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非对称非均衡股市交易

603499翔港科技 化妆品外包装上市企业 第一客户联合利华

8月20日,翔港科技开盘涨5.07%,报13.06元。所属包装印刷行业,开盘跌幅0%。
8月19日盘后数据显示:
翔港科技收于12.430元,涨幅0.81%,成交金额0.3423亿元,换手率5.57%。
资金流向:主力净流入364.2029万元。其中超大单净流入0万元,大单净流入364.2029万元,中单净流入-289.5169万元,小单净流入-74.686万元。
翔港科技(603499)8月19日晚公告,拟以现金1710万元收购擎扬包装持有的擎扬科技100%股权。公告显示,擎扬科技股东权益账面值647.36万元,评估值为1800万元,评估增值为1152.64万元,增值率178.05%。
此次购买擎扬包装科技(上海)有限公司股权,有利于实现公司“成为日化产品一体化集成供应商”的发展目标,丰富包装产品品类(擎扬科技主营的塑料容器及包装业务,能够丰富公司主营内包材控股子公司久塑科技的产品线,并增加其核心产品的产能,与公司原有的彩盒、标签等包装业务、控股子公司上海瑾亭化妆品有限公司的化妆品OEM业务可望形成互补并产生协同效应),提高公司综合接单能力,进一步完善产业链布局,增强公司市场竞争力并提升综合效益,最大化公司股东利益。
翔港科技(603499)深度报告:乘“颜值经济” “翔”崛起之势
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:徐林锋/戚志圣 日期:2020-08-20
我们为什么看好翔港科技?
公司作为国内唯一一家深耕化妆品外包装领域的上市公司,在化妆品外包装市场占据主导地位。随着“颜值经济”和“网红经济”的崛起,近年来国内化妆品市场呈现加速成长态势。我们认为,翔港科技深耕化妆品外包装多年,有望受益于下游化妆品行业的高景气所带来的需求支撑,伴随下游化妆品行业的高速增长而增长。经过多年深耕,翔港科技积累了丰富的客户资源,与较多国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系。公司的主要客户联合利华、雅诗兰黛等都为国内外日化行业知名企业,业绩向好,产品需求稳定,主要客户的高速发展将持续为公司带来订单,与主要客户的深度绑定将为公司的持续稳定发展提供支撑。此外,公司2019 年通过可转债募集2 亿资金投向化妆品代工业务,有望成为雅诗兰黛在中国的第一家化妆品代工商。今年公司还收购了久塑科技70%股权进入化妆品内包市场,扩大业务版图,提高公司综合接单能力,打造外包+内包+化妆品代工一体化供应链。我们认为,公司的新兴业务将与传统业务互补、协同发展,为公司业绩谋求新的增长点的同时,也将提升公司的抗风险能力,增强公司的市场竞争力。
传统业务稳步向前,新兴业务打造新增长点
公司的三大传统主营业务——彩盒业务、标签业务和说明书、宣传页、吊牌等其他主营业务近年来发展态势良好,整体稳步向前。公司于2019 年通过可转债募集2 亿资金投向化妆品代工业务,2019 年11 月已投产,产能预计在6 年内逐步释放,预计2025 年的达产收入为3.58 亿。公司还于今年收购了久塑科技70%股权,预计未来五年收入年化复合增速达5.75%,受益于疫情期间相关需求的释放,预计久塑科技今年业绩会有不俗表现。
公司与第一大客户联合利华深度绑定,有望与联合利华共同成长,公司自2006 年通过主动联系的形式与日化巨头联合利华建立起合作关系,起初合作的产品为促销品包装及说明书,产品较为单一,随着公司与联合利华合作的进一步加深,公司与联合利华合作的业务范畴、产品系列种类逐步增加,合作产品包含金纺、奥妙、清扬、中华牙膏、立顿、可爱多、梦龙等多个知名系列产品,目前公司已与联合利华合作十余年,形成了长期稳定的合作关系。若联合利华选择更换新的供应商,则在供应商的筛选、督促其整改至符合其要求的过程中,需付出大量的时间成本、磨合成本,相关系列的产品生产会受到影响,从而给整体经营带来不利影响。因此,联合利华未来不太可能更换新供应商,将长期与公司深度绑定,而联合利华持续向好的需求也将为公司带来订单的保证,保障公司长期稳定发展。
投资建议:
公司深耕化妆品外包装领域多年,与下游优质客户深度绑定,近两年又开拓了化妆品代工业务与内包业务,与外包业务协同发展,我们坚定看好公司的中长期投资价值。我们预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为0.15/0.24/0.44 亿元,对应EPS 分别为0.08/0.12/0.22 元。公司下游化妆品行业高景气,并与优质客户深度绑定,增长前景可期,首次覆盖,给予“买入”评级。

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