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603609禾丰牧业 生猪业务扭亏为盈 上半年营收净利润双增长

9月7日,禾丰牧业盘中跌幅达5%,截至14点23分,报15.12元,成交2.23亿元,换手率1.60%。
禾丰牧业融资融券信息显示,2020年9月9日融资净偿还118.95万元;融资余额2.44亿元,较前一日下降0.49%。
融资方面,当日融资买入1083.48万元,融资偿还1202.43万元,融资净偿还118.95万元。融券方面,融券卖出1200股,融券偿还6500股,融券余量1200股,融券余额1.7万元。融资融券余额合计2.44亿元。
禾丰牧业(SH 603609)8月24日晚间发布公告称,近日,公司收到控股股东金卫东先生关于股票质押式回购业务延期购回通知,获悉其将质押给广发证券股份有限公司的2610万股公司股票办理了延期购回的手续。截至本公告日,公司控股股东金卫东累计质押股数为5500万股,占其所持股份比例为36.78%。公司股东丁云峰累计质押股数为4762万股,占其所持股份比例为58.12%。公司股东王凤久累计质押股数为519万股,占其所持股份比例为10.82%。
2019年年报显示,禾丰牧业的主营业务为粮食及饲料加工、禽产业、原料贸易、相关行业、猪产业,占营收比例分别为:43.76%、37.09%、15.46%、2.51%、1.14%。
禾丰牧业的董事长是金卫东,男,57岁,中国国籍,生理学硕士学位,高级畜牧师。 禾丰牧业的总裁是丁云峰,男,57岁,中国国籍,学士学位。

8月31日讯,有投资者向禾丰牧业提问, 尊敬的董秘,请问贵公司有生产销售肉牛饲料吗?
公司回答表示,公司生产销售肉牛饲料。公司于半年报中披露的肉用反刍料即为肉牛肉羊饲料,今年上半年公司反刍料销量同比增长25.41%,其中肉用反刍料销量同比增长62%,其已成为公司反刍饲料的重要增长点。
8月31日讯,有投资者向禾丰牧业提问, 去年六月禾丰公告了与台前县签订的战略合作协议。其后台前县当年的政府工作报告中把落实这个协议说成是重点。然台前县在19年8月又与新希望签订了养殖合作协议,今年该县工作报告则把与新希望的合作当成了重点,而对与禾丰的合作只字不提,似乎新希望的项目具有优先权和对禾丰的排他性。按贵公司公布的协议,今天台前县该已完成存栏900万只鸡的鸡舍。请问台前县执行协议的进展?截止目前在建和建成的鸡舍各有多少?
公司回答表示,公司与台前县人民政府签订的协议为战略合作框架协议,仅代表双方的合作意愿与合作前提的框架性约定,具体的实施内容和进度存在不确定性。目前此项目处于土地办理阶段,具体情况请关注公司公告。

