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603700宁水集团 行业需求旺盛 下半年业绩持续高增

8月19日,宁水集团盘中涨幅达5%,截至11点07分,报39.18元,成交1.89亿元,换手率4.77%。
8月19日,宁水集团盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至11点14分,报38.51元,成交2.05亿元,换手率5.17%。
近日,宁波水表(集团)股份有限公司(宁水集团:603700)发布2020年半年度报告,公司实现营业收入为6.56亿元,同比增长18.33%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.17亿元,同比增长46.51%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.01亿元,同比增长31.29%。
对于公司业绩的大幅增长,宁水集团表示,今年上半年公司通过不断加强市场研究和竞争分析,优化并执行营销管理、考核激励机制,在巩固市场份额与新客户拓展方面取得了一定的成效,销售渠道进一步下沉。
其中,NB-IoT 智能水表规模商用在黑龙江省、吉林省、湖北省、湖南省等所辖县市新区域实现破冰。在今年上半年,宁水集团在智能水表实现销售收入3.47亿元,同比增长38%,占主营业务收入的53%。
宁水集团的董事长是张琳,女,51岁,中国国籍,无境外永久居留权,会计师。 宁水集团的总经理是王宗辉,男,48岁,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,工程师。
2019年年报显示,宁水集团的主营业务为仪器仪表制造业,占营收比例为:99.28%。
率先布局物联网领域,获得业内高度认可
作为国内最早生产水表的制造企业之一,宁水集团具备充分的行业发展前瞻性,在业内率先提出智能水表 1.0、2.0及3.0产品的概念,解决行业痛点。
2015年,公司率先开始与华为合作研制NB-IoT物联网水表等系列智能产品;2017 年3月,公司与深圳水务集团合作推动全球首个NB-IoT商用项目落地。宁水集团经反复调试、校准,确保技术成熟、产品稳定后,投入规模化生产,同时配套大数据服务平台以供水司客户运营管理。
另外,公司最先与国内三大运营商建立战略合作关系,并联合水务公司、通信运营商及设备商等共同起草相关产品标准,是行业规范的发起者。同时,公司与中国信通院泰尔终端实验室共建 NB-IoT 终端产品检测实验室,使产品安装、调试效率大大提高。
宁水集团先后获国家一级计量单位、国家五一劳动奖状、城镇供排水行业协会授予的“特殊贡献单位”、2016 中国科技创新型中小企业100 强。如今,“宁波牌”水表在行业内具有较高知名度和较大的影响力,曾获国家质量奖金奖、中国名牌产品、国家免检产品、中国驰名商标等。
目前,公司拥有坚实的客户资源,设立八个大区,联通全国各省市县,营销服务网络覆盖主要内销区域。公司与国内2000多家水司及国际客户建立了长期、稳定且紧密的战略伙伴关系,对客户现有需求认知到位,对其未来需求的把握能力以及前瞻性的营销能力较强。
在国际市场方面,宁水集团是国内行业首家获得欧盟MID、美国NSF等国际权威资质认证的表具企业,在欧洲、北美、南美、非洲、东南亚、中亚、中东等地建立了健全的经销网络,产品销往80多个国家和地区。
宁水集团作为一家成立62年的水表龙头企业,近年来致力于发展智能水表。2016年至2019年公司低毛利率的机械表业务占比逐步下降、高毛利率的智能表业务占比逐步提升。
中报显示,宁水集团上半年研发费用投入2542.59万元,同比增长53.73%。公司在满足现有产品设计研发需求的基础上,进一步考虑新技术、产品研发的长期规划。根据行业发展趋势与市场发展走向,公司秉持“水表研究院+技术预研部”错位发展的技术创新理念。
5月,宁水集团新厂区建设项目正式开工投建,“年产405万台智能水表扩产项目”募集资金投资项目落地。预计该募投项目2年后达产,公司智能水表生产能力和产品品质将得到质的飞跃。
据悉,新厂区将以人工智能、物联网、云计算等高新技术为驱动,引进智能生产设备、智能仓储系统,搭建综合信息管理平台,建立一个智能水表产品研发与生产的智能化基地。

宁水集团(603700):在手订单饱和 下半年将持续高增长
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/陈彤 日期:2020-08-18
公司通过销售硬件终端形成收入,利用大数据服务平台保持客户粘性。
智能水表的高速增长是驱动公司营收增长的主要动能,上半年实现营收3.47 亿元,同比增长38%,营收占比53%。随着公司智能水表比例的提升,公司盈利能力持续改善,上半年毛利率和净利率分别为36.5%和17.8%,同比提升2.2pct.和3.4pct.。费用端,销售/管理/研发费用分别同比增长4.3%/11.1%/53.7%,上半年公司加大销售、管理和研发投入力度,员工薪酬同比均有所上升。受疫情影响行业公司员工差旅费、广告宣传费、售后服务费和业务招待费均有所减少,因此销售/管理费用增速低于营收增速。财务费用端受益于汇兑收益增加。
行业需求旺盛,公司订单饱满,下半年有望维持高增长在政策红利、技术升级和需求升级的共振下,水表产业升级趋势明朗,正处于高速成长的起点。智能水表渗透率逐步提高,上半年越来越多省市县区域开始拥抱NB-IoT 智能水表的规模商用,行业需求旺盛。宁水集团在手订单饱和,大单包括大庆石油的NB-IoT 无线远传水表项目2.2 亿,上海城投水务NB-IoT 远传水表8.5 万只等,智能水表从中标到交付、安装调试再到确认收入有几个月的周期,这些在手订单预计在下半年逐渐确认为收入,形成公司持续高增长的重要支撑。公司从5月正式开工投建“年产405 万台智能水表扩产项目”,预计2 年后达产,将进一步提高公司的产能储备以及交付能力,提高行业竞争力。
看好公司的行业龙头地位和竞争优势,维持“买入”评级我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022 年实现归母净利润2.8/3.5/4.3 亿元,对应的PE 分别为26/21/17 倍,维持“买入”评级。
风险提示:物联网产业落地不达预期风险;产业竞争加剧风险等。

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