股票入门基础知识学习
非对称非均衡股市交易

002831裕同科技 包装行业龙头 经营业绩稳增

9月11日,裕同科技盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点37分,报35.08元,成交1346.55万元,换手率0.09%。截至9点42分,报34.29元,成交2210.25万元,换手率0.15%。
8月27日,裕同科技(002831)发布2020年半年度报告,2020年上半年公司实现营业收入4,309,846,044.57元,同比增长17.00%;实现归属于上市公司股东的净利润327,512,665.61元,同比增长10.62%;报告期末公司总资产为14,158,660,411.07元,较上年度末增长12.60%;归属于上市公司股东的净资产为6,552,122,737.25元,较上年度末增长2.99%。
裕同科技是国内领先的包装整体解决方案服务商,主要从事纸质印刷包装产品的研发、生产与销售,并为客户提供创意设计、结构设计、材料研发、大数据服务、第三方采购、仓储管理和物流配送等一体化深度服务。
据裕同科技官方消息,8月28日,2020年度第二届“中国民企卓越管理公司”颁奖仪式在杭州西子湖畔隆重举行,裕同科技从近90家入围的各行业龙头企业中脱颖而出,新晋“中国民企卓越管理公司”殊荣。
9月3日,招商证券、中信建设等14家机构对裕同科技展开调研。活动中,裕同科技相关人员透露了公司与美团的合作情况,小米生态链贡献的营收占比,以及公司酒包、烟标、云创等业务的发展情况等。
2019年,美团在上海逐渐实现使用可降解外卖塑料袋。现在,美团社会责任部门通过对企业的考察调研,选择优质企业在未来共同开发可降解产品。作为美团的合作伙伴,裕同科技认为,未来与美团有很好的合作空间。
当前,消费电子领域对裕同科技的贡献达七八成。今年上半年虽然受疫情影响,但来自该板块的收入依旧实现了稳定增长。其中,小米生态链已经成为裕同科技非常重要的客户群,来自该客户群的收入占公司总收入10%左右。
裕同科技(002831):业绩表现亮眼 多元化布局持续发力
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:徐林锋/杨维维/戚志圣 日期:2020-09-10
事件概述
裕同科技发布2020 年中报,上半年公司实现营业收入43.10 亿元,同比增长17.00%:归母净利润3.28 亿元,同比增长10.62%;扣非后归母净利润2.88 亿元,同比增长22.99%。其中,Q1、Q2 营收分别为18.23、24.87亿元,同比分别为+2.14%、+30.97%;归母净利润分别为1.42、1.85 亿元,同比分别为-7.86%、+30.71%;扣非后归母净利润分别为1.17、1.71 亿元,同比分别为+12.39%、+31.46%。公司经营业绩稳步增长,业绩增长符合预期。
分析判断:
收入端:收入持续较快增长,海外销售增速突出。
分产品看,2020H1 公司纸质精品包装、包装配套产品、环保纸塑产品、其他业务分别实现销售额34.09、5.66、0.78、2.57 亿元,同比分别为+17.36%、+14.81%、+13.86%、+18.04%,各项业务均实现了不同程度的增长,主要为公司下游耳机等消费电子包装需求旺盛,酒包、云创、炫光膜也保持良好增长。分地区看,2020H1公司国内、国外业务销售额分别为37.20、5.90 亿元,同比分别+15.31%、+28.84%,国内外业务均保持较高的增长,其中国外业务增速明显。
盈利端:成本管控良好,盈利能力基本保持平稳。
2020H1 公司毛利率、净利率分别为25.85%、7.74%,同比分别-2.17pct、-0.59pct。分季度看,Q1、Q2 公司毛利率分别为25.31% 、26.25% ,同比分别-1.78pct 、-2.65pct ;净利率分别为7.82% 、7.67% ,同比分别-1.16pct、-0.05pct。毛利率略有下降,主要为:1)会计准则调整,公司运装费调整至营业成本,对毛利率影响约1 个百分点;2)受疫情影响,公司原有老工厂开工率下降以及投资新工厂,固定费用等摊销下降。分产品看,2020H1 公司纸质精品包装、包装配套产品、环保纸塑产品、其他业务毛利率分别为26.30%、27.07%、29.74%、16.02%,同比分别-2.25pct、-3.81pct、+0.37pct、+1.98pct。净利率基本与去年同期持平,下降幅度低于毛利率,主要受益于公司良好的费用管控,2020H1 公司期间费用率为17.07%,同比-2.87pct,其中销售费用率、管理费用率(含研发)、财务费用率分别为3.39%、11.98%、1.70%,同别分别-1.25pct、-0.64pct、-0.98pct。
与海南省签订投资协议,大力发展环保产业。
2020 年1 月,国家发改委印发《生态环境部关于进一步加强塑料污染治理的意见》,进一步加强塑料污染治理。意见中也提出了明确的治理时间表,到2020 年底,我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。随后,各省也相继出台了禁塑令,环保纸塑产等不可降解塑料替代材料将迎发展机会。公司紧随禁塑浪潮,上半年与海南省海口国家高新区签订投资协议,将在海口市落地植物纤维餐具生产基地项目。公司的环保产业从成品制造延伸至原材料生产和设备研发,目前已建有1 个原材料生产基地和4 个制品生产基地,未来公司计划还将从植物纤维领域扩展到第二代生物降解材料领域,成为“禁塑”领域的一体化解决方案提供商。
投资建议
公司多元化客户开拓渐显成效,消费电子大客户份额持续提升,酒包、化妆品、环保包装以及炫光膜等其他领域快速发展,发展可期。维持此前盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润11.38、13.64、16.19 亿元,对应PE 分别为28 倍、23 倍、20 倍,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅波动,客户拓展不及预期,行业竞争加剧。

