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非对称非均衡股市交易

厦门象屿:提质增效加速增长 2021中报净利润大增71%

8月9日,厦门象屿盘中最高价8.24元,股价连续两日创近一年新高。截至收盘,厦门象屿最新价为7.8元,下跌1.89%,全日成交金额达到3.25亿元,换手率1.92%。根据当日最新收盘价进行计算,厦门象屿总市值为168.28亿元。

厦门象屿本周融资净偿还1597万元,居交运物流板块第五
厦门象屿本周(2021/08/02-2021/08/06)累计涨幅达10.42%,截至8月6日最新股价报收7.95元。从增量上来看,8月2日至8月6日融资买入交易规模1.12亿元,融资偿还规模1.28亿元,期内融资净偿还1597万元。从存量上来看,截止8月8日,厦门象屿融资融券余额2.18亿元,其中融资余额规模2.17亿元,融券余额规模122.43万元。
厦门象屿本周两融资金延续回落态势,融资余额已连续2周降低累计达5103.2万元。在两市2095家融资融券标的中,厦门象屿期内融资净买入值排名第1784,期末融资余额排名第1330。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看,在所属交运物流板块中,厦门象屿本周融资净买入额排名15/19,期末融资余额行业排名14/19。

厦门象屿股东户数下降2.58%,户均持股36.9万元
厦门象屿2021年8月3日在上证E互动上发布消息称,截至2021年7月30日公司股东户数为4.17万户,较上期(2021年7月20日)减少1104户,减幅为2.58%。
厦门象屿股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据,截至2021年7月30日交通运输行业上市公司平均股东户数为5.97万户。其中,公司股东户数处于5万~9万区间占比最高,为25.00%。
2021年6月30日至今,公司股东户数显著下降,区间跌幅为12.20%。2021年6月30日至2021年7月30日区间股价上涨15.20%。
截至2021年7月30日,公司最新总股本为21.57亿股,其中流通股本为21.37亿股。户均持有流通股数量由上期的4.99万股上升至5.12万股,户均流通市值36.9万元。
厦门象屿户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据,截至2021年7月30日,交通运输行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为28.21万元。其中,24.07%的公司户均持有流通股市值在10.5万~22.5万区间内。
2021年7月30日,沪股通持有厦门象屿的股份数量为8292.88万股,占流通股本的3.87%,较上期(2021年7月20日)的8965.14万股下降7.50%。

年中盘点:厦门象屿半年涨9.03%,跑赢大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,厦门象屿报收于6.25元,较2020年末的5.73元(前复权价)上涨9.03%。2月4日,厦门象屿盘中最低价报4.76元,股价触及上半年最低点,4月22日股价最高见6.55元,最高点相较于年初最大涨幅达到14.29%。厦门象屿当前最新总市值134.84亿元,在交运物流板块市值排名17/62,在两市A股市值排名1124/4445。
个股研报方面,上半年厦门象屿共计收到6家券商的9份研报,最高目标价9.27元,较最新收盘价仍有48.32%的上涨空间。

厦门象屿:2021年中报净利润同比大增71% 提质增效迎来突破性拐点
8月4日晚间,厦门象屿(600057.SH)发布2021年度半年报。报告期内,公司实现营业收入2176亿元,同比增长33%;归母净利润11.37亿元,同比增长71%,净利率0.66%,同比上升0.11个百分点;净资产收益率9.22%,同比上涨3.66个百分点;基本每股收益0.49元,同比增长75%,业绩表现大超市场预期。
2021年上半年,广受关注的象屿农产持续发力,整体盈利表现稳中有升。在粮食全产业链布局和北粮南运物流体系的支撑下,公司粮食采购分销业务持续放量,玉米价格的上涨带来部份价格弹性受益,象屿农产实现营业收入130亿元,同比增长49%,净利润3.19亿元,同比增长246%,农业全产业链龙头企业的地位进一步夯实。
记者注意到,公司农产品物流毛利率有所下降,系受报告期间国储粮仓储量影响,但公司表示,目前国储玉米已全部出库,截至2021年6月末,象屿农产持有原粮现货库存约350万吨,同时保管国储粮(水稻)约450万吨,未来盈利贡献将保持稳定。
除农产品外,本期公司在金属矿产、能源化工等传统供应链经营效益均实现增长。金属矿产主要包括钢材、铝、不锈钢等产品,经营货量突破4448.94万吨,毛利率同比增加0.31个百分点;能源化工主要包括煤炭、石油、有机等产品,经营货量3564.25万吨,毛利率同比增加1.35个百分点。

