2022年龙大美食回购股份事件点评分析

　　龙大美食(002726)：回购方案公告彰显公司信心 预制菜高增可期
　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴文德/刘章明/吴立 日期：2022-11-21
　　事件：公司发布2022 年回购股份公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式进行回购。
　　此次回购资金总额不低于3 亿元且不超过5 亿元（含本数），回购股份的价格为不超过人民币14.41 元/股。按回购资金总额区间测算，预计回购股份数量约为2081.9 万股-3469.8 万股，约占公司目前总股本的1.93%-3.22%。
　　为建立和完善公司长效激励机制，充分调动公司管理层及核心骨干人员积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益相结合，公司拟使用自有资金通过集中竞价回购公司部分社会公众股份，作为后期实施员工持股计划或者股权激励的股份来源，彰显公司对未来发展的信心。
　　新品研发加速和销售渠道拓展双重推动，公司预制菜业务业绩增长亮眼。
　　公司食品板块前三季度营收11.70 亿元，主营占比超过10%，其中预制菜收入约9 亿元，单Q3 增长约4 亿元。当前公司新品研发提速，产品品类不断扩展，部分新品已经实现了千万级的收入。此外，公司大力拓展渠道端，采用让利中小B 经销商等措施，大B 客户三季度同比增长20%以上，中小B 也实现了快速开拓，预计未来随着重点市场客户的扩展，公司预制菜业务有望保持较快增长。
　　“肉品+食品”双轮驱动，破圈进化值得期待。长期来看，公司采取BC 兼顾的总体策略，提出“一体两翼”总体发展战略。未来，公司将继续凭借低原料成本、精细加工以及大B 端客户沉淀等优势布局更高附加值、更为广阔的预制菜业务。人才管理方面，公司坚持市场化考核与激励机制，并引进行业高端人才来完善食品业务团队。通过多管齐下的战略部署，我们认为公司预制菜业务具有较高的成功率，且成功放量后预计将大幅改善公司盈利结构，实现去周期化，并带来短期业绩弹性以及长期增长稳定性。
　　我们认为此次回购利于公司加快推进“一体两翼”战略，充分调动公司管理层及核心骨干人员积极性，提高公司员工的凝聚力，有利于促进公司健康和可持续发展。
　　盈利预测及投资建议：预计公司22-24 年实现营收178.33/215.77/251.46亿元，同比-8.60%/+20.99%/+16.54%，实现归母净利润0.72/1.85/3.80 亿元，同比增长110.95%/157.03%/105.05%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险；新冠疫情风险；成本持续上涨风险；回购事项推进不及预期风险

　　龙大美食(002726)：回购股份用于员工持股或股权激励 彰显后续信心
　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨骥/杜宛泽 日期：2022-11-17
　　公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，作为后期实施员工持股计划或股权激励计划的股份来源，彰显公司长期发展信心。
　　拟用自有资金回购供公司股份用于员工持股或股权激励，彰显长期发展信心公司拟使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司股份，本次回购资金总额不低于人民币3 亿元（含），且不超过人民币5 亿元（含），回购价格不超过 14.41元/股（含）。按回购资金总额上限人民币 5 亿元和回购股份价格上限 14.41 元/股测算，预计回购股份数量约为 34,698,126 股，约占目前公司总股本的 3.22%；按回购总金额下限人民币3 亿元和回购股份价格上限 14.41 元/股测算，预计回购股份数量约为 20,818,875 股，约占目前公司总股本的 1.93 %。
　　本次回购作为后期实施员工持股计划或股权激励计划的股份来源，能够建立和完善公司长效激励机制，充分调动公司管理层及核心骨干人员积极性，有效促进公司健康稳定长远发展。
　　22Q3 业绩符合预期，预制菜业务实现快速增长22Q3 业绩符合预期，收入实现快速增长，但利润由于受到原材料上涨和猪价波动影响，有所下滑。继续看好公司一体两翼战略规划，预制菜业务空间广阔。分板块来看：食品板块22 年前三季度实现营收11.7 亿元，主营占比超过10%；其中预制菜收入约9 亿，单Q3 预制菜板块营收接近4 亿，营收绝对值环比增加大。屠宰板块实现85 亿元，同比有所下滑。养殖板块：22 年前三季度35.42 万头，同比增加16.65%。预制菜业务中，公司加大新品研发力度，品类不断丰富，预计过亿单品能够实现4-5 款；与此同时公司积极对接B 端渠道，大B 客户增长同比20%以上；同时针对区域性大单品进行预制菜新品研发，提高市占率。
　　龙大美食深耕屠宰行业多年，已成为龙头企业，2021 年战略升级为“一体两翼”，发展重心由屠宰转向以预制菜为核心的食品业务，依托公司在屠宰和养殖上的坚实基础，为食品快速突破提供重要支撑，预制菜业务有望成为龙大美食新的增长点，公司整体盈利能力将显著提升。
　　维持此前盈利预测及评级。
　　预计2022-2024 年实现收入分别为174.46/223.16/254.54 亿元，同比增速分别为-10.58%、27.92%、14.06%；预计2022-2024 年实现归母净利润分别为0.72/2.10/3.39 亿元，同比分别为918%/193%/62%。预计22-24 年EPS 分别为0.07/0.19/0.31 元，对应PE 分别为152.12/52.00/32.19 倍。
　　风险提示：消费疲软，猪价波动，客户拓展不及预期等。