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非对称非均衡股市交易

600882妙可蓝多 奶酪龙头 因管理和违规蒙牛终止认购

蒙牛“认购妙可蓝多风波”始末
年初沾上“蒙牛概念”的妙可蓝多股价一路飙升,先是蒙牛收购股权,接着参与妙可蓝多定增计划。在此期间,妙可蓝多股价涨幅超过230%,股价更是逼近50元/股的关口。
2020年1月6日,妙可蓝多公告披露,蒙牛与公司多名股东签署了《股份转让协议》,蒙牛以每股14元的价格受让妙可蓝多非限售流通股份2046.7853万股,占妙可蓝多总股本的5%,总价款约2.87亿元。
自此,蒙牛成为妙可蓝多第二大股东。
两个月后,蒙牛和妙可蓝多的合作进一步深化。3月24日,妙可蓝多发布《2020年非公开发行A股股票预案》,拟发行不超过5870.7123万股股票,募集资金总额不超过 8.9 亿元。而蒙牛作为战略投资者,也成为此次股票发行的认购方之一。
彼时,蒙牛计划认购金额3.15亿元,认购数量为2078万股。若本次认购顺利完成,蒙牛集团将合计持有妙可蓝多约8.81%的股份。
然而,到了8月23日,妙可蓝多和蒙牛的深度合作宣布告吹。妙可蓝多一边发布认购事项终止协议的公告,一边披露了新的定增计划。受此消息影响,妙可蓝多股价大跌,次日(即8月24日)股价早盘跌停。
对比此前的非公开发行计划,在妙可蓝多的最新股票发行计划当中,蒙牛已经退出了定增名单。此次定增对象变更为实控人柴琇控制的另一家公司——广讯投资。本次定增后,柴琇合计持股比例将增至22.96%。
此外,妙可蓝多的新定增预案中,股票发行价格由此前的15.16元/股飙升至35.2元/股,增长翻倍;发行股票数量由5870.7123万股缩减至1633.5227股;募集资金总额也从8.9亿元降至5.75亿元。

 蒙牛终止认购妙可蓝多
中国食品产业分析师朱丹蓬也指出,蒙牛是央企属下的企业,妙可蓝多可能存在的一些管理问题、违规问题,跟央企的定位是不相符的。所以蒙牛终止定增了,从整个企业的风险角度来说是对的。
此外,数聆(上海)数据科技创始人、乳业研究资深分析师吴恋也表示,目前猜测蒙牛放弃认购可能有两个原因:一是定增消息传出后,妙可蓝多股价增长过多,按照新的价格认购定增对蒙牛来说成本过高;二是妙可蓝多可能自身财务有一些问题。
妙可蓝多公告披露,公司股东刘木栋、王永香分别在5月至8月、7月至8月违规减持公司股票,累计占公司总股本的3.02%。而对于股东的高位减持事件,妙可蓝多的态度是:“此次减持并非主观故意违规,主要系相关人员对减持相关规定认知解读不充分。”
2月至5月,股东王永香减持409.35万股,减持金额高达1.43亿元;1月至5月,股东刘木栋减持409万股,减持金额为0.84亿元;2月到8月,董事任松减持16.39万股,减持金额达到593万元;2月到8月,高管郭永来减持11.17万股,减持金额为263万元;6月至7月,董事刘宗尚减持30万股,减持金额达到1163.95万元……
对此,朱丹蓬表示,上述减持行为跟妙可蓝多股东、高管对公司信心不足有关。

妙可蓝多(600882):新品上市&营销升级 奶酪龙头再进一步
类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖/徐哲琪 日期:2020-09-20
9 月金装奶酪上市,奶酪棒产品结构升级,产品矩阵未来将持续丰富。公司近日上市金装奶酪棒,主打干酪含量>40%以及高钙卖点,满足家长对儿童零食的更高营养价值需求。金色包装产生视觉冲击,采用精灵宝可梦IP,线下销售价格约25.8 元/100g,高于普通奶酪棒价格约35%。金装新品同早前签约的汪汪队IP 构建儿童&家长双头部IP 并进,营销显著加码升级,既能提前卡位升级,又能再度掀起营销高潮。未来如果金装放量,则高端化领先同行也带动吨价提升。奶酪家族品系众多,除金装外,未来仍有成人、餐桌等各种奶酪补充产品矩阵,奶酪棒单品优势构建后,未来仍然可期。
聘请孙俪代言,定位宝妈,强调多样化消费场景。公司签约新代言人孙俪,9 月下旬开始广告片将于分众和央视等媒体上投放,目标人群为宝妈,广告片中强调奶酪棒的多样化消费场景(例如放学、运动等),并且反复播放“妙可蓝多=奶酪”,持续进行消费者心智占有。孙俪形象契合度高,预计拉动效果明显。
持续进行区域扩张,终端网点有效性提升。截至2020 年6 月底公司覆盖终端数量18.8 万个(去年年底13.3 万个),接近年初指引上限,终端操作以四个有效为主旨,即有效陈列、有效推荐、有效试吃、有效活动,终端网点数量和单店收入同步提升带动收入快速成长。渠道质量持续向好:公司产品渠道利润率高,并且形成销量,基于强产品力和品牌力,产品动销情况佳,公司具备较强的渠道议价能力和控制力,渠道更愿意推广妙可蓝多产品,已形成正循环。
产能逐步达产,迎接四季度旺季,未来产线继续加码,行业领先。目前公司奶酪棒产能紧张,需求旺盛(与我们走访终端结论一致,多数市场货龄优于竞品),四季度为奶酪棒销售旺季(双十一),随着四季度产线进一步达产,为旺季做好产能储备。
公司仍在加码产线,预计到年底产能大幅增长,营销、产能多维度领先。
奶酪行业空间大,目前仍极具蓝海属性。奶酪是牛奶高阶产品,消费普及放量基础已经具备。奶酪品种极大丰富,可定位不同的消费人群和消费场景,产品差异化空间较大,市场空间十分可观。妙可蓝多奶酪棒定位儿童休闲零食,采取高举高打的模式,率先抢占消费者心智,目前其奶酪棒仍处快速放量阶段,而其他奶酪品类,例如马苏里拉、芝士片等,亦较快增长,未来仍有新品开发空间,基于奶酪蓝海属性、妙可蓝多的先发优势,我们认为公司具备较高成长性。
投资建议:预计2020-2022 年EPS 分别为0.25、1.09、1.43 元,维持“买入-A”评级。
风险提示:乳制品龙头重视程度提升、行业竞争激烈;产能投放不及预期。

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文章名称:《600882妙可蓝多 奶酪龙头 因管理和违规蒙牛终止认购》
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