尾酒业务板块(含气泡水业务)和香精香料业务板块。报告期内,预调鸡尾酒板块主营业务收入7.02亿元,占比89.29%,实现净利润1.6亿元,同比增长57.12%;香精香料板块主营业务收入占比10.71%。
百润股份成立于1997年,2011年在深交所上市后,成为国内香料香精行业的首家上市公司。2015年,百润股份发起对原子公司巴克斯酒业的资产重组,摇身一变成为国内预调鸡尾酒行业龙头,并形成预调鸡尾酒、香料香精两大业务板块并行发展的业务模式。

百润股份
2017年,行业洗牌逐渐结束,百润股份的业绩扭亏为盈步入正轨,并在2019年迎来业绩爆发。数据显示,2019年,百润股份的预调酒业务为公司带来营收12.79亿元,在总营收中占比接近九成。受此影响,百润股份同期净利润达3亿元,同比增长142.67%。与此同时,其主打品牌RIO(锐澳)鸡尾酒从众多品牌中脱颖而出,在预调鸡尾酒市场形成一家独大的格局。据上海酿酒专业协会的数据显示,按销量计算,2017—2019年,RIO(锐澳)鸡尾酒在行业中的市占率分别为79%、82%和84%。

百润股份7月30日发布最新公告,披露2020年中期分红派息方案:以本公司总股本5.20亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利6.0元(含税),合计派发现金红利总额为3.12亿元。

请问公司烟用香精业务近年来的发展情况如何?电子烟行业蓬勃发展前景广大,请问公司在电子烟用香精领域有没有相应布局?谢谢
百润股份:
您好,公司香精香料业务占主营业务收入比例为10%左右,烟用香精为公司香精香料业务之一。公司技术储备丰富,有能力根据市场需求提供相应产品和服务。谢谢!