裕同科技(002831):3C包装表现亮眼 多业务线齐头并进
类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2020-08-31
受益5G 产业链催化,消费电子包装表现亮眼。上半年公司纸质精品包装实现营收34.1 亿元(+17.4%),包装配套产品实现营收5.7 亿元(+14.8%),环保纸塑产品营收0.8 亿元(+13.9%)。在消费电子产业链催化下,公司消费电子包装业务迎来快速增长,3C 电子产品、智能穿戴等业务放量。此外,公司酒包和烟标业务表现亮眼,与泸州老窖、古井贡酒、洋河、茅台的合作持续深化;烟标方面,受益于招标流程逐渐透明,公司陆续中标了云南中烟、湖南中烟等,下半年开始有望逐渐贡献业绩增量。多条业务线齐头并进,推动包装业务持续放量。
禁塑政策趋严,环保包装受益。2020 年1 月,国家发改委联合生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,提出更加严格的禁塑管理条例,进一步推动环保包装行业发展。近年来,公司一直紧随政策步伐,大力发展环保产业,从成品制造延伸至原材料生产和设备研发,已建有1 个原材料生产基地和4个制品生产基地。2020 上半年又与海南省海口国家高新区签订投资协议,将在海口市落地植物纤维餐具生产基地项目,为海南省提供可降解餐盒、餐托等产品,预计2023 年全部投产后年产值将达6.4 亿元,未来成长空间巨大。
持续扩充产能布局全球,深化智能包装产业建设。截至2019 年,公司已完成国内6 大区域及东南亚等地区的产能布局,在全球拥有57 家子公司及7 家分公司。
同时,在公司IPO 募投项目陆续投产情况下,2020 年上半年公司再发行可转债募集资金继续扩充产能,重点用于深化智能包装产业建设,拟募集6 亿元用于推进宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目;募集2.5 亿元用于推进许昌裕同高端包装彩盒智能制造项目。其中,许昌裕同项目首个智能工厂预计将于2021 年初实现投产,可节省2/3 的人力成本,进一步提升公司的制造优势,增强公司竞争力。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.38 元、1.63 元、1.91元,对应PE 27 倍、23 倍、19 倍,维持“买入”评级。

本文链接:股票投资 » 002831裕同科技 包装行业龙头 经营业绩稳增