股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

603345安井食品 上半年业绩高增股价大涨

8月21日,安井食品盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至14点54分,报176元,成交4.84亿元,换手率1.21%。
截至8月19日,公司股价已达168.70元/股,远远超过A股速冻食品类股价,较年初的58.94元/股上涨了109.76元,市值达398.77亿元,较年初的139.32亿元增长259.45亿元。
安井食品融资融券信息显示,2020年8月20日融资净偿还328.15万元;融资余额1.15亿元,较前一日下降2.37%。
融资方面,当日融资买入2854.15万元,融资偿还3182.3万元,融资净偿还328.15万元。融券方面,融券卖出2600股,融券偿还1500股,融券余量3.58万股,融券余额627.43万元。融资融券余额合计1.22亿元。
安井食品(SH:603345)昨日披露2020年半年报,公司上半年实现营收28.53亿元,同比增加22.14%;实现净利润2.60亿元,同比增加57.36%。
安井食品表示,报告期内营收增长是因疫情原因,上半年度商超渠道增幅较高,且商超售价高于流通渠道,所以营业收入增幅较高。净利润增加主要系公司加强新品、次新品的销售推广,加强生产技术改造,扩大产能,营业收入同比增长22.14%;同时规模效应有利于公司有效控制成本,盈利能力进一步增强。
公告称,报告期内,公司按照“全渠道、全区域、大单品”的经营策略和“BC兼顾、双轮驱动”的渠道策略组合模式,B 端和C端渠道同步发力,全面提升全渠道大单品竞争力,不断提高速冻食品市场占有率。
公开资料显示,安井食品2001年成立,公司主要从事以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主的火锅料制品和速冻面米制品等速冻食品的产销。公司主要经营“安井”品牌速冻食品,目前已拥有300多个品种。
安井食品(603345):全渠道发力 带动业绩高增长
类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱会振  日期:2020-08-21
业绩总结:公司发布20 年中报,利润大超预期。
全渠道发力,带动业绩高增长。1、上半年面对疫情对B 端的冲击,公司积极调整渠道策略,采用B\C 端协同,“BC 兼顾,双轮驱动”渠道战略,有效对冲疫情对公司的影响;大力进入商超渠道,发力C 端,同时部分渠道缺货得以在二季度缓解;上半年直供商超实现收入4.6 亿元,同比+61%,占比达到16%,估计经销商供C 端占比超过25%。2、B 端餐饮复苏和C 端渠道开拓促进二季度各项业务加速增长,其中鱼糜制品贡献收入11.4 亿元,同比+30%,Q2 同比+39%,锁鲜装贡献主要增量;肉制品收入7.4 亿元,同比+24%,Q2 同比+31%;米面制品收入7.5 亿元,同比+17%,Q2 同比+21%;菜肴制品收入2.3 亿元,同比+4%,受餐饮影响,Q2 下滑5%。3、6 月底经销商885 家,同比+30%。
盈利能力大幅提升,受股权支付费用影响费用率略有上升。20H1 毛利率28.5%,同比提升3 个百分点:1、原材料价格上半年略有下降,尤其是鸡肉下降幅度较为明显;2、锁鲜装等新品放量,带动吨价提升;3、19 年9/10/11 月连续提价三次,幅度达8%-10%;同时上半年千页豆腐等亦有提价;4、费用和货折减少:
疫情之下,C 端商超大量缺货,公司减少货折和费用投入,亦减少相关广告费用;整体净利率提升2 个百分点至9.1%。费用率上升1 个百分点,主要是股份支付费用5443 万元导致管理费用率上升2 个百分点。
行业稳定增长,空间广阔,龙头企业优势明显,安井处于市占率和盈利能力快速提升阶段,高速成长无忧。1、B 端来看,餐饮行业稳健增长,火锅是增长最快子板块,消费升级和品牌连锁依然是方向,对于火锅速冻制品需求增速快,且品牌和品质要求高;预制菜亦是餐饮的主流方向;同时,米面制品在餐饮和酒店发展快速。C 端来看,快节奏生活对于品牌速冻食品需求增加,家庭聚餐对于火锅需求亦呈现爆发态势。2、速冻火锅制品行业集中度低,CR5 仅25%左右,大行业小公司,且安井一家独大,优势明显。近2-3 年安井证实了两个方面的能力:1)确立了龙头企业地位,快消品龙头优势在安井身上均有体现;2)新品推广持续加强(18 年、19 年相继推出速冻先生、锁鲜装等),成本转嫁能力优势明显;因此,从行业竞争格局来看,安井处于市占率快速提升阶段,同时龙头地位和消费品属性决定了盈利能力将显著增强,利润端进入高速增长阶段。
盈利预测与投资建议。基于公司市场开拓加速和盈利能力提升,上调公司2020-2022 年收入分别至66 亿元、81 亿元、97 亿元,归母净利润分别至6.1亿元、8.2 亿元、10.5 亿元,对应动态PE 分别为66 倍、49 倍、38 倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动;市场开拓不达预期风险。

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