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600933爱柯迪 铝合金精密压铸件龙头 海外需求走强

爱柯迪公司简介

爱柯迪股份有限公司,简称IKD,成立于2003年12月,坐落在现代化国际港口城市宁波,是一家专业生产铝合金精密压铸件的股份制企业。
2020年半年报显示,爱柯迪的主营业务为汽车类、工业类、其他业务,占营收比例分别为:93.99%、3.01%、3.0%。
公司前三季度公司实现营收17.4 亿,同比减少9.5%;归母净利润2.5 亿元,同比减少13.9%;扣非归母净利润2.1 亿元,同比减少26.8%。
汽车轻量化大趋势下,公司有望凭借超强客户粘性+精准产品切入,优享汽车轻量化红利。而疫情过后,在全球降本大趋势下,公司全球渗透&替代有望加速。
优秀的产品质量&品质,深度绑定全球巨头:公司拥有全球龙头客户,熨平波动周期。法雷奥、博世、麦格纳等全球零部件Tier1 巨头多数为公司的客户。
快速拓展的新业务&新产品:公司新能源轻量化工厂已按原计划于20 年6 月竣工。在此新的领域内,公司已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒等项目,有望打开长期的高增长空间。
爱柯迪(SH 600933,收盘价:15.13元)12月11日下午发布公告称,公司于2020年12月10日收到信息披露义务人XUDONGINTERNATIONAL LIMITED 发来的《关于减持爱柯迪股份有限公司股份达到1%的告知函》, XUDONGINTERNATIONAL LIMITED 自2020年9月17日至2020年12月10日期间,通过集中竞价交易方式合计减持公司股份约860万股,占公司当前总股本的1%。

 爱柯迪股票行情
爱柯迪2021年1月8日收报15.46元,涨跌幅3.90%,换手率0.64%。当日该股主力资金流入799.39万元,流出270.28万元,主力净流入529.11万元。其中,超大单流入0元,流出14.69万元,净流出14.69万元。当日散户资金流入7481.74万元,流出8010.85万元,散户净流出529.11万元。
爱柯迪2021年1月7日收报14.88元,涨跌幅2.13%,换手率0.58%。当日该股主力资金流入752.49万元,流出788.6万元,主力净流出36.12万元。当日散户资金流入6479.55万元,流出6443.44万元,散户净流入36.12万元。
爱柯迪2021年1月6日收报14.57元,涨跌幅-2.80%,换手率0.50%。当日该股主力资金流入485万元,流出778.66万元,主力净流出293.66万元。当日散户资金流入5603.69万元,流出5310.03万元,散户净流入293.66万元。

爱柯迪(600933):经营拐点确立 未来成长可期
类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈晓/宋伟健 日期:2021-01-07
铝合金精密压铸件龙头,成长空间广阔。
汽车轻量化大势所趋,铝合金作为重要的工艺趋势,单车用量有望持续提升。公司为全球领先的铝合金中小零部件领先企业,深度绑定法雷奥、博世等国际主流零部件厂商,但总体市占率仍旧很低,在所有品类的产品中,仅汽车雨刮系统零部件的全球市占率达到30%(深度绑定博世集团),传动系统超过5%,其他系统零部件市占率多数在3%以下,公司后续发展空间仍旧很大。
订单充裕,工艺储备丰富。
公司稳步扩张,在手订单充足。与此同时布局通过内生外延的方式培育新技术研发和应用,压铸工艺由高压压铸拓展到低压压铸、型材、反重力压铸、半固态成型等工艺,为未来产品线延伸奠定基础。潜在产品有望从当前精密中小件为主的产品线进一步拓展至转向节、铝合金控制臂等底盘件。
经营逐步恢复,盈利能力有望迎拐点
公司下游逐步恢复,2020 年三季度以来,随着海内外终端需求的逐步恢复,公司出货量等关键指标逐步向好,预计经营情况迎来筑底反弹。
与此同时在手新增订单屡创新高保证后续增长。我们认为,随着公司产能利用率的持续回升,公司毛利率水平有望逐步恢复。
投资建议
预计2020-2022 年EPS 分别为0.47、0.62 和0.76 元,对应PE 分别为33、25 和20 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行;新工艺储备量产不及预期;海外疫情反复等风险。

爱柯迪(600933):小幅减持无需担忧 海外需求超预期 2021年迎利润弹性释放大年
类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋亭亭/竺绍迪 日期:2020-11-22
公司公告:11 月19 日,公司公告其股东香港领拓拟通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过2300 万股,即不超过公司目前总股本的2.67%。
股东小幅减持是基于自身资金需求的正常行为,无需担忧。香港领拓持有公司股份1.17亿股,占公司总股本13.6%,股份来源为IPO 取得,11 月17 日,香港领拓持有股份上市流通。此次拟减持不超过2300 万股,占公司目前总股本2.67%,其中通过集中竞价交易方式减持的在任意连续90 日内不超过1%,通过大宗交易方式减持的在任意连续90 日内不超过2%。此次减持原因主要基于股东自身的资金需求,预计不会对公司市场表现造成压力,无需担忧。
海外车市产销改善+产能出清背景下,重点关注公司明年可能存在的业绩拐点,2020Q3公司已开启营收逐季创历史新高的起点。公司Q3 单季度实现营业收入7.1 亿元,同比增长6%,单季度绝对额创历史新高,其改善主要源于欧美车市的产销快速复苏。展望2020Q4及2021 年,我们认为公司单季度营收环比同比增长具备延续性,主要系:1)短期欧美车市生产端复苏超预期,公司对应下游订单交付情况火爆;2)长期看全球公共卫生事件加速了欧美压铸件产能的出清,订单向我国压铸龙头流动趋势明显,行业集中度进一步提升。
产能利用率回升确定,21 年迎利润弹性释放大年。2020Q3 公司毛利率下滑,主要受二季度低毛利率库存影响,随低毛利率产品库存去化良好,基本可以确认2020Q3 单季度为毛利率最低点。未来2-3 年行业复苏过程中,毛利率可随产能利用率快速提升,进一步释放利润。由于公司过去采取6 年加速折旧的会计政策,较行业平均10 年的水平更为稳健谨慎,因此近年来投产的固定资产折旧摊销充分,产能利用率提升下盈利能力改善确定,利润弹性更高。
核心客户单车配套价值提升+配套新能源发展前景广阔。长期来看,1)隐形冠军产品提升渗透率,技术全面布局“产品超市”成型。公司以产品组合拳的方式提升原有客户产品配套种类,提升核心客户处的单车价值量,可从300 元提升到1200 元,有望实现4 倍的增长。2020H1 公司收购银宝山新股权获高固相半固态技术,至此已在高压压铸、低压控铸、半固态成型技术领域全面布局。2)公司新能源零部件将持续突破贡献重要增量。公司新能源厂房2020 年中已投产,在手订单包括博世、大陆、联电、麦格纳、马勒、三菱电机、李尔等多项新能源订单,并逐步进入投产放量阶段。且公司成立爱柯迪一捷生产电池铝合金Pack 包箱体,成立爱柯迪三未研究低压铸件业务技术和搅拌摩擦焊工艺技术。后续,新能源车零部件将成为公司业绩重要增长点。
维持盈利预测,维持买入评级。维持2020-2022 年盈利预测,预计营业收入为25.5、30.1、34.5 亿元,对应净利润4.1、5.3、6.4 亿元,对应PE 为35 倍、27 倍及22 倍,维持买入评级。
核心风险:海外车市产销不及预期风险;汇率大幅波动风险。

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文章名称:《600933爱柯迪 铝合金精密压铸件龙头 海外需求走强》
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