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300037新宙邦:电解液与氟化工助力中报业绩高增长

新宙邦融资融券信息显示,2020年7月31日融资净买入517.71万元;融资余额2.21亿元,较前一日增加2.39%。
融资方面,当日融资买入3577.31万元,融资偿还3059.6万元,融资净买入517.71万元,连续5日净买入累计3123.92万元。融券方面,融券卖出200股,融券偿还1.94万股,融券余量25.64万股,融券余额1464.44万元。融资融券余额合计2.36亿元。
明年欧洲在新的排放标准生效情况下,叠加各国大额补贴电动车,可预见欧洲明年电动车会大爆发,请问公司欧洲波兰工厂明年能投产吗
新宙邦:
您好!非常感谢您对公司的关注!为加快波兰项目投产进度,尽早满足对欧洲客户的本地化供应,公司向巴斯夫购买了位于大波兰省西雷姆市的土地使用权及厂房等附属资产,该项目改造工作正在积极推进,预计将于2021年二季度投产,具体内容详见公司于2020年5月13日在巨潮资讯网披露的《关于波兰子公司购买土地及厂房的公告》(公告编号:2020-061),谢谢。
招商证券:“推荐”新宙邦
研究报告内容摘要:
公司发布半年报:2020年上半年现营收、归上净利、扣非净利约11.93、2.38、2.2亿元,同比增长12.9%、77.3%、74.1%。其中,Q2公司实现营收、归上净利、扣非净利约6.72、1.39、1.25亿元,同比增长23.6%、93.1%、87.3%。
中报业绩高增长。公司业绩位于业绩预告上限,继续保持高增长,主要系1)电解液海外客户出货增长,带动出货和盈利能力提升;2)受益疫情,医药中间体出货快速增长,同时下游应用领域拓展、新产能投放带动氟化工业务出货和盈利能力持续成长;3)电容器化学品业务维持稳定。
电解液业务海外占比提升,出货和利润率持续增长。上半年电解液业务营收约5.88亿元,同比增长13.1%,估算公司电解液出货约1.5万吨,同比增长约10%,出货保持增长主要系公司在海外龙头动力电池企业的份额提升。同时,公司上半年电解液业务毛利率约29%,同比提升2.3个百分点。此外,一次锂电电解液和应用于风电领域的超电容也有较好增长。
有机氟化工业务盈利能力强悍。上半年氟化工业务营收约3.09亿元,同比增长32.7%,主要系公司医药中间体业务受益疫情,出货快速增长,同时其他氟化工产品下游应用领域拓展以及新增产能投放的影响。上半年氟化工业务毛利率约63.5%,同比增长7.1个百分点;子公司海斯福实现净利润约1.35亿元,同比增长56.5%,净利率约42.3%,同比增长5个百分点,盈利能力进一步强化主要系产品品类扩张和原材料下滑的贡献。
电容器电解液经营稳健,半导体化学业务投入正在加大。电容器化学品业务上半年营收约2.5亿元,同比增长12.9%,毛利率约39.3%,同比略有提升。电容器化学品行业受疫情影响,需求萎缩,但公司通过产品迭代和精益生产,出货和盈利能力均维持正向增长。半导体化学品业务上半年营收约0.5亿元,同比下滑24.3%,毛利率约20.9%,同比增长3.1个百分点,营收和盈利能力下滑主要系铜蚀刻液等核心产品迭代验证,不过目前已经恢复正常交付。近几年,公司在半导体化学品业务中的投入在加大,随着客户认证推进,公司半导体化学品业务可能将有更大的发展空间。
投资建议。维持“强烈推荐-A”投资评级,以及目标价73-77元。
风险提示:新能源汽车政策低于预期,产能扩张与客户开拓低于预期,产品价格持续下降。
新宙邦事件点评:电解液与氟化工双轮驱动,H1业绩抢眼
来源:国海证券 作者:谭倩,尹斌 2020-08-03 00:00:00 广告:证券之星APP下载 关注证券之星官方微博:
事件:
公司发布2020半年报:实现营收11.93亿元,同比增长12.94%,归母净利润2.38亿,同比增长77.31%,扣非净利润2.20亿,同比增长74.12%,业绩位于预告2.28-2.41亿的上段,略超市场预期。
投资要点:
