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非对称非均衡股市交易

002901大博医疗 骨科龙头 业绩符合预期

9月8日,大博医疗盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至10点11分,报92.05元,成交4109.01万元,换手率1.11%。
9月9日,大博医疗盘中跌幅达5%,截至10点21分,报87.71元,成交6173.08万元,换手率1.72%。
大博医疗(SZ 002901)8月28日晚间发布半年度业绩报告称,2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为2.64亿元,同比增长27.38%,营业收入约为6.73亿元,同比增长23.8%,基本每股收益盈利0.6609元,同比增长27.93%。
2019年年报显示,大博医疗的主营业务为医疗器械制造业,占营收比例为:100.0%。
大博医疗的董事长是林志雄,男,47岁,中国国籍,无境外居留权,医学学士学位,骨科副主任医师。 大博医疗的总经理是罗炯,男,52岁,具有医学学士学位、主治医师中级职称。
2020年9月7日,大博医疗(002901)获外资卖出25.49万股,占流通盘0.63%,上榜陆股通日减仓前十。截至目前,陆股通持有大博医疗(002901)472.42万股,占流通股11.64%,累计持股成本52.97元。
大博医疗(002901)最近5个交易日下跌7.96%,陆股通累计净买入13.16万股,占流通盘0.32%,区间平均买入价99.85元。最近20个交易日下跌3.14%,陆股通累计净卖出121.17万股,占流通盘2.99%,区间平均卖出价97.14元。

大博医疗(002901):骨科全产品线布局 未来成长空间广阔
类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/刘闯 日期:2020-09-10
投资要点
投资逻辑:公司是国内少有的骨科全产品线布局企业,其中创伤业务在国内厂商中排名第一,脊柱业务在国内厂商中排名第三。另外,公司也积极布局神经外科类、齿科、微创外科类等产品线,进一步打开了未来成长空间。
创伤行业集中度低,公司有望继续提升市占率:2019 年中国创伤类植入物市场规模达到92 亿元,2010-2019 年复合增长率为16.1%,根据南方医药研究所预计,2024 年市场规模将增长至170 亿元。相对全球市场,中国创伤市场集中度较低,2019 年前五大企业市占率合计只有40%。
公司是国产创伤龙头,2013-2019 年创伤业务收入年复合增长率达到32%,2020H1 在新冠疫情的不利影响下,仍然实现了31.4%的高速增长。市占率方面,2019 年公司在中国市场份额达到7.8%,后续增长空间仍大。未来随着带量采购的持续推进,公司作为国产龙头,市场份额有望进一步提升。
脊柱类产品快速增长,进口替代空间大:2019 年我国脊柱类植入物行业规模达到87 亿元,同比增长19.18%。2010-2019 年复合增长率达到17.75%。根据南方医药经济研究所预计,2019-2024 年我国脊柱市场将保持14.42%的复合增长,2024 年中国脊柱类行业规模将达到171 亿元。
2018 年外资占据了国内近60%份额,公司2018 年脊柱市场市占率不足2%,在进口替代的行业趋势下,预计未来脊柱业务将保持快速增长。
研发投入加码,多领域布局打开中长期成长空间:公司上半年研发投入5544 万元,同比增长30.7%。公司立足骨科,积极布局高值耗材领域,上半年新增取得二类及三类注册证共5 个,其中金属骨针注册证的取得,巩固了公司创伤类产品的领先优势;颈椎前路内固定系统和椎板固定板系统的获证,丰富和完善了脊柱产品线,进一步增强了公司的综合竞争力。公司尚有39 个批次的注册证在申请中,除了创伤、脊柱等核心业务外,还布局了齿科、关节、运动医学等领域。我们认为,随着公司未来产品线的丰富,收入结构有望持续优化,未来成长空间广阔。
盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022 年归母净利润分别为5.89亿、7.42 亿和9.44 亿元,相应2020-2022 年EPS 分别为1.47 元、1.85元和2.35 元。当前股价对应估值分别为61 倍、48 倍、38 倍。考虑到公司1、创伤和脊柱业务持续增长,有望长期受益于骨科行业高景气度,2、公司积极布局齿科、关节和运动医学等领域,有望打开未来成长空间,参考可比公司估值和增速,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:产品降价超预期的风险;新品放量不及预期的风险;限售股解禁风险等

大博医疗(002901)2020年中报点评:业绩略超预期 骨科龙头加快提升份额
类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/于嘉轩 日期:2020-08-31
本报告导读:
公司2020H1 业绩略超预期,骨科业务取得远高于行业增速的增长,加快提升市场份额,打造高耗平台,维持增持评级。
投资要点:
业绩略超预期,维持增持评级。公司2020H1实现收入6.73 亿元,同比增长23.80%;扣非归母净利润2.30 亿元,同比增长20.19%;经营性现金流量净额1.59 亿元,同比增长74.29%。其中Q1、Q2 收入分别同比增长5.89%、35.76%,Q2 呈加速恢复趋势,业绩略超预期。维持2020-2022 年预测EPS1.45/1.84/2.31 元,考虑板块估值水平提升,参考可比公司估值,给予2021 年PE65X,上调目标价至119.6 元,维持增持评级。

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