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603599广信股份 农药行业龙头 业绩稳定增长

广信股份融资融券信息显示,2020年9月14日融资净偿还684.31万元;融资余额2.24亿元,较前一日下降2.96%。
融资方面,当日融资买入733.47万元,融资偿还1417.78万元,融资净偿还684.31万元。融券方面,融券卖出1000股,融券偿还0股,融券余量1000股,融券余额1.74万元。融资融券余额合计2.24亿元。
广信股份(SH 603599)9月9日晚间发布公告称,公司董事葛坤兴计划于2020年10月9日至2021年4月7日减持公司股份不超过约30万股,计划减持比例不超过0.064%。公司董事过学军计划于2020年10月9日至2021年4月7日减持公司股份不超过30万股,计划减持比例不超过0.065%。公司董事陈永贵计划于2020年10月92日至2021年4月7日减持公司股份不超过30万股,计划减持比例不超过0.065%。
2019年年报显示,广信股份的主营业务为化学农药制造,占营收比例为:100.0%。
广信股份的董事长、总裁均是黄金祥,男,55岁,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历、经济师。

广信股份问董秘:
一、请问截止9月10日收盘公司股东人数是多少?
广信股份:
尊敬的投资者您好,截至9月10号,公司股东人数为17564。
二、东至广信1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、年产20万吨对(邻)硝基氯化苯项目,这2个项目是否已经投产?如果没有投产,预计何时投产?这2个项目投产后预计给2020年年报带来多少净利润?
广信股份:
尊敬的投资者您好,邻苯二胺清洁化生产技改项目已经完成,主要是降成本;20万吨对(邻)硝基氯化苯项目也已经完成,一期10万吨已经投产,其他相关信息请您关注公司定期公告。

广信股份(603599):具有独特优势的农药细分行业龙头 多个新项目促成长
类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:柳强/贺顺利 日期:2020-09-11
事件:公司发布2020 年中报,报告期实现营业收入17.68 亿元,同比+4.55%;归母净利润2.84 亿元,同比+10.25%。其中第二季度单季度营业收入9.43 亿元,同比+17.69%,环比+14.2%;归母净利润1.69亿元,同比+38.03%,环比+46.7%。
1.杀菌剂对冲除草剂业务下滑,业绩靓丽
公司以光气为核心,拥有多项专利及自主开发技术,形成杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大类别十多个品种的产业架构,是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一。公司主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂,敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯、邻苯二胺等精细化工中间体。其中多菌灵产能1.8万吨/年,甲基硫菌灵产能6000 吨/年,国内产能占比均在30%以上,排名前列。产品销售方面,公司与众多国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系,如“杜邦(DuPont)”、“富美实(FMC)”、“曹达(SODA)”、“兴农公司”、“汉姆(Helm)”、“诺普信”、“潍坊润丰”等。
2020 年Q1-Q2,公司单季度分别实现归母净利润1.15 亿元、1.69亿元,环比大幅改善,主要由于主营产品总销量环比提升38.1%至1.91万吨,营业收入环比增长14.2%,原材料价格下滑,综合毛利率环比提升4.86 个百分点至36.02%。具体拆分看,2020 年H1,公司杀菌剂销量11274 吨,同比+29.32%;均价3.16 万元/吨,同比-2.12%;销售收入3.565 亿元,同比+26.59%,主要由于一方面杀菌剂市场增速高,另外海外疫情影响海外厂商供给,公司份额提高。除草剂销量19956 吨,同比-20.62%;均价2.05 万元/吨,同比-14.05%;销售收入4.087 亿元,同比-31.77%,主要由于公司产品结构单一,除草剂市场竞争激烈。精细化工品销量1727 吨,同比-23.88%;均价11.17万元/吨,同比+23.74%,主要由于产品结构优化;销售收入1.928 亿元,同比-5.82%。
公司财务健康,2020 年H1,经营活动现金净流量5.9 亿元,资产负债率23.87%。销售毛利率33.75%,销售净利率16.06%。
2.稳步推进新项目建设促成长
光气是一种重要的有机中间体,但由于剧毒,各国对其控制极严,光气生产资质准入门槛高,难以获得。公司目前拥有东至和广德两大生产基地,光气许可产能17 万吨(12+5),而目前使用约4 万吨,未来开发光气产业链相关高附加值产品空间大。同时,公司不断横向及纵向延伸产业链。
公司目前在建及储备项目主要包括:(1)3000 吨吡唑醚菌酯项目,工程进度12.45%。(2)1200 吨噁唑菌酮项目,工程进度24.82%。
(3)20 万吨的对(邻)硝基氯化苯项目,基本完成。(4)东至五期项目,工程进度12.74%。(5)年产3000 吨茚虫威项目,2020 年7 月21 日环评一次公示。(6)年产3000 吨噁草酮、1000 吨噁草酮酚、500吨丙炔噁草酮,2020 年7 月22 日环评审批前公示。(7)年产5000吨噻嗪酮项目,2020 年8 月7 日环评公示。
3.盈利预测及评级
我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为5.23 亿元、6.15亿元、7.34 亿元,对应EPS 1.13 元、1.32 元、1.58 元,PE 15.5X、13.2X、11.1X。考虑公司拥有光气核心资源,不断拓展产业链,在建及储备多个新项目促成长,首次覆盖,给与“买入”评级。
风险提示:全球经济下滑,新项目投产进度及盈利不及预期,安全及环保风险。

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