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000425徐工机械 二季度利润增速转正 起重机业务逆势增长

徐工机械披露了2020年半年度报告。报告显示,上半年,徐工机械实现营业收入3506875.45万元,同比增长12.56%;归属于母公司股东的净利润为206173.53万元,同比降低9.70%;基本每股收益为0.248元,同比降低-10.14%。报告期末,该公司总资产为8861435.85万元,同比增长14.65%;归属于母公司股东的净资产为3477414.59万元,同比增长4.78%。
报告显示,受全球疫情蔓延及汇率波动等因素影响,一季度公司归母净利润同比下降41.95%,随着国内疫情逐步得到控制,二季度单季度归母净利润实现17.90%的增长。上半年,公司销售费用占收入比同比下降0.25个百分点,研发费用同比增长27.4%。上半年,徐工机械强控风险一号工程实现全口径逾期应收账款比年初持续下降,2020年新业务逾期率控制在1%以内。
徐工机械主要从事起重机械、铲运机械、压实机械、路面机械、桩工机械、消防机械、环卫机械和其他工程机械及备件的研发、制造、销售和服务工作。
展望下半年,工程机械巨头依旧看好行业发展前景。
徐工机械在财报中表示,工程机械是中国的朝阳产业,国际市场和高端市场的规模都十分可观,当前行业市场份额集中度持续提升,龙头企业市场地位日益突出。
三一重工也表示,中国工程机械行业具有长远广阔的市场前景,国家多项经济区发展战略,以及轨道交通、公路、机场等基础设施投资的巨大需求,都为工程机械行业带来长期发展机遇。
此外,随着国家加强环保监管力度,排放不达标的老旧设备进行淘汰更新,人工替代效应等也将拉动新设备的需求。
徐工机械融资融券信息显示,2020年9月1日融资净偿还470.46万元;融资余额15.28亿元,较前一日下降0.31%。
融资方面,当日融资买入9177.9万元,融资偿还9648.36万元,融资净偿还470.46万元。融券方面,融券卖出21.21万股,融券偿还6.1万股,融券余量171.21万股,融券余额1042.69万元。融资融券余额合计15.38亿元。
徐工机械(000425)2020年中报点评:二季度利润增速转正 下半年维持产销两旺
类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈佳宁/王锐 日期:2020-09-01
二季度利润增速转正,汇兑损失拖累业绩表现徐工机械2020 年上半年实现营业收入350.7 亿元,同比增长12.6%;归母净利润20.6 亿元,同比下降9.7%;每股收益0.25 元。毛利率18.3%,同比持平;净利率5.9%,同比下降1.5pct。上半年净利润下滑主要由于一季度疫情影响以及大额汇兑损失;二季度公司已实现17.9%的净利润同比增长。
主要产品销售稳步增长,行业龙头地位稳固
2020 年上半年公司起重机械销售收入126.9 亿,同比增长10.6%;工程机械备件销售收入89.39 亿,同比增长39.3%;桩工机械销售收入34.0亿,同比增长3.7%;铲运机械销售收入30.9 亿,同比增长3.2%;消防机械销售收入16.9 亿,同比增长65.6%;压实机械销售收入10.9 亿,同比增长1.2%;路面机械销售收入8.3 亿,同比增长29.5%;其他工程机械销售收入20.9 亿,同比下降30.2%。千吨级轮式起重机、底盘类路面养护车、水井钻机、高空作业平台、塔机、混凝土搅拌车销量分别同比增长300%/61.8%/93.9%/104.6%/122.6%/106.8%。轮式起重机市占率世界第一,铺摊机、旋挖钻机、高空作业平台、随车起重机等稳居行业第一,多项产品市占率上升。我们预计下半年公司主要产品维持产销两旺。
混改方案获批,未来盈利能力改善值得期待
根据公告,公司已入选“双百行动”试点公司,混改试点实施方案已经获批,进入战略投资者引进阶段。根据2020 年4 月公告,徐工有限拟通过存量转让和增资扩股方式引入战略投资者。我们认为混改有望加速集团其他板块资产证券化;配套激励机制,释放经营活力;改善盈利能力。
维持“买入”评级
我们下调公司20-22 年EPS 预测至0.49/0.63/0.71 元,以反映当期汇兑损失以及疫情对海外市场的影响。我们认为公司作为行业龙头,产品竞争力强,盈利能力改善空间大,混改刺激经营活力,维持“买入”评级,
风险提示:行业竞争加剧风险;基建投资波动风险;海外市场与汇率波动风险。

徐工机械(000425)2020年半年报业绩点评:Q2走出疫情影响 年底混改完成值得期待
类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:满在朋 日期:2020-09-01
起重机收入逆势增长11%,多项产品市占率实现突破。
分业务看,公司起重机械收入126.92 亿元,同比+10.58%,轮式起重机市占率世界第一;桩工机械收入35.31 亿元,同比+3.75%,工程机械备件及其他收入89.4 亿元,同比+39.3%,主因上市公司的集中采购平台上销售给关联方材料增加。1-7 月份汽车起重机行业累计销售3.42 万台,同比+26.38%,公司作为行业龙头强者恒强。此外,压路机、铣刨机市占率分别同比增长5.7pct、8.4pct,摊铺机市占率大涨13.6pct 稳居行业第一。
盈利能力平稳运行,财务费用、坏账计提拖累利润。
上半年,公司总体毛利率18.31%,同比-0.03pct,其中起重机械毛利率23.91%,同比-0.95pct,桩工机械毛利率24.56%,同比+1.8pct,工程机械备件及其他毛利率9.36%,同比+0.55pct。净利率5.91%,同比-1.45pct。
期间费用率6.67%,同比+1.43pct,其中财务费用4.5 亿元,主因汇率变动带来的汇兑损失较大。研发费用11.74 亿元,同比+27.47%。经营活动现金流净额5.01 亿元,同比下降82.36%,主因加大了向供应商的付款力度。
上半年公司计提各类减值准备(信用减值+资产减值)共计9.51 亿元,一定程度上拖累利润。
混改预计年底前完成,新机制下徐工利润释放弹性足。
徐工混改预计年底前完成,目前已签署战略合作协议,混改后,我们认为,在“红色基因+国企优势+民营机制”的新机制下,徐工将实现利润快速增长。我们预计,混改后徐工有限的净利率将有较大提升空间,利润释放弹性较大。另外,混改后徐工有限旗下挖掘机、矿机、混凝土机械等优质资产有望加速注入上市公司,公司总体盈利水平和估值水平进一步提升。此外下半年基建项目、资金加速落实,抓竣工成为主要目的,工程机械销售小旺季再次来临,设备需求依旧旺盛。
盈利预测及投资建议
我们预计公司20-22 年归母净利润45.4/56.4/68.2 亿元, EPS 为0.58/0.72/0.87 元,对应PE 分别为10.7/8.6/7.1X,维持“买入”评级。

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