厦门象屿拟发行6亿元超短期融资券,期限为47天
8月9日,据上清所披露,厦门象屿股份有限公司发布2021年度第七期超短期融资券发行文件。
据悉,本期发行规模为人民币6亿元,发行期限为47天,票面利率由集中簿记建档结果确定,起息日期为2021年8月12日。
信用评级机构为联合资信评估股份有限公司,信用评级结果主体为AAA。
牵头主承销商/簿记管理人为中国民生银行股份有限公司,联席主承销商为中信银行股份有限公司。
另悉,发行人本期发行超短期融资券6亿元拟全部用于补充发行人本部及子公司营运资金。

厦门象屿(600057):整体业绩略超预期 长期看好供应链转型
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:徐君/郭镇 日期:2021-08-08
核心观点
公司披露21 年中报,业绩略超预期。21H1 营收2176 亿元,同比增长33%,归母净利11.37 亿元,同比增长71%,扣除象道物流投资收益后约为10.2 亿元,同比增长52.6%,整体扣非归母净利为11.7 亿元,同比增长158%;21Q2 营收1282 亿元,同比增长33.16%,归母净利7.83 亿元,同比增长95%,扣除象道物流投资收益后约为6.6 亿元,同比增长64.8%,整体扣非归母净利为7.16 亿元增长62.51%。
上半年大宗商品价格上涨,农产品、能源化工等商品采购分销业务量价齐升,带动整体盈利水平提升。上半年大宗商品采购分销板块总经营货量 8665 万吨,其中金属矿产货量相比去年同期下降11%,但价格弹性带来营收1407 亿元,同比增长31.9%;农产品和能源化工货量同比增长15.2%/13.6%,营收贡献195 亿元/447 亿元,同比增长46%/35%,二者的高毛利带来整体毛利提升。物流服务板块综合物流和铁路物流营收分别增长46.4%/24.8%,而农产品物流营收减少35.2%,主要系国储粮仓储量下降的原因。
科技赋能,电子仓单等业务创新驱动资产出表,与阿里合作农业产业级数字化平台项目,向产业链一体化服务商方向迈进。技术赋能带动供应链信用等级抬升,电子仓单模式创新使得大宗供应链公司剥离融资中介角色成为可能,资产出表意味着公司不再依赖于资金驱动,而是通过物流、咨询、代理执行等方式为客户提供多元化综合服务,盈利模式有望更加多元化。公司与阿里团队共创象屿农业产业级数字化平台项目,有望全面巩固象屿农产在农业全产业链方面的经营能力,深耕产业链。
盈利预测与投资建议。预计21-23 年归母净利润分别为19.4/23.0/26.1亿元,同比增长49.2%/18.4%/13.9%,最新收盘价对应21 年PE 为8.84X。看好公司集中度提升,转型大宗供应链服务商使得盈利稳健性有望进一步增强。给予公司21 年10 倍PE,对应合理价值为9.0 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:大宗市场波动剧烈;应收账款坏账计提加大、利息支出增高风险;供应链业务管控风险。

