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非对称非均衡股市交易

000936华西股份:法人变更为吴协恩 计划收购索尔思光电

华西股份(000936)2020-07-30融资融券信息显示,华西股份融资余额624,425,757元,融券余额394,940元,融资买入额36,980,937元,融资偿还额49,155,558元,融资净买额-12,174,621元,融券余量36,400股,融券卖出量11,300股,融券偿还量800股,融资融券余额624,820,697元。
华西股份(000936):法定代表人变更完成
江苏华西村股份有限公司(以下简称“公司”)第八届董事会第一次会议审议通过了《关于选举公司第八届董事会董事长的议案》,董事会选举吴协恩先生为公司第八届董事会董事长。
根据《公司章程》的规定,董事长为公司法定代表人。近日,公司完成了法定代表人的工商登记变更手续,并换领了新的营业执照。
营业执照变更内容如下:
原法定代表人:汤维清
变更后法定代表人:吴协恩
华西股份已完成出资7.1亿 计划收购索尔思光电
华西股份公告称,公司召开第八届董事会第一次会议,审议通过了《关于认购合伙企业份额的议案》,公司作为有限合伙人认缴上海启澜企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(以下简称“上海启澜”)114,200万元出资,占上海启澜总规模的99.30%;江阴华西村投资有限公司作为普通合伙人认缴出资800万元,占上海启澜总规模的0.70%。
近日,上海启澜已完成了工商变更登记手续,并取得上海自由贸易试验区市场监督管理局换发的《营业执照》,公司已被登记为上海启澜的有限合伙人。2020年7月27日,公司已向上海启澜实缴部分出资人民币71,000万元。
上海启澜为专项开展索尔思光电收购项目的特别主体。根据上海启澜与交易对手方于2020年6月8日签署的《合伙权益收购协议》中关于付款安排条款约定:交易各方约定上海启澜应当在中国境内由上海启澜和Diamond Hill PartnersLimited共同同意的一家商业银行,以上海启澜的名义开立一个共管账户,并由上海启澜和 Diamond Hill Partners Limited (或其指定人士) 共同监管。只要协议没有根据协议条款在2020年7月31日之前被终止,上海启澜应当在 2020年7月31日之前将1亿美元的等值人民币存入共管账户。
上海启澜将根据上述《合伙权益收购协议》中关于付款安排条款约定,将1亿美元的等值人民币于2020年7月31日前存入共管账户。
华西股份公告称,公司拟通过上海启澜收购若干主体持有的Diamond Hill, L.P.(以下简称“合伙企业”) 权益,收购合伙权益对应的出资额为122,269,845美元,收购权益间接对应的索尔思光电股份数占合伙企业持有索尔思光电股份数的比例为83.37%,交易价格为135,162,120美元,约合人民币96,776.08万元。
华西股份(000936)公司点评:加码收购索尔思股权 布局光芯片-光模块全产业链
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清/李辉 日期:2020-06-29
事件
公司发布公告,拟增加收购索尔思光电5.68%股份,叠加已有持股以及前期公告的收购计划,若收购完成,公司将合计持有索尔思光电60.36%股权。
本次交易的先决条件为前次收购交易完成。
我们点评如下:
公司计划合计收购光芯片/模块重点企业索尔思光电60.36%股权,产业转型升级迈出实质步伐。索尔思掌握自主高端光芯片自产能力,已经进入电信和数通市场主要客户,有望进入业务发展快车道。
公司拟追加以2403 万美元(约合人民币1.72 亿元)对价收购索尔思光电5.68%股权,收购完成后上市公司将合计持有索尔思光电60.36%股份,索尔思光电将被纳入合并范围。索尔思拥有自主研发和生产的光芯片,目前全球前五的大型数据中心及电信设备客户均是索尔思主要客户,2019 年索尔思在江苏金坛建成投产光芯片及TO 封装工厂,中国台湾芯片厂产能也在持续扩张。2019 年索尔思光电实现营业收入1.63 亿美元,约合人民币11.4 亿元,2020 年一季度索尔思光电实现营业收入4360 万美元,约合人民币3.10 亿元,收入体量可观。
5G+云计算驱动长期成长,索尔思光电有望凭借自主高端光芯片,强化核心竞争力。
2020 年国内5G 大规模建设正式启动,5G 独立组网建设将带动接入-传输-核心网各个环节光模块需求高速增长。数据中心市场受益云计算持续快速发展带来的流量持续增长,叠加产品迭代升级,对高速率数通光模块需求持续增长,400G 等新一代产品开始起量,带来产品价值量的进一步提升。
索尔思光电在电信和数通市场主要客户渠道完善,随着公司核心高端光芯片产能持续爬坡、产品导入逐步完成,公司有望掌握光模块产业链核心环节,盈利能力持续优化,受益5G 和云计算带动的电信及数通光模块行业持续旺盛需求,进入收入和利润持续高速成长阶段。
盈利预测及投资建议
针对索尔思光电,我们选取可比的光模块企业,参考PS 指标进行横向比较。
光模块/器件行业可比公司2020 年PS 9.8 倍,2021 年PS 7.1 倍。按照我们对索尔思的收入测算(报告盈利预测仅针对原有业务,索尔思备考测算见正文),按2020 年计算标的资产合理估值174 亿元,按2021 年计算合理估值160 亿元。由于公司拟收购60.36%股权,则对应部分合理市值约101亿元。
针对华西股份原有业务,由于化纤行业属性以及公司未来收入利润增长相对平稳,参考同行业平均11.3 倍市盈率,按2020 年5.87 亿元归母净利润计算,合理市值约66 亿元。则若公司收购事项完成,我们预计并表后整体目标市值167 亿元,重申“买入”评级。
风险提示:收购进度慢于预期、标的资产成本和费用优化进度慢于预期、行业需求低于预期、技术研发风险

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