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002878元隆雅图 国内礼赠品龙头 业绩稳定增长

8月27日晚间,元隆雅图(002878)发布2020年半年度报告,公司上半年实现营业收入8.48亿元,同比增长25.07%,其中二季度同比增长38.84%、环比增长55.26%;营业利润8967.32万元,同比增长15.74%,其中二季度同比增长42.37%、环比增长132.93%;归属母公司股东净利润6834.00万元,同比增长14.51%,其中二季度同比增长42.23%、环比增长152.92%。
报告显示,上半年公司大力夯实整合营销的主营业务,礼赠品供应、数字化营销服务和新媒体营销三大业务板块及北京冬奥会特许业务均顺利推进。
整合营销业务稳定增长
公司的整合营销业务包含礼赠品供应、数字化营销服务和新媒体营销服务。2020年1-6月,公司整合营销业务实现销售收入7.95亿元,同比增长20.04%,其中:礼赠品供应业务实现收入4.67亿元,与上年同期基本持平;促销服务实现收入1.08亿元,同比增长43.36%;新媒体营销服务实现收入2.20亿元,同比增长93.22%。数字化营销和新媒体营销占公司整体收入比重已从去年同期的27.90%上升到38.68%。整合营销业务总体实现毛利1.78亿元,同比增长18.20%;毛利率22.33%,同比基本保持稳定。
在礼赠品供应和营销服务业务方面,随着二季度疫情缓解、生产及物流运输能力的逐步恢复,品牌方为拉动销售而加大营销活动力度,同时加大了通过互联网电商平台、积分兑换平台投放礼赠品的规模,礼赠品和营销服务需求旺盛,二季度订单签订和执行速度较快。
公司以深耕快消、母婴和金融行业为战略方向,充分发挥礼赠品+数字化+新媒体解决方案能力的综合优势,抓住客户对整合营销需求升级的机会,上半年市场份额持续扩大。2020年1-6月,礼赠品和数字化营销服务业务综合毛利率21.95%,同比微升0.47个百分点,其中礼赠品业务毛利率从19.50%提高到22.11%,因为新客户逐渐进入成熟期,大幅低于平均毛利率的订单量减少,同时积分兑换产品减少了手机、平板电脑等较低毛利率产品。
新媒体整合营销方面,2020上半年,疫情加速了消费从线下向线上的转移,网红经济引起全社会高度关注,新媒体整合营销从品宣逐步转向品效,广告投放更加精准。公司的新媒体整合营销业务由谦玛网络(占股60%)经营。
报告期内,谦玛网络一方面持续开拓大品牌客户,在美妆、母婴、电商、快消、汽车等行业新签多家世界500强和国内知名企业;另一方面试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化业务。2020年1-6月,谦玛网络实现营业收入2.20亿元,同比增长93.22%;实现毛利5142.65万元,同比增长58.41%;实现归属母公司股东净利润2835.03万元,同比增长85.34%。
谦玛网络收入和利润同比增幅较大,主要是核心客户订单大幅增加,同时新开拓客户当年释放业绩。上半年,谦玛网络与近4000名美妆博主合作,采购金额约1.3亿元。上半年,谦玛网络毛利率23.35%,同比下降5.12个百分点,主要原因是业务规模扩大,且毛利率相对较低的媒介投放业务增速比毛利率较高的IMC业务增速快。
特许纪念品业务和贵金属业务快速增长
2020年上半年,公司特许纪念品业务和贵金属工艺品业务实现收入5202.89万元,同比增长253.60%。其中,特许纪念品销售收入4436.68万元,同比增长306.84%,毛利率29.63%;贵金属工艺品销售收入766.21万元,毛利率17.71%。
公司为2022年北京冬奥会设计和销售特许纪念品,其中贵金属产品主要通过中国银行等渠道销售,普通商品主要通过冬奥天猫官方旗舰店、冬奥特许经销商批发及冬奥特许零售店销售。同时,北京冬奥会赞助商和合作伙伴也陆续启动冬奥宣传,公司已开始向中国银行、中国联通、阿里巴巴、松下电器、青岛啤酒、首钢集团等企业客户定制冬奥宣传品。随着疫情的控制,银行网点和特许商店客流逐渐恢复,下半年特许纪念品业务有望提高增速。

华泰证券: 国内礼赠品龙头向一体化整合营销发展,维持“增持”评级我们维持公司盈利预测,预计公司2020-22 年归母净利润为1.53/2.40/2.50亿元,由于转增股本对应EPS 变为0.69/1.09/1.13 元。可比公司2021 年平均PE 为30 倍,元隆雅图业绩复合增速低于可比公司平均水平,给予其2021 年25 倍PE,对应合理股价27.00 元。维持“增持”评级。

元隆雅图(002878):半年报符合预期 全案营销能力不断深化
类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/武子皓 日期:2020-08-28
投资要点:
维持目标价23.92元,增持评级。公司促销品业务稳定增长,新客户拓展顺利,线下流量获取与短视频整合营销能力不断增强。维持2020年-2022 年EPS0.69/1.03/1.32 元,目标价23.92 元,增持评级。
事件:公司公告2020 年半年度报, 2020H1 实现营业收入8.48 亿元,同比增长25.07%;实现归母净利润6834 万元,同比增长14.51%,符合预期。
新客户拓展见成果,数字化营销能力提升。公司礼赠品和数字化营销业务在疫情影响下依然保持增长,通过持续培育垂类行业大客户,母婴、金融行业大客户数量不断增加,开发培育的新客户逐渐释放业绩;同时增强深度运营客户能力,结合礼赠品数字化契机提供数字化营销服务,提供基于数字、电商运营的解决方案,近三年营销服务保持50%增速。
新媒体整合营销业务高速增长。公司旗下谦玛网络顺应KOL+短视频发展趋势,在美妆、母婴、电商、快消等行业新签多家头部客户,在美妆领域已签约爱茉莉、娇韵诗、欧莱雅、丸美、LV(香水化妆品)、蒂佳婷、资生堂等品牌,同时尝试整合部分供应链+电商代运营业务;2020H1 谦玛网络实现营收2.20 亿元,同比增长93.22%,实现归母净利润2835 万元,同比增长85.34%,实现高速增长。
风险提示:疫情影响下大型活动受影响风险,市场竞争加剧

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