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非对称非均衡股市交易

002867周大生:时尚零售企业百强 营销市场下沉

7月28日,周大生盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至9点30分,报30.17元,成交1307.15万元,换手率0.06%。
7月16日讯 今日周大生开盘报33.01元,截止11:29分,该股跌10%报29.71元,封上跌停板。
(2020-07-15)该股净流入金额294.56万元,主力净流入1219.91万元,中单净流出-484.76万元,散户净流出-440.59万元。
截止2020年3月31日,周大生营业收入6.7764亿元,归属于母公司股东的净利润1.0056亿元,较去年同比减少48.148%,基本每股收益0.14元。
公司主要从事 从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营。

周大生
近日,周大生成功入围“中国连锁经营协会”发布的「2019-2020年中国时尚零售企业百强榜」,位居榜单第31位。
2019年,周大生品牌影响力持续提升,公司在稳固既有市场的同时,继续加大对薄弱市场的拓展力度,在稳步扩大市场份额的同时更加强调拓店质量。
2019年周大生净增终端门店636家,截至2019年底,周大生门店数量达到4011家,其中加盟门店3733家,自营门店278家。
未来,周大生将扩大市场渗透率作为未来三到五年的战略重点之一,特别是利用特许加盟模式开拓三四线城市和县级城镇市场。在渠道建设方面构成以直辖市为核心、省会城市和计划单列市为骨干,三四线城市为主体的全国性珠宝连锁网络体系。

全力以赴保增长,奋力拼搏促发展

2020年,公司将继续拓展空白市场,优化已有市场的门店结构,加速电商平台建设,加快数字化转型,加大整体营销投放和珠宝款式设计力度,联合国内外签约知名珠宝设计师,深化“情景风格珠宝”产品体系的迭代升级,逐步推出新的产品款式,精耕细作深化品牌。

周大生(002867):战略前瞻、资源聚焦、成长性行业领先
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:郭海燕 日期:2020-07-21
投资亮点
首次覆盖周大生(002867)给予跑赢行业评级,目标价37.88 元,对应2021 年21 倍市盈率,目前股价具有27%的上升空间。公司以轻资产模式发展,将附加值较低、费用拖累较大的生产环节外包,专注于品牌运营、渠道管理等高附加值环节,在品牌和渠道方面具备先发优势。具体推荐理由如下:
轻资产+素金品牌授权模式驱动高净利率和ROE 水平。公司生产全部委外,降低人工、折旧费用压力,为让利经销商提供基础;以品牌授权模式向加盟商销售素金产品,大幅提升整体利润水平并驱动ROE 连续9 年保持20%以上。
渠道规模先行,成长性行业领先。周大生抓住三四线城市珠宝蓝海发展机遇,凭借主动让利和优秀的加盟管理能力快速铺设渠道,截至2019 年末门店数4,011 家居行业之首,2011-19年营业收入、归母净利润CAGR 分别为14.6%、19.8%。
百面切工美钻+情景风格珠宝提升产品差异化优势。周大生采取以素金为引流、钻石为主力的产品策略,面对珠宝行业同质化程度高、各品牌相互模仿的现状,周大生引入百面切工大钻提升产品知名度,并率先推出情景风格珠宝概念,通过快速的产品迭代保持优秀的产品力。
传统营销不遗余力,线上表现可圈可点。公司在传统电视、网络、户外渠道推广不遗余力,并迅速做到电商珠宝品类前三名,目前正发力珠宝直播这一新领域强化电商优势。
我们与市场的最大不同?我们认为周大生的轻资产模式、产品策略均具备前瞻性,有望通过渠道力、产品力、品牌力的综合提升驱动单店收入增长,保持快于行业的成长速度。
潜在催化剂:金银珠宝类社零增长恢复超预期。
盈利预测与估值
我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为1.46 元、1.80 元,CAGR 为18%。公司当前股价对应20.5 倍及16.5 倍2020、2021 年市盈率。
我们认为相较港资珠宝品牌,周大生100%内销使其免受香港地区零售环境下行的影响;相较A 股其他珠宝品牌,周大生成长性较强但品牌力稍弱。基于21 倍2021 年市盈率给出目标价37.88 元,隐含27%的上涨空间。
风险
黄金价格大幅波动,门店拓展不及预期。

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