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300699光威复材 碳纤维龙头 军民融合项目投产

光威复材上半年公司业绩
净利润同比增长13%。2020年上半年,公司实现营业收入10.05亿元,同比增长20.17%;实现归属于上市公司股东的净利润3.52亿元,同比增长13.42%;归属于上市公司股东的扣非净利润3.27亿元,同比增长15.32%;实现每股收益0.68元……
2020年第二季度,公司实现营业收入5.17亿元,同比增长28.7%,环比增长5.9%;归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比增长18.8%,环比增长5.0%;实现每股收益0.35元。
军品业务是公司业绩主要增长点。2020年上半年,公司碳纤维(含织物)业务实现收入5.78亿元,同比增长36.47%;预浸料业务实现收入9,270.91万元,同比增长6.73%。军品碳纤维重大合同执行平稳,半年度执行率55.43%左右。
上半年风电碳梁业务实现收入3.11亿元,同比增长3.85%,增速放缓,主要受全球疫情不利影响,公司碳梁出口增速放缓。
光威复材(300699)将于2020年9月1日解禁1.94亿股,占总股本比例37.33%,解禁比例较大,解禁股类型是首发原股东限售股份。
光威复材(300699)2020-09-03融资融券信息显示,光威复材融资余额515,191,869元,融券余额7,696,379元,融资买入额59,084,805元,融资偿还额21,186,564元,融资净买额37,898,241元,融券余量97,546股,融券卖出量13,100股,融券偿还量6,100股,融资融券余额522,888,248元。
光威复材(300699)首次覆盖报告:军民两用碳纤维龙头 进口替代成长可期
类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘永来/胡小禹/皮秀 日期:2020-08-27
平安观点:
公司是碳纤维龙头企业:业务领域覆盖从原丝到制品的全产业链,经过三十年的发展,已经成为中国碳纤维龙头。公司近些年保持高速增长,2012年-2019 年,公司营收和净利年均复合增长率分别为22%和30%。2020年上半年虽然受到疫情的影响,但公司的营收和净利仍分别保持了20%和13%以上的同比增长,展示了强大的抗风险能力和优秀深厚的“内功”。
新能源和航空航天引领碳纤维行业高速增长:碳纤维因其质量轻、强度高、耐高温和耐腐蚀等特性,成为航空航天和风力发电等领域的重要材料,受以上行业快速发展影响,全球碳纤维需求在过去10 多年得到了快速的增长,2009-2019 年均复合增长率为11.3%,2014-2019 年的年均复合增长率为14.2%。预计未来几年年均增长率仍能保持10%-20%的水平。
国内外技术差距依然存在,但差距正不断缩小:日本和美国是碳纤维技术实力最强的国家,尤其是日本的东丽,其技术研发实力、产品体系、客户开发等各方面值得国内公司深入学习。目前国内外技术差距依然存在,但以公司为代表的国内企业这些年逐渐突破,使得国内外技术差距不断缩小。
公司未来仍具有较高的成长性:具体来看军工订单金额稳步递增,无人机开始交货;风电碳梁发货量高速增长,长期看碳梁需求空间依然很大;公司研发投入比全化工行业排名第二,新产品不断开发;内蒙古大丝束项目顺利推进,低成本优势显著提高产品竞争力。
投资建议:公司是中国碳纤维行业龙头,是A 股碳纤维行业市值最高的企业,其技术研发实力雄厚,产品线齐全。预计公司2020-2022 年的归母净利分别是6.3、8.0 和10.2 亿元,对应的EPS 分别为1.22、1.54 和1.97元,对应的PE 分别为63、49、39 倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:1)公司销售不及预期;2)国产碳纤维技术突破进度低于预期;3)性价比降低;4)新冠疫情持续不好转或者继续恶化。
光威复材(300699)2020中报点评:军品执行节奏稳健 碳梁呈现需求拐点
类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/彭磊/花健祎 日期:2020-08-14
投资要点:
维持“增持”评级。公司发布2020年中报,2020H1归母净利3.52亿元同增13.42%,符合预期。维持2020-2022 年EPS 预测1.22/1.47/1.82元,根据碳纤维及复合材料行业可比公司PE 估值给于公司2020 年PE79.50 倍,提升目标价至96.99 元(+37.11%),对应2020-2022 年PE 为79.50/65.98/53.29 倍,维持“增持”评级。
光威复材(300699)2020年中报点评:军品业务是公司业绩主要增长点
类别:创业板 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:李隆海 日期:2020-08-14
我国军机升级换代加速促进碳纤维需求。碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性,被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及蒙皮等部位,减重效果显著,并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。我国新型战斗机使用碳纤维复合材料比例不断提升,而我国仍有三成比例作战飞机是二代作战飞机。
募投项目逐渐投产,推动公司业绩增长。军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目(预计在2020年底达到可使用状态),形成2000吨/年左右碳纤维(12K碳纤维T700S、T800S)生产能力,改变我国碳纤维产品成本高、稳定性差、市场供应短缺和应用推广难的被动局面。高强高模型碳纤维产业化项目(2019年9月1日达到可使用状态),形成20吨/年高强高模型碳纤维QM4035/QM4050(M40J级/M55J级)生产能力。
投资建议。公司作为我国少数实现碳纤维全产业链布局的龙头企业,并且是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。公司军品订单稳定增长,将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求。随着募投项目投产逐渐释放产能,使公司产品结构进一步优化,高端碳纤维将大幅增加,这将推动公司业绩增长。预计公司2020年、2021年EPS分别1.24元、1.60元,目前股价对应PE分别为63倍、49倍,维持公司“推荐”投资评级。

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文章名称:《300699光威复材 碳纤维龙头 军民融合项目投产》
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