股票投资入门基础知识
非对称非均衡股市交易

603866桃李面包 Q2增速放缓 37家子公司17家亏损

8月21日,桃李面包盘中涨幅达5%,截至10点44分,报65.33元,成交1.46亿元,换手率0.35%。
8月19日,“面包第一股”桃李面包发布2020 年半年报显示,其营收为27.39亿元,同比增长7.08%;净利润为4.18亿元,同比增长37.54%。

603866桃李面包

桃李面包公司消息
1、财报显示,桃李面包37家子公司中,有17家亏损,包括华东地区的上海桃李、江苏桃李、浙江桃李,华南地区的深圳桃李、广西桃李、福州桃李、厦门桃李、泉州桃李、海南桃李等,亏损幅度在22.68万元至440.34万元之间。其中,上海桃李净利润为-440.34万元,亏损最为严重;江苏桃李、武汉桃李、厦门桃李、深圳桃李亏损额均超过200万元。

2、与中报同时发布的还有股东大额减持计划。公司股东吴学东、盛雅莉及盛龙拟在3个月内通过大宗交易方式减持不超过1.32亿股,约占总股份的2%。
另外,盛杰等4位视为一致行动人的股东拟在6个月内通过集中竞价交易的方式减持不超过50万股,占总股份的0.076%。根据8月19日收盘价64.17元计算,此轮减持约能套现8.8亿。

3、报告中提到,公司在充分保障产能的同时加大产品研发的力度,开发新单品,优化了产品结构,推出芝士蛋糕、华夫糕点、巧克力丹麦面包等中保类产品,以适应不同渠道、不同消费者的多样化需求,同时,推出麦香芳芳、列巴面包等高品质产品。

4、从沈阳起家的桃李面包,其最重要的销售区域也是北方地区。从财报数据上看,桃李面包仍然没有摆脱对原有市场的依赖,东北和华北是其成熟市场。2019年,东北市场营收占比达47.20%;而华东地区的营收占比为20.67%;西南地区为12.07%;西北地区和华南地区都在7%左右;华中地区则还不到1%。

5、根据《2020年中国面包行业数据发展研究报告》,2019年中国面包行业规模达到2400亿元,并且10年间的增长速度保持在10%以上。2020年我国烘焙食品行业销售收入预计将达到5500亿人民帀。
面包行业集中度较低,生产企业的数量多且分散,区域性发展,产品竞争激烈且同质化现象严重。与桃李面包形成竞争的,还有类似的“中央工厂+批发”模式的宾堡和曼可顿。2018年10月,达利食品切入短保面包领域,推出新的品牌美焙辰,包括5大系列33种规格的产品。达利食品、盼盼食品等进入短保面包领域的华南品牌,也加剧了桃李面包南下的竞争难度。

桃李面包(603866):业绩符合预期 2020Q3有望改善
类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张宇光/任浪 日期:2020-08-20
2020Q2 业绩符合预期
2020H1 公司营收27.4 亿元、增7.1%;归母净利润4.2 亿元、增37.5%。2020 Q2单季收入14.2 亿,同比持平,扣非前后归母净利润2.2 亿、2.1 亿元,增22.3%、增15%。维持预计2020-2022 年归母净利分别8.6、9.9、12.0 亿,EPS 为1.31、1.49、1.83 元,对应现价PE 分别为49、43、35 倍,维持“买入”评级。
下半年大中专院校即将正常复课,二季度需求的负面影响有望消除,预计三季度收入增速有望恢复常态水平。中长期看,中央工厂+短保的模式竞争优势明显,受疫情影响连锁面包坊面临更大的经营困难,行业将加速向中央工厂+短保模式倾斜,而公司作为短保全国性龙头,有望持续受益格局改善。
桃李面包(603866):二季度增速放缓 短期波动不改长期趋势
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强 日期:2020-08-20
二季度竞品已恢复复工,行业竞争加剧。学校开学延迟导致校园店收入下滑,同时东北和北京疫情反复导致东北、华北强势区域受到影响。
多重因素叠加,导致公司二季度增速放缓。分业务看,面包糕点/粽子分别实现营收27.31/ 0.078 亿元,同比变动+7.22%/ -26.04%。2020H1公司大力开拓华东和华南新市场,增加终端投入提升单店营收;在东北、华北等成熟市场进一步细分和渠道下沉。2020H1 东北/华北/华东/西南/西北地区收入同比增长7.74%/13.50%/7.61%/10.90%/16.75%。截止至2020 年上半年底,全国共有719 家经销商,净增65 家,其中东北/华北/华东净增17/8/27 家经销商。
产能陆续释放,剑指百亿目标。山东工厂2.12 万吨产线已投产,截止到6 月底实际产能达1.06 万吨,江苏、浙江和四川新产线正陆续建设中。随着产能陆续释放,公司长期确定性无虞,朝百亿目标稳步迈进。
盈利预测:公司盈利能力明显优化,加大新市场开拓,上调盈利预测和目标价。预计2020-2022 年EPS 分别为1.32、1.52、1.73 元,对应PE 分别为49X、42X、37X。维持“买入”评级。

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