光迅科技(002281)：长期股权激励方案彰显信心

admin

　　光迅科技(002281)：长期股权激励方案彰显信心 多业务加速推进
　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张真桢 日期：2022-10-31
　　事件：2022 年10 月26 日，公司发布三季报。公司2022Q3 实现营业收入17.49 亿元， 同比增长9.84%， 实现归母净利润1.81亿元，同比增长10.63%；2022 年前三季度公司营收达52.81 亿元，同比增长11.65%，归母净利润达4.92 亿元，同比增长7.84%。
　　业绩符合预期，云计算和接入网业务带动营收增长：2022 年前三季度公司实现营收52.81 亿元，同比增长11.65%，实现归母净利润4.92亿元，同比增长7.84%。受益于云计算与接入网业务驱动，公司业绩增长符合预期。公司在分光放大领域处于龙头地位，自2012 年入围运营商分光放大集采市场，十年来多次中标运营商分光放大采购项目，2022 年10 月公司以第一份额中标中国移动分光放大产品一级集采项目，中标份额为50%。随着宽带普及和提速深入，国内千兆宽带时代已经到来，从全球市场来看，海外光纤到户渗透率较低，市场空间广阔，据Omdia 统计，截至2021 年三季度，公司市场份额排名仍保持全球第四的位置，公司有望在海外市场大有作为。
　　持续加码研发投入，激光雷达、50G PON 业务加速推进：2022 年前三季度公司研发费用为4.94 亿元，同比增长9.05%。公司激光雷达与50G PON 等业务进展顺利，驱动公司营收与利润持续增长。10 月的ECOC 2022 展会上，公司展出其激光雷达的关键光源器件1550 MOPA光模块，该光模块内部集成了1550nm 种子光源和高功率光放大器的千瓦级光纤激光器(MOPA)，此外公司还为1550nm 波长激光雷达方案提供全系列光器件解决方案。随着宽带普及和提速深入，业内普遍认为50G TDM-PON 将是10G PON 后的技术发展方向，依托在PON 领域的技术经验积累，公司于10 月底成功推出了50G-PON OLT/ONU光模块，助力实现万兆入户。
　　长期股权激励彰显公司发展信心：公司于2022 年8 月底发布了为期10 年的限制性股票激励计划，对公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员实施长期激励。并于同日公布2022 年股权激励计划草案，激励对象828 人，分三个解除限售期，解除限售比例均为1/3，三个解除限售期对应的业绩考核目标涉及净资产收益率、新产品销售收入占比与净资产收益率，彰显了公司对未来发展的信心。
　　投资建议：我们预计公司2022/23/24 年营业收入71.62/78.06/83.93亿元，归母净利润6.27/6.87/7.39 亿元。结合可比公司估值及公司成长我们给予公司2022 年20 倍PE，给予公司 6 个月目标价18 元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：光器件供应链短缺，行业需求不及预期，运输成本、产品价格上升的风险

admin

　　光迅科技(002281)：长期股权激励方案落地 业绩增长符合预期
　　类别：公司 机构：国联证券股份有限公司 研究员：孙树明 日期：2022-10-30
　　事件：
　　2022年10月27日，光迅科技发布2022年三季度报告。2022年前三季度，公司实现营收52.80亿元，同比增长11.65%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润4.47亿元，同比增长7.91%。其中三季度实现营业收入17.49亿元，同比增长9.84%，归属于上市公司股东的扣非净利润1.50亿元，同比增长15.91%。
　　产业布局优势明显，云计算和接入网业务带动营收增长公司是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商，主要优势是产品覆盖全面，拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力。2022年在“东数西算”工程和运营商“双千兆”网络建设的带动下，国内运营商在5G网络、算力网络和算力基受础益设下施游方产面业的投资都比较积极。
　　拉动，公司数据通信和接入网业务成为主要的业绩增长点。
　　实施股权激励，确保发展战略和经营目标实现为确保年发8展月战公略司和制经定营了目为标期实10现年，的20限22制性股票长期激励计划，对公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员实施长期激励。激励计划中明确了限制性股票的授予以满足业绩条件为前提，并根据2021年业绩增长情况，对828人实施新一期股权激励。
　　研发能力为支撑，产品布局紧跟客户需求和市场增量公司产品研发紧跟客户需求和文件增长的细分市场，聚焦数据中心网络和双千兆网络对光模块的需求，公司在5G、10G PON、高速数据通信光模块、超宽带光放大器、新型智能器件、相干器件和模块等方面都取得了较好的进展，驱动公司收入和利润持续增长。
　　盈利预测、估值与评级
　　82.62/92.93亿元，我对们应预增计速公司2022-202412.98%/12.75%/12.48%，归母净利润分别为6.12/7.02/8.03亿元，对应增速7.95%/14.66%/14.39%，EPS分别为0.88/1.00/1.15元/股。给予2022年25倍PE，对应目标价22.00元。维持“买入”评级。
　　风险提示：系统性风险，数通市场增长不及预期风险，光电芯片供应链风险，市场竞争加剧风险