厦门象屿(600057):业绩接近预告上限 转型成效不断彰显
类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:邢立力/曾明 日期:2021-08-06
公司公布2021 年半年报,2021H1 实现营业收入2176 亿元,同比增长33%;实现归母净利润11.37 亿元,同比增长71%;实现扣非净利润11.71 亿元,同比增长157.66%。
业绩接近预告上限,利润率显著提升。公司发布2021 年半年报,2021H1 实现营业收入2176 亿元,同比增长33%;实现归母净利润11.37 亿元,同比增长71%;实现扣非净利润11.71 亿元,同比增长157.66%,接近此前预增公告上限。公司上半年利润率显著提升,毛利率2.35%,同比增加0.69pct;销售净利率0.66%,同比增加0.11pct,主要系公司转型提质效果明显,以及部分产品价格上涨,公司享受到价格弹性所致。
采购分销表现亮眼,物流业务短期承压。1)农产品:公司打造了覆盖产前、产中、产后的粮食全产业链服务体系,在种植端、收购端、销售端全面发力之下,粮食采购分销业务持续放量,同时玉米价格上涨带来部分价格弹性,象屿农产2021H1 实现营业收入130 亿,同比增长49%,实现净利润3.19 亿,同比增长246%。2)金属矿产:依托大客户合作构建起渠道优势,培育起服务能力,公司针对中小制造业企业,通过规模赋能、管理赋能、金融赋能, 叠加入场监管,打造出全程供应链管理服务模式,成功在钢铁、铝产业链实现模式应用,项目数量增加至7 个,板块利润率明显提升,2021H1 实现营业收入1470 亿元,同比增长32%,毛利率同比提升0.31pct 至1.43%。3)能源化工:公司不断加强与核心客户的战略合作,同时煤炭价格上涨带来部分价格弹性,2021H1 能化板块实现经营货量3564 万吨,其中煤炭经营货量3180 万吨;实现营业收入447 亿元,同比增长35%,毛利率同比提升1.35pct。4)物流业务:上半年公司物流业务三大细分板块均承压,综合物流——在海运费持续走高、海外疫情反复的影响下,毛利率较高的进出口物流业务开展受阻;农产品物流——国储平均仓储量下降47%,导致公司农产品收入和毛利率下滑;铁路物流——部分场站的在建工程竣工后业务仍处在拓展磨合期,象道物流盈利弹性未能释放。考虑公司的国储玉米已全部出库,我们判断未来公司农产品物流业务将保持稳定的盈利贡献;在多式联运不断发展、象道物流自身持续优化调整之下,预计未来公司铁路物流业务将充分释放盈利弹性。
智能化转型加速推进,助力提质增效。智能化是供应链企业转型的必然战略,公司将信息化、数智化建设作为战略工作重点,积极运用物联网、大数据和区块链等现代化科技手段为业务和管理赋能,已逐步构建了涵盖决策分析、职能保障、业务运营在内的智能化信息科技体系。业务运营方面,公司已完成采购分销服务平台、智慧物流服务平台、电子仓单金融服务平台的开发建设,并以象屿农产资源和团队为支撑,邀请阿里团队打造以“粮食种植产业联盟、粮食仓储体系、粮食流通产业联盟”为核心的“象屿农业产业级数字化平台”,目前已完成项目整体方案设计,预计2021-2022 年收粮季可上线产业互联网平台1.0,助力公司扩大粮食收购规模,提升粮食收购质量。
业务模式进一步明确,供应链金融带来发展红利。随着供应链综合服务的不断深化,公司盈利来源逐步转型为“以服务收益为主(占比超 40%),兼具金融收益和交易收益”,当前公司实体制造业企业服务量占比超 50%,客户结构的优化极大增强了公司的盈利稳定性,有望实现“牛市量价齐升享受弹性、熊市以服务费为基础不断扩张市场份额”,未来盈利空间广阔。根据艾瑞咨询数据,目前我国供应链金融市场渗透率仅约 20%左右,若仅考虑市场渗透率提升,每提升10%,预计供应链金融市场新增融资规模1 万亿元,对应400 亿元息差收入,供应链金融市场空间广阔。公司作为大宗供应链龙头,掌握一手商流、物流、信息流、资金流,能够对上下游客户精准画像,有望享受到供应链金融快速发展的红利。
行业空间广阔,迈入新周期与新格局。1)行业增量持续增长,存量整合空间广阔。一方面中国GDP 以及制造业不断增长带来行业增量,另一方面供应链企业可以创造和分享物流成本降低的收益。目前我国大宗供应链行业集中度依然非常低,根据公司半年报,大宗供应链市场规模预计在30 万亿以上,目前中国CR4 市场占有率仅5%,距美日CR4(50%以上)还有很大上升空间。大宗物流龙头能够凭借强势的资源、渠道以及风控能力不断开拓客户群体、扩展大宗品类,提升市场份额。2)新周期与新格局:2008年之后大宗供应链物流呈现出了显著的周期波动的特征,但中周期切换之下,其周期属性有望弱化。制造业的格局变化是重塑中国大宗供应链物流的核心力量,中国制造业的经营环境正在发生着明显的变化,企业的核心竞争力不再完全依赖直接生产成本的降低,寻求资源配置效率更高、流通成本更优的供应链解决方案成为制造业企业转型升级的必然选择,第三方物流大有可为,并推动企业向综合供应链服务商转变。
盈利预测与投资建议:基于公司提质增效实现加速增长的逻辑超预期兑现,我们上调了盈利预测,预计公司2021-2023 年营业收入分别为4480.3 亿、5301.9 亿、6216.9 亿(前值4346.9 亿、5127.4 亿、5987.2 亿),归母净利润分别为19. 7 亿、22.9 亿、27.1 亿(前值18.2 亿、21.4 亿、25.1 亿),对应PE 分别为8.7X、7.4X、6.2X。公司定位清晰,在新周期与新格局之下业绩的周期波动有望减弱,通过核心模式复制、智能化转型升级实现提质增效,我们认为公司业绩将持续兑现,维持买入评级。
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