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非对称非均衡股市交易

600872中炬高新 主业调味食品 营收依靠子公司美味鲜

8月21日讯 今日中炬高新开盘报78.58元,截止11:20分,该股涨10%报83.27元,封上涨停板。
(2020-08-20)该股净流入金额3626.77万元,主力净流入2414.71万元,中单净流入1021.72万元,散户净流入190.35万元。
截止2020年6月30日,中炬高新营业收入25.5439亿元,归属于母公司股东的净利润4.5506亿元,较去年同比增加24.3134%,基本每股收益0.5712元。
中炬高新融资融券信息显示,2020年8月21日融资净买入1.19亿元;融资余额5.03亿元,较前一日增加31.73%,增幅两市第四。
融资方面,当日融资买入1.95亿元,融资偿还7583.03万元,融资净买入1.19亿元,净买入额创12个月新高,净买入额两市排名第十,连续3日净买入累计1.56亿元。融券方面,融券卖出8700股,融券偿还4200股,融券余量13.68万股,融券余额1105.81万元。融资融券余额合计5.14亿元。
中炬高新(SH 600872)8月20日晚间发布半年度业绩报告称,2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为4.55亿元,同比增长24.31%,营业收入约为25.54亿元,同比增长6.78%,基本每股收益盈利0.5712元,同比增长24.31%。
公司主要从事 调味食品、园区综合开发管理等。
2019年年报显示,中炬高新的主营业务为制造业、房地产及服务业,占营收比例分别为:96.28%、2.69%。
据了解,中炬高新的营收依靠子公司美味鲜,后者主要从事酱油、鸡精鸡粉、食用油等调味品的生产和销售。美味鲜上半年,其生产量约为32.65万吨,销售33.96万吨;其中,酱油的销售额为15.83亿元,同比增长7.75%。
中炬高新的董事长是陈琳,女,48岁,硕士研究生。 中炬高新的总经理是李翠旭,男,45岁,硕士研究生学历。

通过对中炬高新分析,得出中炬高新近几年以下动作:中炬高新和海天味业产品结构不同,实现错位竞争;中炬高新和海天味业产品定位不同,实现错位竞争;中炬高新和海天味业产品渠道不同,实现错位竞争。中炬高新处于调味品第二梯队,经营策略主要于海天味业错位竞争,在产品结构、产品定位和产品渠道方面进行错位,避开海天味业,对此中炬高新还不断加强产能扩建及研发投入。单从到公司的经营战略和近几年的产能释放的角度来看,未来中炬高新肯定会有大发展。

中炬高新(600872):业绩提升超预期 双百达成可期
类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:赵国防 日期:2020-08-22
除调味品业务外,20H1 中汇合创实现收入0.14 亿元,同比-77.14%,主要系前期销售商品房已在2019 年确认,2020H1 没有确认前期收入,同时D地块商品房基建工程已基本完成,预计8 月底开售。中炬精工实现收入0.33 亿元,同比-19.71%。
成本红利+费用投放小幅下降,盈利能力大幅提升。 公司20H1 净利率为17.81%,同比+2.51pct,美味鲜净利率为18.30%,同比+2.30pct,盈利能力大幅提升。
未来看点:渠道+产能持续扩张,“双百”目标达成可期
加强市场开发,提升餐饮渠道渗透。随着产能的逐步释放,公司在渠道下沉方面亦将配套发展。公司计划2020 年经销数量超1300 个,地级市开发率达到87.83%,区县开发率达到46.23%(2019 年地级市开发率83.4%,区县开发率38.32%)。加快办事处裂变,加大人员激励力度,激发人员潜能,挖掘市场潜力。
中山厂改建,未来效益可期。公司计划投资12.75 亿元对中山厂进行改造,预计建设期3 年(20 年3 月启动),达产后中心厂将实现年收入39.96 亿元,净利润7.85 亿元,对比2019 年数据,预计给美味鲜带来新增收入15.75 亿元,净利润3.55 亿元。中山厂区现有调味品产能31.43 万吨,项目完成后产能将提升至58.43 万吨。其中酱油(成品)产能将由23 万吨提升至48 万吨,产能提升25 万吨,另将新增料酒产能2 万吨。20H1 改造、搬迁等前期工作已顺利开展。
阳西产能逐步释放,小品类空间可观。公司投资16.25 亿元实施阳西美味鲜食品生产项目的投资计划,产能仍处于逐步释放过程中,达产后将新增调味品及相关食品65 万吨生产能力(其中30 万吨将由于食用油,20 万吨蚝油,10 万吨料酒,5 万吨的醋),项目建设期为5 年,将实现年销售收入48.45 亿元,净利润3.4 亿元。公司目前小品类调味品收入占比较小,但市场反馈良好,同时公司判断未来小品类调味品市场空间可观,鸡精粉生产已搬至阳西,5.5 万吨蚝油产能在建。新厂提前进行产能布局,同时产品趋于多元(以食用油为例,目前公司仅生产花生油,未来将扩产至橄榄油及玉米油)。公司预计将于今年8月完成10 万吨蚝油车间建筑安装工程,预计10 月底投产。公司品牌力逐步提升,未来将助力新品类市场表现。
盈利预测与建议:公司未来在区域及餐饮渠道扩张均存看点,叠加产能释放,生产效率提升带来的毛利率上行空间,收入业绩均有可观提升潜质。
我们根据公司半年报,调整了盈利预测,预计公司2020 年收入为53.0 亿元(+13.4%),净利润8.3 亿元(+16.1%),对应2020 年8 月20 日收盘价,2020 年PE 为72x。维持“审慎增持”评级,建议投资者积极关注。

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