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非对称非均衡股市交易

603208江山欧派 2020年利润增长略超预期

江山欧派门业股份有限公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造企业,是上海证券交易所主板上市公司(2017年2月10日上交所A股上市,证券简称:江山欧派,证券代码:603208)。
603208江山欧派
公司主要从事 木门的研发、生产、销售和服务。2019年年报显示,江山欧派的主营业务为木门,占营收比例为:93.9%。
江山欧派的董事长是吴水根,男,50岁,高中学历。 江山欧派的总经理是王忠,男,50岁,高中学历。
截止2020年9月30日,江山欧派营业收入20.2238亿元,归属于母公司股东的净利润3.1235亿元,较去年同比增加73.7669%,基本每股收益2.97元。
江山欧派(SH 603208)1月14日晚间发布公告称,江山欧派门业股份有限公司股票于2021年1月12日、2021年1月13日、2021年1月14日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。公司不存在应披露而未披露的重大信息。
1月15日消息,今日江山欧派开盘报109.86元,截止09:40分,该股跌10%报98.35元,封上跌停板。
江山欧派2021年1月20日收报112.19元,涨跌幅3.74%,换手率1.06%。当日该股主力资金流入1795.73万元,流出2368.84万元,主力净流出573.11万元。其中,超大单流入471.83万元,流出55.13万元,净流入416.71万元。当日散户资金流入1.06亿元,流出9991.64万元,散户净流入573.11万元。
江山欧派2021年1月19日收报108.15元,涨跌幅-1.86%,换手率1.00%。当日该股主力资金流入663.74万元,流出1085.55万元,主力净流出421.81万元。其中,超大单流入0元,流出103.09万元,净流出103.09万元。当日散户资金流入1.06亿元,流出1.02亿元,散户净流入421.81万元。
江山欧派(603208):全年利润增长略超预期
类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:徐偲/郭美鑫 日期:2021-01-17
事件:江山欧派发布2020 年业绩预增预告,公司预计2020 年全年实现归母净利润4.44-4.70 亿元,同比增长70-80%;扣非归母净利润预计将实现4.17-4.39 亿元,同比增长82%-92%。
四季度延续高增长,全年利润略超预期。预计2020Q4 实现归母净利润1.32-1.58 亿元,同比增速61.7%-93.7%;实现扣非归母净利润1.33-1.56 亿元,同比增速60.8%-88.4%。20Q1/Q2/Q3 收入同比增速分别为24.29%/55.85%/58.74%,Q4 延续利润高增长趋势,全年业绩略超市场预期。
全年精细化管理,提质控费,盈利能力优异。2020 年公司持续优化供应链,通过缩短加工和交货周期、提高规模化生产能力等方式夯实内功,提高供应链核心竞争力,同时全面加强成本费用管控,利润改善显著。2020 年前三季度,江山欧派实现销售毛利率33.28%(+0.28pct.),净利率15.97%(+2.26pct.)。
费用端看,前三季度公司销售费用率为7.11%(-3.22pct.),财务费用率0.23%(-0.69pct.),管理费用率(加回研发费用)5.81%(-1.46pct.)。
工程渠道中高速增长,客户结构逐步多元化。2020 年前三季度,公司与广州恒大发生销售额4.7 亿元,同比增长19%;根据《战略合作框架协议》,2017-2021 年恒大意向采购总额约20 亿元,其中2017-2020 前三季度合计发生销售额16.3 亿元。公司在恒大、万科等老客户份额稳固的背景下,积极开拓现金流较好的国有背景地产开发商,工程客户渠道销售规模持续提升。
产能释放护航增长,品类协同打开成长空间。截止三季度末,公司在建工程6986 万元,较年初下降50%,目前公司莲华山年产120 万套木门项目及重庆欧派生产基地(租赁)木门项目已投产,产能逐步释放,河南兰考生产基地产能也稳步提升。此外,公司2020 年于莲华山工业园投资建设年产150 万套防火门项目。从品类协同角度看,借助木门业务已有工程客户渠道优势,公司柜类项目顺利切入B 端市场,产能逐步释放带动柜类产品逐步起量。
精装房渗透率提升的长期趋势不变,品类、客户拓展力强的企业有望保持中高速增长。从国内政策驱动力到海外住宅市场发展路径对比,我们认为国内精装化率未及天花板,渗透率提升的长期趋势不变而速率趋缓,其中,客户结构优质、渠道拓展能力强的企业α将逐步凸显。中长期来看江山欧派有望发挥客户资源优势,拓展产品矩阵,加深与地产商合作关系,打开成长空间。
投资建议:公司客户储备和规模化交付优势显著,多品类协同打开成长空间。
考虑公司业绩预增公告及产能释放,我们预计公司2020-2022 年销售收入为30、40.5、52.7 亿元,同比增长48.2%、34.9%、30.2%,实现归属于母公司净利润4.58、5.95、7.47 亿元,同比增长75.2%、29.9%、25.6%(调整前归母净利润为4.25、5.59、7.29 亿元,同比增长62.8%、31.3%、30.5%),EPS 为4.36、5.66、7.11 元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨风险、地产景气度下滑风险、客户拓展不及预期风险

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