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非对称非均衡股市交易

002812恩捷股份:拟收购纽米科技 拓展消费隔膜市场

8月12日,恩捷股份盘中跌幅达5%,截至10点04分,报77.88元,成交4.03亿元,换手率0.96%。
8月11日,恩捷股份盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点32分,报84.93元,成交1999.42万元,换手率0.05%。
恩捷股份(002812)2020-08-11融资融券信息显示,恩捷股份融资余额324,098,550元,融券余额6,039,137元,融资买入额37,478,682元,融资偿还额26,503,046元,融资净买额10,975,636元,融券余量73,657股,融券卖出量3,600股,融券偿还量6,300股,融资融券余额330,137,687元。

8月7日,恩捷股份发布公告称,公司与云天化集团签订合作意向协议,拟以公开竞价的方式购买后者所持纽米科技54.76%的股权。综合各方情况,预计交易费用不超过一亿元,不过,交易完成后,恩捷股份还需一并承担纽米科技对云天化系约7.7亿元的债务。
纽米科技为新三板挂牌公司,股票代码为:831742。纽米科技的控股股东是云天化集团,实际控制人是云南省国资委。本次股权交割后,云天化集团不再直接持有纽米科技的股份,纽米科技的控股股东将发生改变。
纽米科技是一家专门从事锂电池隔离膜生产及经营的公司,目前共有锂电池隔膜产线6条,主要客户包括珠海冠宇、乐金化学等国内外一流的3C消费类电池、电动工具电池、电动自行车电池以及汽车动力电池制造企业。去年纽米科技出货7700万平方米,行业市占率2%,营业收入和净利润分别为1.37亿元、-2.21亿元。
虽然亏损,但恩捷股份信心十足,称将借助纽米科技,拓展3C消费类锂电池隔离膜市场和客户范围、提高公司3C消费类锂电池隔离膜的销售收入。
截至2018年末,恩捷股份湿法锂电池隔膜年产能为13亿平方米;2019年公司收购苏州捷力后,该年公司产能已增长至23亿平方米,并发展成为湿法锂电池隔膜龙头。
在国内,恩捷股份目前已进入占中国锂电池市场超过80%市场份额的前五家锂电池生产企业宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技、天津力神,以及其他超过20家的国内锂电池企业。
根据恩捷股份主要客户宁德时代、比亚迪、松下等产能规划,到2025年之前,公司主要客户预计锂电池的整体产能将超过544GWh。假设按照1GWh锂电池对应隔膜需求1500万平方米估算,公司现有客户在2025年之前将有超过81.60亿平方米锂电隔膜需求。
恩捷股份(002812):拟收购纽米 消费隔膜有望再获扩张 关注后续交易定价
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:曾韬/刘俊 日期:2020-08-10
评论
纽米科技市场份额约3%,设备同源,但盈利能力较弱,下游客户以消费为主。标的企业主要信息如下:
客户:公司下游客户目前以消费电池为主,2019 年前三大客户包括珠海冠宇(19.83%),LG 南京(17.35%),锂威科技(14.51%)等,动力方面此前为沃特玛供应商。
产能:公司目前共有7 条(含在建)湿法隔膜产线,完全投产后,合计母卷产能约2.5 亿平。此外于昆明此前有约3000万平干法产能,2020 年3 月1 日起停止生产并择机处置。
营收、盈利能力及资产质量:公司2018/2019 年GGII 口径出货量0.48/0.65 亿平,营收1.58/1.37 亿元,但毛利率仅为1%/-24%,净利率为-93%/-161%。我们认为原因为1)产品良率较差,2)设备产能利用率低,同时大幅计提固定资产减值,此外公司原料采购成本较高。公司产线设备先进,与恩捷同为制钢所供应,但单位资本支出较大,负债率2019 年达81%,对母公司云天化集团合计欠款额超过9 亿元。
行业整合提速,收购纽米有望实现整合优化,提升消费隔膜供应能力与份额,但需关注交易定价。当前湿法隔膜行业整合提速,恩捷+捷力,中材+中锂合计从出货量口径上1H20 已占据73.7%份额,行业新入者壁垒高,二三梯队企业份额持续有所稀释,龙头借助整合,进一步巩固份额并全面铺开下游客户渠道。我们认为恩捷收购纽米后有望协助纽米实现管理优化,客户导入,采购降本,实现消费隔膜领域的份额扩张。但同时考虑到标的公司对云天化集团的负债后续的承担问题,需要进一步关注交易定价。

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文章名称:《002812恩捷股份:拟收购纽米科技 拓展消费隔膜市场》
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