 百润股份(002568):持续高增验证前期逻辑 赛道思维重塑估值体系
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘畅/吴文德 日期:2020-07-30
事件:公司发布2020 年半年度业绩,上半年实现营收7.88 亿元,同比+24.03%,实现归母净利润2.12 亿元,同比+55.02%。其中,Q2 实现营收4.50 亿元,同比+28.00%,实现归母净利润1.50 亿元,同比+59.46%。业绩符合公司业绩预告预期。此外,公司年中将每10 股派发6 元现金红利。
Q2 收入环比加速,预调酒板块维持高景气,香精业务持续回暖。公司二季度收入增速28.00%,较一季度的19.12%加速,主要原因一方面是预调酒业务延续一季度高增态势。上半年公司预调酒板块实现收入7.02 亿元,同比+27.68%,其中Q2 同比增长28.56%,较一季度26.55%加速。疫情期间,公司预调酒维持快速增长,主要得益于公司近年来日常消费场景的成功培育以及现代化渠道建设带来的渠道韧性。公司通过丰富微醺产品SKU,同时通过植入《三十而已》等热门电视剧,不断渗透“一个人的小酒”概念,打造日常消费场景。我们预计微醺仍将是公司未来的销售重心,微醺产品有望持续放量。另一方面,公司香精香料业务恢复良好。该业务Q1 受疫情的影响较大,二季度随着形势转好,下游需求恢复,上半年实现收入0.84亿元,同比+0.44%,我们预计未来该业务将维持平稳增长。
公司费用效率优化显著,奠定全年业绩高增基础。2020H1 公司净利润率26.89%,较去年同期提升5.39pcts,其中Q2 净利率33.38%,提升6.59pcts。
公司盈利能力持续优化,主因一是上半年公司毛利率小幅提升0.23pcts 至69.13%, 二是公司销售费用率、管理费用率、研发费用率均改善4.39/0.92/1.51pcts 至24.98%/5.44%/3.80%。我们判断公司成本和费用的优化与公司微醺放量,规模效应逐步显现,以及促销减弱有关。疫情期间,公司产品一度断货,公司上半年应收/营收较去年同期下降4.09pcts 至8.29%,一定程度证明公司产品在疫情期间动销的紧俏。下半年我们预计公司仍会加大对消费者和市场的培育,费用投放或增加。随着公司消费场景的持续开拓,业绩高增有望持续。
消费场景数倍扩张叠加基酒产能释放,公司盈利能力或持续提升。我们认为推动公司价值持续提升的主要驱动力是消费场景的不断扩充带来的数倍量级的消费需求。我们预计公司仍将持续通过丰富产品结构,借助高性价比微醺加快消费者培育,助力渠道下沉,同时开发夜场等即饮渠道,拓张消费场景。另一方面,随着公司定增项目的推进,国产基酒产能有望加速释放,加之微醺放量带来的规模效应,公司盈利能力有望持续提升。我们看好预调酒市场的发展空间,公司作为行业龙头将把握发展机遇,充分受益行业的增长。
投资建议:根据公司中报以及下半年经营分析,预计公司2020-2022 年实现营收18.14/22.77/28.90 亿元,同比+23.54%/25.51%/26.91%,归母净利润由4.08/5.14/6.63 亿元调整至4.23/5.39/6.91 亿元, 同比+40.98%/27.38%/28.06%,EPS 分别为0.81/1.04/1.33 元,维持21 年60 倍目标PE 不变,目标价由59.4 元上调至62.4 元,维持公司“买入”评级。
风险提示:新品推广不及预期,渠道拓展不及预期,食品安全风险等。
百润股份(002568):预调酒表现强劲 费用率持续下降
类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张晋溢 日期:2020-07-30
Q2 归母净利增速环比改善明显,基本面趋势向好2020H1 公司实现营收7.88 亿,同比+24.0%,实现归母净利润2.12 亿,同比+55.0%,(前次业绩预告同比增长50~60%),业绩表现符合预期。单2 季度,实现营收4.5 亿,同比+28.0%,实现归母净利润1.5 亿,同比+59.5%。
预调酒业务受疫情影响相对较小,同时Q1 受疫情影响较大的香精香料业务在Q2 恢复明显,我们认为看好预调酒将保持快速放量态势。我们预计百润股份20-22 年EPS 为0.81/1.04/1.24 元,维持“买入”评级。
预调酒业务快速增长,香精香料业务恢复正常
分产品来看,20H1 食用香精业务实现收入0.84 亿,同比增长0.44%,香精香料业务在Q1 受疫情影响较大,Q2 随着疫情形势转好,下游需求恢复,香精香料业务已基本恢复正常;20H1 预调酒实现收入7.02 亿,同比增长27.68%;实现净利润156 亿,同比增长57.12%。预调酒快速增长主要系公司产品需求旺盛,疫情期间公司延续产品创新升级以及消费场景的培育,产品市场竞争力不断提升。同时分层次分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量;线上则充分发挥电商平台运营优势,保持较快发展。此外,公司不断扩充消费场景,多元消费场景在后疫情期间有望为其提供新的业绩增长点。
产品和产能持续优化,渠道建设稳步推进
公司作为预调酒行业龙头,在上海、天津、成都、佛山均有生产基地布局,全国化的产能布局将有效优化物流成本。此外,20 年5 月公司发布定增预案,募资增加公司威士忌基酒产能,未来公司还会推进伏特加基酒产能建设,逐步实现基酒国产,降低基酒成本。在新品推出上,公司19 年12 月底推出的茶酒系列、20 年3 月推出的樱花季节限定款,市场反应良好。在渠道下沉上,在经历了16-18 年三年行业调整期后,公司销售渠道向一二线城市和沿海发达地区集中,我们预计新一轮产品的渠道铺设将更加谨慎有序地进行,20 年公司将分层次分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量。
费用控制优异,净利率同比提升5.4pct
20H1 公司总体毛利率为69.13%,同比增加0.23pct,其中预调酒毛利率同比-0.14pct,食用香精毛利率同比+1.98pct。20H1 销售费用率为24.98%,同比下降4.39pct;管理费用率为5.44%,同比下降0.92pct;期间总费用率为33.8%,同比下降6.9pct;推动20H1 公司净利率达到26.9%,同比提高5.4pct。公司坚持精耕细作,对费用实现严格管控、精准投放,随着规模效应的持续凸显,未来费效比有望提升。
新一轮增长已开启,维持“买入”评级
公司罐装新品微醺推广顺利,新一轮增长已开启,考虑到其20 年开始费用控制更优,我们调整盈利预测,预计百润20-22 年EPS 0.81/1.04/1.24 元(前次0.75/0.94/1.19 元),参考21 年可比公司PE 估值54 倍,由于新品微醺正处于快速成长期,我们给予百润21 年57~58 倍PE,目标价59.28~60.32元(前次目标价39.66~40.41 元),维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

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