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603187海容冷链 商用冷柜龙头 受益便利店产业规划

9月17日,海容冷链盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至9点35分,报53.49元,成交446.23万元,换手率0.07%。

603187海容冷链
海容冷链公司简介
海容冷链成立于2006 年,名字的全称是:青岛海容商用冷链股份有限公司。地址:青岛市黄岛区隐珠山路1817号
海容冷链是国内冷链企业龙头之一。青岛海容商用冷链股份有限公司专注于商用冷链的研发、生产、销售及服务。其前身为青岛海容电器有限公司。
海容冷链拥有丰富的商用制冷展示柜产品。商用制冷展示柜是冷链的末端,海容以商用冷冻 展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜为核心产品。
海容冷链主要采用面向企 业客户的销售模式,主要客户多数为行业内知名公司,如联合利华、雀巢、伊利、蒙牛等。
海容冷链2019 年度实现营业收入 153,563.27 万元,同比增长26.73%,实现归属于上市公司股东净利润 21,883.67 万元,同比增长 57.10%。
产品中冷冻柜贡献主要营收,冷藏柜和商超柜营收占比快速提升。2019 年冷冻柜营收占比为 75.8%,冷藏柜占比为 17.9%,商超柜和智能售货柜占比分别为 5.5%、0.8%。2012 年以来,冷冻柜营收与冷藏柜营收比值由 7.06 降低到 4.23,表明冷藏柜营收增速高于冷冻柜营 收增速。
2019 年海容在国内市占率不足 10%,全球市占率不足 2%,尚有较大提升空间。

青岛海容商用冷链股份有限公司董事长:邵伟
姓名:邵伟性别:男年龄:20任职时间:2012.6.21简介:伟先生,1970年12月出生,男,中国国籍,无境外居留权,大专学历
曾在青岛澳柯玛股份有限公司、青岛京雪花电器有限公司、青岛海容电器有限公司任职;
现任青岛海容商用冷链股份有限公司董事长、总经理,
现兼任青岛海容汇通融资租赁有限公司董事、广东海容冷链科技有限公司董事长、青岛海容惠康生物医疗控股有限公司执行董事、总经理、青岛东昱正投资控股有限公司执行董事。
在股权结构方面,海容冷链控股股东为邵伟,持股比例 24.73%。2020 年中报披露前十大股东为邵伟、广大价值优势混合基金、兴全商业模式优选混合基金、江春瑞、林伯春、王彦荣、赵定勇、 马洪奎、王存江和赵琦。此外,海容冷链直接或间接控股 7 家子公司,持股比例在 60%-100%之间。
2019年全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为654.29万元,当年的归母净利润是2.19亿元,高管薪酬占比为0.02这个比例我们还是可以接受的!
海容冷链2020向全体股东每 10 股派发每股6 元(含税),每 10 股转增数4(股)

问董秘,请问公司有没有相关冷链运输类的产品?
海容冷链:
您好,公司产品主要包括商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜。公司的冷链物流周转箱属于冷链运输类产品,但该产品在主营业务收入中占比较小,谢谢您的关注与支持!

