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非对称非均衡股市交易

603290斯达半导 上半年多领域有较好突破

8月28日,斯达半导盘中加速下跌,5分钟内跌幅超过2%,截至9点49分,报182元,成交1.41亿元,换手率1.88%。
斯达半导(SH 603290,收盘价:194.09元)8月27日晚间发布半年度业绩报告称,2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为8067万元,同比增长25.3%,营业收入约为4.16亿元,同比增长13.65%,基本每股收益盈利0.53元,同比下降1.85%。截止8月27日,斯达半导自年初至今已累计上涨977%,公司市值约310亿元。
斯达半导主营业务IGBT(一种电力转换器件),应用于新能源车、高铁等工业领域。目前,公司IGBT已实国产化,并除浙江嘉兴、上海外,在欧洲地区也设有研发中心。
2019年年报显示,斯达半导的主营业务为功率半导体器件,占营收比例为:99.57%。
上半年,公司新增多个国内外知名车型平台定点,将对2022年-2028年公司新能源汽车模块销售增长提供持续推动力;公司应用于燃油车微混系统的48V BSG功率组件开始大批量装车应用,预计48V BSG功率组件出货量在下半年会继续上升。
斯达半导的董事长、总经理均是沈华,男,57岁,美国国籍,高级工程师,于1995年获得美国麻省理工学院材料学博士学位。
斯达半导(603290):业绩符合预期 多领域IGBT国产替代稳步推进
类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:尹沿技/刘体劲 日期:2020-08-29
工控替代进展顺利,新能源逆势增长
上半年工控和电源领域收入3.29 亿,同比增长15.86%;新能源车收入0.7 亿元逆势增长6%(中汽协发布的产销数据,受疫情的影响,2020 年上半年,新能源汽车产量及销量分别为 39.7 万辆和 39.3 万辆,比上年同期分别下降 36.5%和 37.4%;);变频白色家电收入0.17 亿元增长12.35%。公司在以新能源为代表的受疫情影响较大的领域仍能实现正增长,体现出龙头开拓新客户和提升份额的能力。
公司上半年在各个方面都实现了较好的突破,具体包括:
1)新能源车:上半年公司新增多个国内外知名车型平台定点,将对 2022年-2028 年公司新能源汽车模块销售增长提供持续推动力;2)工控风电:基于第六代 Trench Field Stop 技术的1700V IGBT 芯片及配套的快恢复二极管芯片在风力发电行业、高压变频器等行业继续推广,2020 年上半年市场份额得到进一步提高;3)SIC 领域:上半年公司继续布局宽禁带功率半导体器件。在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出的各类 SiC 模块得到进一步的推广应用。公司应用于新能源客车的 SiC 汽车级模块通过国内龙头大巴车企定点,预计2021 年开始大批量装车;4)光伏:2020 年上半年,在光伏发电领域,公司推出的用自主 IGBT芯片开发的适用于集中式光伏逆变器的大功率模块系列和组串式逆变器的Boost 及三电平模块系列得到进一步推广;5)48V BSG:公司应用于燃油车微混系统的 48V BSG(Belt Driving StarterGenerator)功率组件开始大批量装车应用;
6)家电IPM:2020 年上半年,公司 IPM 模块(智能功率模块)在国内白色家电行业、工业变频器、伺服机等行业继续开拓,多家主流厂家已经完成测试并批量购买。
投资建议
上半年公司逐渐走出疫情影响,二季度收入环比同比均改善明显。
展望三四季度国内新能源车、家电和工业控制等需求恢复力度加大,且海外IGBT 产能受限、物流受阻影响或有一些延后在三四季度体现,预估下半年增长将显著好于上半年,我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别是:10.8 亿元、14.2 亿、19.3 亿元,归母净利润分别是1.87 亿元、2.54亿元、3.7 亿元,对应EPS 分别为1.17 元、1.58 元、2.3 元,对应的310 亿市值PE 分别为166 倍、122 倍、84 倍。
我们认为长周期角度斯达半导未来五年受益行业空间增长(2 倍量级)*市占率增加(5 倍量级)*芯片自制比例提升/规模效应提升净利率,对应的是10 倍以上的收入利润增长潜力,且2025 年-2030 年SIC 器件复制IGBT 先模块后芯片的路走通后,成长逻辑由5 年延续至10 年以上。
维持“买入”评级。

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