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002507涪陵榨菜:定增扩产能 渠道下沉进展顺利

002507涪陵榨菜股票行情

涪陵榨菜2020年12月4日收报41.99元,涨跌幅2.46%,换手率1.70%。当日该股主力资金流入1.63亿元,流出1.42亿元,主力净流入2097.96万元。其中,超大单流入3015.43万元,流出2378.52万元,净流入636.9万元。当日散户资金流入3.84亿元,流出4.05亿元,散户净流出2097.96万元。
涪陵榨菜2020年12月3日收报40.98元,涨跌幅0.39%,换手率1.15%。当日该股主力资金流入1.25亿元,流出9447.96万元,主力净流入3064.35万元。其中,超大单流入3667.26万元,流出2746.03万元,净流入921.23万元。当日散户资金流入2.36亿元,流出2.66亿元,散户净流出3064.35万元。
涪陵榨菜融资融券信息显示,2020年12月3日融资净偿还310.39万元;融资余额4.38亿元,较前一日下降0.7%。
融资方面,当日融资买入2292.71万元,融资偿还2603.1万元,融资净偿还310.39万元。融券方面,融券卖出1.86万股,融券偿还34.2万股,融券余量36.31万股,融券余额1487.92万元。融资融券余额合计4.53亿元。
涪陵榨菜2020年12月2日收报40.82元,涨跌幅-0.92%,换手率1.66%。当日该股主力资金流入1.1亿元,流出1.2亿元,主力净流出932.11万元。其中,超大单流入907.88万元,流出2375.58万元,净流出1467.7万元。当日散户资金流入4.1亿元,流出4亿元,散户净流入932.11万元。

002507涪陵榨菜问董秘:
1、管理层,你好:请问下,原料窖池在产品生产中的作用是什么,青菜头原料在原料窖池中最长可以储存多久?可咱们公司的主产品榨菜成品的出成率是多少?也就是一1KG青菜头原料能出多少成品榨菜。谢谢。
涪陵榨菜:
投资者您好,窖池是公司原料收储、发酵、加工的必要设施,同时也是生产保障、成本平抑、质量管控的重要手段。窖池中的原料均可长期储存,目前公司青菜头与成品换算比例大概为3比1,谢谢。
2、请问贵公司目前有什么新产品、新品类的研发计划,单一榨菜似乎很难满足市场期待?此次定增后公司产能大幅上升,在下沉市场,国际市场以及抢占散装榨菜方面,有什么计划来消化市场担忧的产能过剩,有什么可公布的最新销售和变化趋势方面数据。
涪陵榨菜:
投资者您好,公司将继续推进多品类培育打造、多目标平衡发展,同时加大对县级市场、线上、餐饮等渠道的开拓,挖掘新增量、开辟新市场,未来产能设计的依据及可行性已在预案及可行报告中阐明,谢谢。

涪陵榨菜(002507):做高品类价值 长期空间仍存
类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张宇光/方勇 日期:2020-12-04
做高品类价值,长期空间仍存
公司召开临时股东大会,公司管理层就主业发展等情况同与会股东交流,中长期看主业仍有发展空间、2020 年渠道下沉进展良好,原料供应及价格基本平稳。
维持2020-2022 年归母净利7.4、8.6、10.0 亿元预测,预计EPS 为0.94、1.09、1.27 元,分别增23%、16%、17%,当前股价对应2020-2022 年43.6、37.7、32.3倍PE,维持“买入”评级。
当下以榨菜主业为主,做高品类价值,未来空间仍可看长公司管理层认为目前榨菜市场上面临品类老旧、低端化等传统问题。公司多年来通过提价不断提升品类价值,引导行业向好发展,未来公司将继续做高品类价值,我们认为这是一个长期方向,继续强化榨菜与众不同的市场定位。基于榨菜发酵有多种衍生品可供开发,例如豆瓣酱、辣椒酱都是不错选择,但当下仍以榨菜为主继续深挖品类价值,管理层对主业发展充满信心,长期看榨菜仍有发展空间。
渠道下沉进展良好,业绩贡献提升
榨菜主流消费区域仍集中在华南、华东等一线市场及重要省级市场,县级市场人口众多且酱菜消费习惯成熟。2020 年以来完成绝大部分县级市场开发,渠道下沉进一步完善经销体系。县级市场同比销售增长较快,销售占比逐渐提升。
青菜头种植面积增加,原料供应平稳
2020 年年初受疫情影响,青菜头在收割、运输等环节不畅,导致公司青菜头供应紧张。2020 年气候稳定,总体来看全年青菜头种植面积有所提升,预计2021年青菜头原料供应平稳、价格整体平稳。因为农产品种植户减少是个长期问题,预计原料价格长期或呈上扬态势,但公司将通过做高产业链价值方式和合作社深入合作等方式保证原料供应。
风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等