海容冷链(603187):受益便利店产业规划 发展前景可期
类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张立聪/李奕臻 日期:2020-09-23
事件:近期,商务部提出,拟在全国范围开展便利店品牌化、连锁化三年行动(见附录),行动的发展目标为:到2022 年,全国品牌化连锁化便利店总量达到30 万家,销售额累计增长超过50%,全国中等以上城市每百万人口不少于200家门店,连锁便利店24 小时营业门店的比例不低于30%(含无人零售店)。我们判断,商务部的产业发展规划,将带动国内商用展示柜行业增长,利好海容冷链。
便利店或快速增长,商用展示柜有望放量:根据中国连锁经营协会数据,2019年,国内便利店数量为13.2 万家,2015~2019 年便利店数量复合增速为9.7%。按照商务部的三年行动规划,2020~2022 年,每年国内便利店的数量复合增速将达到31.5%。长期展望,便利店数量的明显增长,也将提振商用展示柜的需求。
海容将受益于便利店产业发展规划:参考中国烟草行业协会数据,我们估计,目前全国销售食品饮料的小型零售门店一共有约600 万家,而便利店数量仅有13.2 万家。我们判断,未来,基于店面形象、食品安全等方面因素,便利连锁店会逐步替换传统的杂货店、小卖部,发展空间较大。相较于传统的夫妻店,品牌化、连锁化的便利店会使用更多的冷柜。海容冷链作为国内商用展示柜的龙头企业,将受益于产业发展规划,业绩弹性大。
海容在商用展示柜领域具有领先优势:相较于大型制冷设备提供商,海容对中小型超市、便利连锁供应的冷链产品更齐全,包括风幕柜、鲜肉柜、拉门柜、熟食柜等。而比于小型企业,公司拥有更为完善的服务网络。海容做商用领域已有十多年历史,服务体系完善,响应速度快,我们看好公司在商用展示柜领域的发展前景。
投资建议:我们认为市场低估了商用制冷展示柜行业的空间和高端客户的竞争壁垒,对公司的成长潜力和业绩弹性预期不足。海容的专业化优势正在演变为规模优势,成长逻辑将逐步兑现。我们预计,公司2020~2021 年EPS 为1.61/1.97元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为59.10 元,对应2021 年30 倍市盈率。
风险提示:海外疫情的不确定性,原材料价格大幅上涨,客户拓展不及预期。

海容冷链(603187):商用冷柜龙头 市场空间广阔
类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:李锋/关启亮 日期:2020-08-24
核心逻辑:公司为我国商用展示柜龙头,在产品类型、生产能力、客户认证等方面具备核心竞争优势,且我国冷链行业尚处于起步阶段,未来受益于国内消费结构升级,品牌客户海内外拓展,市场空间巨大。商超柜、智能售货柜等新产品增速较快,打造多元业务增长极。
我国冷链行业较为落后,消费转型升级带动冷链设备需求增加同发达国家相比,我国冷链行业发展较晚,国内商用冷柜竞争格局分散,专注该领域的企业较少,海容冷链作为龙头企业有望逐步提升市占率。随着我国富裕阶层人口占比提高,消费结构将发生改变,对易腐食品等高附加值产品需求增加。
城镇化率提升、生鲜电商的崛起促使对冷链设备需求量将不断增加。
客户渠道优势明显,生产管理模式先进
公司为国内外知名企业客户的主要供应商。国际客户例如雀巢、百事可乐等技术要求严格,公司在产品认证过程中形成了国际领先的技术水平,预计将凭借成本优势逐步拓展国际份额。国内方面,已与蒙牛、伊利等巨头形成合作,伴随着大品牌商国内和海外市场尤其是东南亚市场扩张,公司有望充分受益。公司产品线为柔性生产线,可实现多品类混合生产,供应链整合短期内能力行业领先。
募投项目增加产能,各类产品有望实现放量增长公司募集资金不断扩充冷链设备产能,并进军无人零售市场。我们认为,公司的冷冻柜有望随着下游冷饮和速冻食品行业的发展和存量更新换代需求稳步增长;冷藏柜产品凭借错位竞争优势将逐步拓展市场份额,保持快速增长;商超柜将受益于我国连锁便利店开店面积的增加,取得高速增长;同时,看好公司无人零售项目的蓝海市场。
投资建议
预计公司20-22 年实现归母净利润2.6/3.3/4.1 亿元,对应EPS 分别为1.7/2.1/2.6元/股,目前股价对应PE 为30.5/24.2/19.6 倍。公司盈利能力较强,且伴随着消费升级趋势,商用冷柜行业将不断迎来增量市场,公司作为该领域国内龙头,公司未来成长性值得期待。考虑到公司21 年估值为24.2x,PEG<1,且未来公司业绩增速有望维持高成长,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示
客户合作进展不及预期,原材料价格波动,冷冻、冷藏制品消费不及预期

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