禾丰牧业(603609):饲料、生猪齐发力 中期业绩稳健增长
类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:孙金琦 日期:2020-08-14
事件
公司发布2020 年半年报。
2020 年上半年公司实现营业收入98.48 亿元,同比增长27.45%;归属于上市公司股东的净利润为6.06 亿元,同比增长68.80%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.03 亿元,同比增长68.18%。基本每股收益0.66 元。
我们的分析和判断
饲料需求向好,生猪贡献增量,业绩稳健增长
饲料业务。上半年公司加大市场开拓力度,完善线上、线下服务,客户粘性及市场占有率明显提高,降本增效成效显著,期间费用率下降近3 个百分点,实现销售收入50.74 亿元,同比增长50%,总销量同比增长41.96%至164.09 万吨。分产品看:
1、猪料方面,上半年猪料销量为61.23 万吨,同比增长61%,其中高毛利率前端料销量同比增长76%,仔猪料销量同比增长72%,前端料与仔猪料占猪料比重分别达到26%、50%。
2、其他饲料方面,禽料销量为69.36 万吨,同比增长38.61%;反刍料销量为26.11 万吨,同比增长25.41%;水产料销量为6.22万吨,同比增长7.61%。
生猪业务。上半年公司控股及参股公司合计出栏生猪 21.25万头,其中肥猪6.32 万头,仔猪11.49 万头(内销6.83 万头、外销4.66 万头),种猪3.44 万头,生猪出栏量同比增长超过30%。
受益于生猪价格高位运行,生猪业务实现扭亏为盈,为公司归母净利润贡献较大利润增量。
肉禽业务。上半年受新冠疫情影响,国内消费需求低迷,白羽肉鸡行业景气度下滑,公司肉禽业务整体利润同比有所下降。
但公司积极布局产业下游,探索生熟调食品业务,白羽肉鸡养殖和屠宰规模持续增长。上半年,公司合计养殖白羽肉鸡2.57 亿羽,同比增长35%;合计屠宰量为2.65 亿羽,同比增长18%;合计生产肉鸡分割品70.6 万吨,同比增长26%;合计生产调理品及熟食7659 吨,同比增长28%。
盈利能力提升,期间费用率下降
盈利能力方面,2020H1 公司毛利率为10.58%,同比提升0.98pct;净利率为6.92%,同比提升1.36pct。净资产收益率(摊薄)为9.89%,同比提升2.47pct。
期间费用率方面,2020H1 公司期间费用率为4.15%,同比下降1.50pct。其中销售费用率为2.16%,同比下降0.95pct;管理费用率为1.68%,同比下降0.35pct;财务费用率为0.32%,同比下降0.16pct。
猪料预计持续改善,禽料维持增势
上半年公司猪料销售亮眼,主要原因来源于:(1)生猪养殖高景气,高猪价和政策支持下生猪产能持续恢复;(2)公司所在的东北地区复养积极性较高;(3)规模化养殖占比预计增加,公司市占率提升;(4)公司研发力度强劲,产品丰富,如禾丰免疫营养系列以及超大猪料产品。后期随着生猪产能的逐步恢复,猪料销售预计继续向好。
禽料方面,2020 年我国猪肉供给缺口仍存,鸡肉替代消费效应持续,下半年禽类存栏量将高位运行,预计禽料需求持续强劲。
持续推进生猪产能释放,生猪业务有望继续贡献增量上半年公司在河北、河南、皖南等区域启动或规划了不同规模的祖代场、二元母猪场以及育肥场项目,持续开发适合放养区域,快速提升公司的种猪资源配置,增强自主育肥能力;吉林区新开发不同规模的种猪场及育肥场项目预计下半年陆续投入使用。此外公司亦大力推进东北区新项目拓展,辽宁凌源种猪场项目于今年4月开始建设,整体项目预计年末竣工。截至2020 年6 月底,公司母猪存栏5.4 万头,同比增长超5 倍。
短期来看,7 月猪价继续保持反弹行情,3-4 季度考虑需求将会大有改善,预计价格保持高位震荡,2020年价格预计高位运行。随着公司产能持续释放,生猪业务有望继续为业绩贡献增量。
投资建议:
我们预计2020-2021 年公司营业收入分别为212.10 亿元和241.95 亿元,同比分别增长19.21%、14.08%;归母净利润分别为15.89 亿元和16.74 亿元,同比分别增长32.53%和5.35%,对应PE 为10.8x、10.3x,维持公司“买入”评级。
风险提示:
原材料价格大幅波动;畜禽价格大幅下跌;出现重大疫情。

禾丰牧业(603609):业绩符合预期 养殖后周期高成长标的
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:周莎/施腾 日期:2020-09-07
分析判断:
饲料销量逆势增长,生猪养殖贡献利润增量
2020 年上半年,在新冠肺炎疫情以及非洲猪瘟疫情等多重压力下,公司各项业务依然取得了亮眼的表现。
生猪产能稳步恢复,饲料需求有望持续向好
2019 年,受非洲猪瘟疫情影响,生猪产能去化幅度屡创历史新高,生猪供需矛盾支撑猪价维持高位。在养猪高盈利刺激下,生猪存栏稳步恢复,根据农业农村部数据,全国能繁母猪存栏已于2019 年10 月实现首次环比正增长,2020 年6 月实现同比正增长。我们认为,在高猪价的影响下,大型养殖集团和养殖户补栏积极性大幅提升,带动生猪产能快速恢复。随着下游生猪产能的快速释放,饲料需求有望持续向好,公司饲料品牌与技术优势明显,有望充分抓住此次市场机遇,进一步提升市场占有率。
投资建议
在养殖高盈利刺激下,生猪产能快速恢复,公司饲料需求持续向好。我们维持此前盈利预测不变,预计2020-2022 年,公司EPS 分别为1.74/1.84/1.96 元,对应PE 分别为9/9/8X,维持“买入”评级。
风险提示
生猪产能恢复不及预期,饲料销量不及预期,生猪出栏量不及预期。

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