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603868飞科电器 个护电器龙头 市占率高稳

8月25日,飞科电器盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点37分,报59.34元,成交694.77万元,换手率0.03%。
飞科电器融资融券信息显示,2020年8月24日融资净买入138.13万元;融资余额4101.32万元,较前一日增加3.49%。
融资方面,当日融资买入196.41万元,融资偿还58.29万元,融资净买入138.13万元,连续3日净买入累计191.21万元。融券方面,融券卖出4800股,融券偿还0股,融券余量9.08万股,融券余额525.58万元。融资融券余额合计4626.9万元。
8月21日,飞科电器发布2020年半年报称,实现营业收入为14.87亿元,同比降13.77%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元,同比降14.97%。
对于业绩的下降,飞科电器在公告中表示,主要是遭受到了公共卫生安全事件的影响。
根据公告,飞科电器旗下的个护电器、生活电器以及电工电器的营业收入都出现了不同程度的下滑,营业收入分别同比降12.57%、38.44%、26.81%。
根据2019年报数据,飞科电器2019年营业收入为37.59亿元,同比降5.46%;净利润为6.86亿元,同比下降了18.83%。

据中怡康统计数据,作为个护电器产品龙头企业,公司“FLYCO飞科”品牌电动剃须刀2020年上半年线上和线下市场零售量占比分别为44.32%、45.58%,美发系列产品2020年上半年线上和线下市场零售量占比分别为21.22%、42.92%,位居行业前列。
飞科电器还发布公告称,近日收到公司董事会秘书李鎔伊提交的书面辞职报告,李鎔伊因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务。

虽然飞科电器上半年业绩增速下滑,但依然受到机构投资者的青睐。上半年,科威特政府投资局和富兰克林国海潜力组合混合型基金全新建仓成为公司新晋股东,分别买入235.7万股和116.8万股,持股比例为0.54%和0.27%,位列第六、第九大股东。
另外,不列颠哥伦比亚省投资管理公司、瑞典第二国家养老基金、挪威中央银行以及毕盛大中华阿尔法母基金也都有不同程度的增仓。
飞科电器是一家集剃须刀等个人护理电器、家居生活电器及电工电器研发、制造、销售于一体的企业。目前产品包括个人护理电器、生活电器和电工电器三大类。
财通证券表示,个护行业龙头地位稳固,给予“增持”评级。飞科自上市以来无有息负债,近三年平均摊薄ROE 达31%,行业寡头地位+轻资产模式带给股东优质回报,海外市场开拓存在潜在空间。预计公司2020-22年归母净利润6.5、7.4、8.0 亿元,当前股价对应PE 为39.3、34.4、31.9 倍,给予“增持”评级。

飞科电器(603868):大力发展线上自营 积极推进产品迭代
类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:隋思誉/陈东飞 日期:2020-08-22
收入分析:Q2 收入降幅收窄,线下承压,线上增长较快。上半年受疫情影响,公司营收下滑13.8%,其中Q1/Q2 分别下滑15.7%/11.9%,Q2 降幅明显收窄。疫情冲击下,公司20H1 线下承压,公司因势利导,大力发展线上自营,在天猫和拼多多平台开设飞科个人护理及博锐官方旗舰店、专卖店等自营店铺,并将天猫博锐官方旗舰店收归公司自营;同时公司积极与直播电商开展合作,共同促进线上销售收入较快增长。据燃数科技,公司20H1 线上销售额YoY+9.7%(Q1/Q2 分别为-4.1%/+26.3%),有效弥补线下的下滑。
盈利能力:产品迭代+线上自营提升带动毛利率提升,费用率提升,净利率稳定。上半年,面对不利的外部环境,公司一方面推动已有产品迭代升级,并上市电动剃须刀FS901 系列、电吹风FH6286 系列等新产品,市场反响较好。
新产品单价高于以往产品,有效拉升公司产品整体均价,据燃数科技,20H1公司产品均价线YoY+14%;叠加公司线上自营比例提升,带动毛利率明显上行至41.4%,YoY+2.9pct。20H1 公司期间费用率为17.4%,同比增加1.5pct,净利率为19.2%,和上年同期19.5%基本保持稳定。
博锐品牌调整效果凸显,积极储备新品寻找新增长点。公司19 年期对博锐品牌重新梳理,对产品品类、型号、定位、销售渠道进行调整和优化,这一系列调整使得博锐在19 年经历阵痛,当年收入有所下滑;但随着调整结束,博锐在20H1 重回高增长,期间实现收入1.3 亿元,YoY+37.5%,有效推进飞科+博锐双品牌策略。此外,在上半年不利的外部环境下,公司加强电动牙刷、移动电源、数据线、厨房电器等新品类的研发力度,夯实长期增长基础。
维持“审慎推荐-A”评级。公司积极梳理子品牌,推进产品迭代,大力发展线上,在20H1 展现较好效果,公司上半年投资纯米科技获取15%股权,未来产品领域有望向厨房小家电延伸,且双方有望发挥产品和供应链的协同效应,打开新的增长点;但同时公司线下的复苏、新产品推出的进度及效果仍需观察。预计20-22 实现EPS 1.61/1.73/1.91 元,对应PE36.4/33.7/30.6X。

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