Q2业绩增长再提速,超市场预期。2020Q2公司实现营收6.72亿元(YoY+23.6%,QoQ+29%);归母净利润8423万元(YoY+93%,QoQ+40%);扣非归母净利润1.25亿元(YoY+87%,QoQ+32%),产品综合毛利率39.84%,同比+4.2pct。上半年期间费用率(含研发费用)17.8%,同比-3pct。各主营业务有序推进,带动营收提升的同时产品单位盈利能力和费用控制能力进一步增长。分业务来看,公司四大主业–锂电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品、半导体化学品逐步调整产品和客户结构,提升产品和服务品质,其中锂电池化学品、有机氟化学品贡献主要业绩增量:
锂电池化学品实现营收5.9亿元/YoY+13%,实现毛利1.71亿元/YoY+23%,毛利率29%/YoY+2.4pct。营收和单位盈利能力的同步大幅改善主要受益于欧美主要发达国家新能源车政策支持力度加大,海外新能源汽车市场扩容提速带动公司电解液出货量提升。同时疫情影响下一次锂电需求增加+风电带动超电容发展,公司上半年超容电解液及一次锂电池电解液也有了较好的发展,保持了较好的市场占有率和经营业绩。从中长期来看,公司通过差异化的产品与市场策略,保证了国内外市场的占有率,目前已与三星SDI、LG、索尼、松下、比亚迪、CATL等海内外优质客户达成深度合作,现拥有电解液产能3.3万吨,在建产能4.9万吨,未来随着新产能的逐步投放,优异的客户结构有望为公司带来业绩弹性。
有机氟化学品实现营收3.09亿元/YoY+32.7%,实现毛利1.1亿元/YoY+11%,毛利率63.5%/YoY+7.1pct。公司持续加码投入研发,优化产品结构,消除了海斯福对单一产品的依赖,形成了以六氟异丙基甲醚等八大产品为核心的多元化产品结构.上半年受疫情影响,含氟医药中间体增速,同时以环保型含氟表面活性剂产品为代表的市场会进一步拓宽带动营收毛利双双增长。目前,全球对氟精细化学品的需求巨大,政府对精细氟化工的扶持力度也在逐步加强,含氟精细化学品市场未来前景广阔。
电容器化学品实现营收2.46亿元/YoY+12.9%,实现毛利9680万元同比基本持平,毛利率39%,同比基本持平。受贸易战、安环监管趋严等因素影响,电容器化学品市场需求下滑,价格承压导致电容器化学品业绩下滑。在市场需求承压的情况下,公司加大研发,在超级电容器材料、导电高分子材料和铝电容电解液等高端产品实现突破,市场占有率和产品毛利率逆市增长。半导体化学品实现营收4625万元/YoY-24%,实现毛利968万元/YoY+10%,毛利率21%/YoY+3.4pct。在国家支持和美国出口限制下,国内半导体行业迎来了新的历史机遇,公司持续推进新产品研发,高纯半导体双氧水、氨水产品已成功投产,并逐步客户认证,IC高端湿化学品已开始销售,未来有望成为公司新的增长点。
费用控制能力全面提升,现金流表现优异。2020H1年公司期间费用率(含研发费用)为17.8%/YoY-3pct,其中销售费用率3.7%/YoY-0.2pct;管理费用率7.4%/YoY-0.7pct;财务费用率0.2%/YoY-0.1pct,研发费用率6.5%/YoY-1.2pct。在费用控制能力全面提升的同时,公司管理团队和核心人员稳定,研发人员占比维持在20%左右,研发费率始终保持在6.5%以上为公司持续创新力提供了坚强的保障。2020H1经营活动现金流量净额3.3亿元,销售回款能力优秀;投资活动现金流净流出1.6亿元,流出额同比下滑43%,投资拓展放缓;筹资活动现金流净流入10.4亿元,主要来源于上半年定增的完成。
维持公司“买入”评级:公司四大主营业务稳步发展,在全球疫情下,有机氟和锂电材料业务逆势发力,驱动业绩快速增长,电容器和半导体化学品保持稳定盈利能力,目前定增完成后产能建设按规划推进,我们预计2020/2021/2022年公司归母净利润分别为5.06/6.43/8.41亿元,eps为1.23/1.56/2.05元,维持“买入”评级。
风险提示:环保限产导致原材料价格上升;市场需求不及预期;产能扩张不及预期;市场竞争加剧。

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文章名称:《300037新宙邦:电解液与氟化工助力中报业绩高增长》
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