涪陵榨菜(002507):定增扩产能、提收储 榨菜龙头稳步扩张
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:周悦琅/吕若晨 日期:2020-12-02
公司近况
公司11 月12 日发布定增预案,拟以1 元/股向不超过35 名特定对象发行约1.42 亿股股份,拟募集资金总额不超过33 亿元,募资净额将用于“乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地(一期)”与“乌江涪陵榨菜智能信息系统项目”两个项目。根据公司公告,项目“乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地(一期)”达产后,公司将主要增加40.7 万吨原料窖池(其中头腌池9.5 万吨、发酵池31.2 万吨)以及榨菜自动化生产线10 条,实现20 万吨/年的产能。
评论
榨菜行业持续增长可期,仍存较大扩容空间。定增将提升公司榨菜产能,凸显其做精主业的战略目标。根据欧睿数据,2019 年腌制菜市场规模67 亿元,过去5 年CAGR 为10.61%;同时,2019年我国人均包装酱腌制品消费量不足日本的4%,行业保持较快增长且有较大的扩容空间。此次募投项目将为公司新增10 条榨菜自动化生产线(产能20 万吨/年),体现了公司做精“乌江榨菜”战略目标。我们认为,公司作为榨菜行业龙头,聚焦主业增实力的战略对路,这也将为公司后续布局泡菜、酱菜等其他小行业奠基。
定增将提升公司青菜头收储能力,平抑原料价格变动,稳定成本。
榨菜原料青菜头品质与种植天气息息相关。据涪陵区榨菜办数据,每年青菜头的收购价格一直存在较大波动。一方面,建设窑池可以锁定青菜头价格,减少原料成本不确定性;另一方面,窑池可以减少粗加工产品盐菜块的外购量,提升产品质量。项目建成后,公司榨菜窖池规模将从现有的27 万吨增加到67.7 万吨,原料收储能力将大幅提升,处于行业领先地位,也可以满足公司日益增长的产销规模。
公司正稳步进行渠道下沉。不同于2013 年的渠道下沉,公司此次采取在县级市场直接设立经销商的模式。2019 年公司办事处裂变,经销商数量大幅提升。我们认为随着中国城市化进程的加快以及消费升级,县级市场可挖掘潜力较大,公司有望凭借其品牌影响力与行业领先的品质口感,在此轮渠道下沉中,实现市场容量的稳步增长。但部分低线城市中由于近年连续提价导致乌江品牌价位较为明显地高于竞品,而榨菜作为大众品对价格较为敏感,或一定程度上导致动销受影响。
估值建议
维持2020/21 年盈利预测不变,维持跑赢行业评级和49 元目标价,目标价对应2020/21 年51.6 倍/46.2 倍P/E,当前股价对应2020/21年40.0 倍/35.8 倍P/E,当前股价较目标价有18.9%上行空间。
风险
行业需求波动、竞争加剧、近年提价动作较多导致渠道下沉不畅,成本费用波动、食品安全事件、定增方案推行不畅、渠道下沉进度不及预期。

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