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601818光大银行 资产质量稳健 存款增长加快

 光大银行(601818)8月28日晚间披露半年报,上半年公司实现营收721.14亿元,同比增长9.03%;归属于本行股东的净利润183.63亿元,同比下降10.18%。集团坚顺应外部环境变化,加大拨备力度。报告期内,集团计提资产减值损失306.73亿元;期末不良贷款率1.55%,比上年末下降0.01个百分点;拨备覆盖率186.77%,比上年末上升5.15个百分点。
光大银行融资融券信息显示,2020年8月31日融资净买入1065.77万元;融资余额18.08亿元,较前一日增加0.59%。
融资方面,当日融资买入8906.8万元,融资偿还7841.03万元,融资净买入1065.77万元。融券方面,融券卖出207.78万股,融券偿还229.31万股,融券余量3873.45万股,融券余额1.49亿元。融资融券余额合计19.57亿元。
深度公司光大银行(601818):资产质量保持稳健 存款实现较快增长
类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:励雅敏 日期:2020-08-31
上半年光大银行营收实现稳定增长,手续费收入增速回升。公司规模较快增长,但信贷受核心一级资本充足率较低的约束,增速在2 季度有所放缓,后续资本补充进程值得关注。鉴于公司稳健的基本面和较低的估值水平,维持买入评级。
支撑评级的要点
营收稳健增长,手续费收入增速回升
光大银行上半年营收总体实现稳健增长,同比增9.0%(vs+10.2%,2020Q1)。
拆分来看,其中净利息收入同比增11.1%,与1 季度基本保持平稳(+12.0%);净手续费收入在疫情影响逐步减弱背景下增速有所回升,同比增10.9%,较1 季度提升5.4 个百分点。其中理财服务费增长强劲,同比增450%,成为拉动手续费收入增长的主要动能。而其他营业收入由于投资收益表现欠佳同比降21.2%,对总体营收表现有一定拖累。在营收稳定增长和成本管控正向贡献盈利的情况下,光大银行上半年实现了10.2%的拨备前利润增长。但为了应对疫情对银行经营带来的潜在风险,公司加大了拨备计提力度,信贷成本从1.63%同比增0.58 个百分点至2.21%,使得净利润同比降10.18%。
二季度信贷投放放缓,存款实现较快增长
光大银行上半年净息差2.30%,我们根据期初期末法测算光大银行2 季度息差2.16%,较1 季度下行11BP,其中生息资产收益率下降15BP,降幅大于付息负债成本的下行(7BP)。资产端收益率下行幅度较大,除流动性充裕和纾困政策所带来的资产定价下行外,估计与2 季度信贷投放放缓也有一定关系。截止半年末总资产同环比分别增16%/3%,其中贷款同比增12.5%,2 季度环比仅增0.81%,预计是出于对信贷信用风险的考虑和核心一级资本偏低的约束(2 季度末核心一级资本充足率为8.68%)。
截止半年末,贷款在总资产中的占比较年初下降3 个百分点至52.8%。光大银行在2 季度主要加大了证券投资类资产的配比,2 季度环比增3.0%,是公司规模增长的主要驱动。负债端,上半年光大银行存款增长表现出色,同环比分别增24%/4%,在负债中的占比较年初提升4.1 个百分点至73.5%。
资产质量保持稳健,账面不良环比不变
上半年光大银行资产质量保持稳定。半年末不良率为1.55%,环比1 季度持平;关注类贷款较年初下降2BP 至2.19%。根据我们测算,公司2 季度加回核销的不良生成率为1.88%,较1 季度(1.72%)有小幅上行。此外,截止2020 年半末,公司逾期90 天以上贷款/不良贷款的比例为78.8%,较年初水平(80.3%)下降1.5 个百分点。公司半年末拨备覆盖率为186.7%,环比1 季度提升4.55 个百分点,拨备覆盖率处于行业中游水平。
光大银行(601818):持续加强财富管理银行建设
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张帅帅/王瑶平/严佳卉 日期:2020-08-31
2Q20 业绩符合我们预期
盈利预测与估值
考虑到公司财富管理转型持续推进将带动手续费收入实现较快增长,我们上调2020/2021 年营收1.5%/3.0%,但由于监管要求银行加大风险计提力度、做实利润,下调2020/2021 年净利润30.4%/29.8%至280 亿元/303 亿元。当前A 股股价对应2020/2021年0.6 倍/0.6 倍 P/B,H 股股价对应2020/2021 年0.4 倍/0.4 倍P/B。
A 股维持跑赢行业评级,上调目标价1.3%至5.66 元对应0.9 倍2020年P/B 和0.8 倍2021 年P/B,有45.9%的上行空间。H 股维持跑赢行业评级和4.43 港元目标价,对应0.6 倍2020 年P/B 和0.6 倍2021年P/B,有53.3%的上行空间。

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