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保隆科技(603197)：ADAS项目再获定点 加速拓展新能源客户
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：李渤 日期：2022-11-23
事件：公司发布关于获得ADAS 项目定点通知书的公告，公司近日收到国内某新能源汽车品牌主机厂《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目行泊一体域控制器和超声波雷达的供应商。根据客户规划，该项目生命周期为6年，生命周期总金额超过人民币7 亿元，预计2023 年10 月开始量产。
智能驾驶领域布局广泛，充分受益于智能电动行业变革：公司在智能驾驶方面，布局研发红外摄像头、毫米波雷达、4D 雷达、双目广角前视和超级鱼眼环视、域控制器等核心技术产品，提出保隆科技V-SEE智能驾驶解决方案，其中1.0 方案致力于解决单车道的驾驶安全问题，提供L2+智驾安全体验；2.0 方案致力于多车道的驾驶问题，提供主动变道、路网切换及记忆泊车等高阶智驾体验；3.0 方案基于“点云级”单车感知与V2X 全时感知能力深度融合，实现高阶智能驾驶，解决全场景全天候的智能驾驶安全问题。随着ADAS 渗透率快速提升，公司ADAS 业务有望放量。
与产业内优秀企业开展战略合作，拓展智能驾驶业务边界：智能驾驶领域具有高研发投入特点，产品和技术迭代快，对研发资源的占用大，众多公司参与竞争，不可避免带来重复研发，从而导致研发成本增加。公司采取与产业内众多优秀公司开展战略合作来实现智能驾驶业务拓展，通过与领目科技等高级自动驾驶核心企业的战略合作，公司实现多项在智能驾驶相关技术和产品落地。PAEB 商用车紧急制动、1V1R 单目视觉法规件、超声波雷达、行泊一体域控制器等产品均获得主机厂定点。
投资建议：我们预计公司2022-2024 年的归母净利润为2.06、3.87、4.79 亿元，对应 EPS 分别为0.99、1.86、2.30 元，对应PE 分别为44.94、23.88、19.29倍，维持“增持”评级。
风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
保隆科技(603197)：空悬战略业务稳步推进 双腔空簧产品获定点
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：陆嘉敏 日期：2022-11-17
事件：公司发布关于获得空气悬架系统产品项目定点通知书的公告，公司近日收到国内某新能源汽车品牌主机厂《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目的空气悬架系统前后双腔空气弹簧的零部件供应商，该项目生命周期为7 年，生命周期总金额超过人民币23 亿元，预计2023 年10 月开始量产。
点评：
拓展双腔空气弹簧，丰富公司空悬产品布局。公司现有的空气悬架系统产品包括商用车空气弹簧、乘用车空气弹簧、空气弹簧减振器支柱总成、空气供给单元、储气罐、传感器和控制器等，均可用于传统车型及新能源车型。双腔空气弹簧相比于单腔空簧技术难度更高，主要用于较高端车型，公司在该领域的突破有望加速空悬的国产化进程。
空悬等战略业务稳步推进，看好公司未来成长空间。22Q3 公司TPMS业务实现营收3.65 亿元，同比+5.4%；汽车金属管件实现营收3.29 亿元，同比+30.4%；气门嘴业务实现营收1.8 亿元，同比+5.3%；新业务空簧减振、传感器、ADAS 等也快速增长，共实现营收1.95 亿元，同比+129.3%。空悬项目稳步推进，10 月公司空气供给单元获国内某头部自主品牌主机厂三个车型平台项目定点，生命周期为5 年，生命周期销售总金额超过人民币13 亿元，预计从2024 年初开始陆续量产。11月再获双腔空气弹簧定点项目，未来放量可期。
营收逐季环比改善，Q3 扣非利润快速增长。公司22Q1、Q2、Q3 分别实现营收9.65 亿元、10.98 亿元、11.53 亿元；同比增速分别为+3.6%、+13.4%、+22.8%，22Q2、Q3 环比增速分别为+13.8%、+5.0%。盈利端来看，公司Q3 扣非净利润快速增长，22Q3 公司实现扣非净利润0.38亿元，同比+52.9%。归母净利润下滑较多，22Q3 公司实现归母净利润0.52 亿元，同比-48.3%，主要系：1）上年同期因出售交易性金融资产而产生投资收益 8,691.99 万元，本期无；2、因汇率大幅波动，22Q3汇兑损失比上年同期多 1,298.99 万元；3）股权激励费用680.92 万元。
盈利预测与投资评级：考虑到汇率波动影响公司22Q3 业绩，我们下调公司盈利预测。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为1.92 亿元、3.65 亿元、4.95 亿元，对应EPS 分别为0.92、1.75、2.37 元，对应PE 分别为52.1 倍、27.4 倍和20.2 倍。维持“买入”评级
风险因素：原材料涨价等风险；汇率波动风险；空悬等新业务开拓不及预期。
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发表于 2023-4-13 14:47:05