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非对称非均衡股市交易

000026飞亚达 受益境外消费回流 钟表龙头迎来消费旺季

9月15日,飞亚达盘中涨幅达5%,截至10点18分,报17.85元,成交3894.45万元,换手率0.63%。
2020年09月11日飞亚达(000026)急速拉升0.90元,涨幅5.59%,成交量329.98万股,成交额5465.26万元,换手率0.93%,振幅5.90%,量比1.03。
(2020-09-10)该股净流出金额-1334.80万元,主力净流出-681.65万元,中单净流出-442.51万元,散户净流出-210.64万元。
飞亚达2020年9月11日在深交所互动易中披露,截至2020年9月10日公司A股股东户数为1.56万户,较上期(2020年8月31日)减少1600户,减幅为9.29%。
自2020年8月10日以来,公司股东户数连续3期下降,截至目前减幅为14.77%。2020年8月10日至2020年9月10日区间股价下降7.89%。
截至2020年9月10日,公司最新A股总股本为3.61亿股,其中流通股本为3.57亿股。户均持有流通股数量由上期的2.07万股上升至2.28万股,户均流通市值36.75万元。
最近一个月内,飞亚达共计登上龙虎榜1次,表明飞亚达股性一般。
公司主要从事专注于钟表行业,以品牌战略为统领,集手表研发、设计、制造、销售、服务为一体,已经形成手表品牌管理和手表零售服务两大核心业务。
截止2020年6月30日,飞亚达营业收入15.8183亿元,归属于母公司股东的净利润7773.8906万元,较去年同比减少37.0512%,基本每股收益0.1775元。

000026飞亚达
飞亚达(000026)深度研究:钟表龙头受益于境外消费回流 未来成长性可期
类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2020-09-15
飞亚达是国内钟表龙头企业,名表代理业务和自有品牌业务均处于业内领先地位。二季度国内奢侈品市场强劲复苏利好公司名表代理业务,境外奢侈品消费回流及境内消费习惯的形成则提供长期发展动力。此外,公司作为国产手表领域龙头有望受益于国内消费持续复苏,我们预计公司下半年业绩将有超预期提升。
投资要点
超预期因素:奢侈品消费回流和国人境内消费习惯的形成为公司名表代理业务注入增长动力,自有品牌业务受益于下半年消费复苏。
市场认为疫情导致居民收入降低,国内消费不会有太大反弹,钟表行业也将随之遭受打击,但是1)国内奢侈品市场率先复苏,出境旅游受限导致境外奢侈品消费回流,国人境内消费习惯逐步形成,名表作为奢侈品重要品类也迎来繁荣发展时期。2)公司是名表代理业务龙头,旗下亨吉利市占率全国第二,拥有遍布全国的零售网络和售后服务中心,业绩有望快速提升。3)随着疫情防控常态化,国内消费潜力释放,公司自有品牌业务有望受益于消费复苏。4)公司二季度盈利已经显著改善,2020Q1/Q2 归母净利润为-1297/9071 万元,EPS 为-0.03/0.21 元/股,预计下半年将延续二季度发展态势,业绩大幅度增长超越市场预期。
超预期逻辑推导路径:投资者一般认为国人主要在欧洲或香港购买瑞士名表,且国内消费受到疫情负面影响恢复力度有限,但实际1)出境旅游受限叠加政策引导使得境外奢侈品消费加速回流,且消费者正在逐步形成境内消费习惯。2)奢侈品核心消费群体的购买意愿和购买能力没有改变,当疫情得到控制时需求迅速释放。3)我国进入疫情防控常态化阶段,经济内循环战略促进国内消费持续复苏,国产手表行业将受益于消费增长趋势。
催化剂:境外奢侈品消费回流,下半年消费旺季来临
盈利预测及估值:飞亚达是A 股唯一钟表业上市公司,我们认为在国内奢侈品市场超预期反弹和政策促进消费回流的双重利好下,名表代理业务将迎来新一轮发展机遇,自有品牌业务有望受益于消费复苏趋势,公司未来业绩增长和盈利能力向好。我们预计20-22 年公司收入分别达到43.1/56.1/65.8 亿元, 净利润分别为2.4/3.7/4.5 亿元, 对应PE30.4X/19.5X/16.2X,首次覆盖给予“买入”评级。

飞亚达(000026)事项点评报告:亨得利控股结束零售业务 回流逻辑增强亨吉利受益
类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:陈雯/王鹏 日期:2020-09-14
事件:
2020 年9 月4 日,国际著名钟表集团亨得利控股有限公司发布公告,宣布结束其钟表零售业务。
投资要点:
上半年亨得利控股亏损严重,宣布关闭零售门店。由于中美之间持续的贸易摩擦加上冠状病毒大流行的爆发,导致了世界上大多数国家的封锁以及游客人数大幅减少,港澳台及东南亚地区的手表零售业务变得加倍困难。上半年钟实现归母净利润-7769 万元,主因零售业务收入同降59%以及相关使用权资产以及物业、厂房及设备的减值及存货拨备。亨得利控股曾试图与零售商业主要求减少或减让租金,但结果并不理想,基于业务当前的严重亏损,以及该业务前景不再乐观的预期,故决定停止该业务运营,关闭位于香港、澳门、台湾、马来西亚等地的67 间零售门店,并专注于钟表工业业务。亨得利此前已将内地零售业务剥离出售,内地业务并不受此举影响。
香港名表供给质量下降,消费回流逻辑确定性增强。香港疫情易出现反复,疫情控制预期并不明朗,赴港旅游人数同比下降明显,大小名表销售门店纷纷关店,名表投放减少与门店数量降低等带来的名表供给质量下降将影响内地消费者赴港购表意愿。内地疫情已获基本控制,渠道通畅,终端动销较好,各大名表品牌加大内地市场投放,叠加境内外价差缩小至10%以内,6/7 月份中国内地市场瑞表出口规模同增+48%/+59%。随着消费习惯的培养与可替代供给逐步建立,消费者对内地手表市场的消费粘性有望增强。飞亚达旗下名表销售公司亨吉利作为行业二把手,有望长期受益于海外名表消费回流。
盈利预测与投资建议:短期看海外名表消费回流为亨吉利打开利润弹性空间,中长期看“回流”消费者消费习惯养成后有望为境内名表消费市场打开增量空间以及公司自有品牌及精密加工板块的增长潜力。我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测为2.90/3.92/4.88 亿元,同比增长34.4%/35.2%/24.5%。对应EPS 为0.68/0.92/1.14 元,对应PE 为26/19/15倍,维持“买入”评级。

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