股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

300003乐普医疗:拟分拆乐普诊断科创板上市

8月3日,乐普医疗盘中涨幅达5%,截至9点55分,报45.05元,成交4.59亿元,换手率0.69%。
7月31日,乐普医疗盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点37分,报44.69元,成交1.55亿元,换手率0.23%。
乐普医疗融资融券信息显示,2020年7月31日融资净买入6511.22万元;融资余额10.81亿元,较前一日增加6.41%
融资方面,当日融资买入1.4亿元,融资偿还7462.97万元,融资净买入6511.22万元,连续3日净买入累计8760.22万元。融券方面,融券卖出44.13万股,融券偿还4.09万股,融券余量122.65万股,融券余额5259.21万元。融资融券余额合计11.34亿元。

7月29日,乐普医疗发布公告称,公司拟将其控股子公司北京乐普诊断科技股份有限公司(以下简称“乐普诊断”)分拆至科创板上市,此次分拆完成后不会影响对子公司乐普诊断的控制权。
2017至2019年,乐普诊断分别实现营业收入16263.45万元、22056.04万元、26955.63万元,归属于母公司股东的净利润分别为3663.31万元、3667.92万元、4736.15万元。
目前,乐普医疗直接持有乐普诊断93.22%股权,并通过全资子公司天地和协持有乐普诊断0.24%股权,通过控制的宁波熙然投资管理中心(有限合伙)和宁波杉海企业管理合伙企业(有限合伙)持有乐普诊断3.64%和2.90%股权,合计控制乐普诊断100.00%股权,系乐普诊断的控股股东。宁波熙然投资管理中心(有限合伙)和宁波杉海企业管理合伙企业(有限合伙)为核心员工持股平台。
蒲忠杰及其一致行动人(北京厚德义民投资管理有限公司、宁波厚德义民投资管理有限公司、WPMEDICALTECHNOLOGIES,INC)合计持有乐普医疗25.52%的股份,为乐普医疗的实际控制人,亦为乐普诊断的实际控制人。
乐普诊断的主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售。乐普医疗方面表示,目前公司体外诊断业务规模占比相对较低,分拆上市后,体外诊断板块成为独立上市的业务板块,其业务定位更加明确。通过在科创板上市拓宽融资渠道、增强资金实力,提升研发能力和行业竞争力,进而提升乐普诊断的盈利能力。

继1月16日、2月7日的「冠脉血流储备分数计算软件」、「心电分析软件」先后获得NMPA批准后,7月30号,乐普医疗发布公告称,公司AI事业部下属全资子公司深圳凯沃尔电子有限公司基于AI分析算法的“心电图机”(OmniECG B120 AI)获得国家药品监督管理局(简称“NMPA”)的注册批准。
相比前两次获批的软件AI产品,此次获批的“心电图机”(OmniECG B120 AI)则属于硬件,让AI软件产品具备了一个硬件基础。乐普医疗在公告中表示,该产品为公司推出的国内首款使用AI芯片进行心电图人工智能自动分析的心电设备。

乐普医疗(300003):中报业绩略超预期 前瞻布局创新产品抵御集采风险
类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖 日期:2020-07-08
事件
公司发布2020半年度业绩预告
中报业绩略超预期,Q2器械板块高增长简评
公司发布中报业绩预告,预计归母净利润增长-10%-10%,扣非归母净利润同比增长15-35%,归母净利润增速低于扣非归母净利润增速与去年同期出售君实生物股权相关投资收益有关。Q2利润增长35%-70%,其中器械相关收入同比增长60%以上(新冠疫情相关产品出口有较大贡献);药品板块收入端受集采影响有所波动,但利润端维持增长。
集采方案征求意见稿好于预期,前瞻布局创新产品接力金属支架根据支架集采方案征求意见稿,公司的钴铬合金支架在集采范围内,合金支架集采结果出台后,我们预计不锈钢支架也会参考进行价格调整,但选择余地会大一些,降幅好于此前的预期:乐普医疗已经提前构建了丰富的产品组合来对冲政策的风险,可降解支架和药物球囊分别已于去年和今年上市,切割球囊目前在审批过程中。
20年器械板块有多个新品获批,贡献业绩增量
我们预计公司2019年可降解支架销量为1万支左右,2020年将继续放量;药物球囊和左心耳封堵器两项新产品的上市,将进一步提升公司在心血管领域的核心竞争力,带动器械板块营收和利润高增长,进一步提高创新产品的收入和利润占比。
药物球囊是“介入无植入”发展方向中的重要产品介入无植入是冠脉介入治疗的发展方向,随着技术进步,药物球囊和可降解支架也有希望完全替代支架。
药物球囊最初获批的适应症是支架内再狭窄,目前逐渐拓展至小血管病变和分叉病变等适应症,在部分发达国家,药物球囊的在冠脉介入手术中的应用比例达20-30%。公司“药物涂层冠脉球囊导管”是继“生物可吸收支架(NeoVas)”上市后,公司推进心血管介入治疗走向介入无植入时代的重要产品之一。
左心耳封堵器市场空间大,可降低房颤患者卒中风险中国有约1000万房颤患者,房颤患者罹患脑卒中的风险是正常人群的5倍,在非瓣膜性房颤患者人群中超过90%的血栓来源于左心耳,实施左心耳封堵术可以在一定程度上降低房颤患者中风发生的概率。临床试验结果显示,乐普医疗MemoLefort左心耳封堵器系统可有效降低卒中风险,安全性高。
看好长期发展潜力
公司过去几年维持30%以上的高增长,短期来看药品和支架中标,以及可降解支架放量带来业绩增量;中长期来看,随着公司在各领域布局的丰富产品线逐步步入收获期,未来几年的高增长具备持续性。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为22.50亿元,29.60亿元,38.47亿元,增速分别为30.4%,31.5%,30.0%EPS分别为1.26,1.66和2.16,PE分别为33,25,18,维持买入评级。
风险提示
集采降价程度超预期,疫情影响程度超预期,新品放量速度不及预期。

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